מדד המחירים לצרכן עלה בפברואר – מהן התחזיות להמשך?

בנק הפועלים פרסם את ניתוחו על מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר 2026 שעלה ב-0.2% שעלה על התחזיות. ב-12 החודשים האחרונים המדד עלה ב-2%, בדומה למרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל.

מחירי שכר הדירה שעלה החודש ב-0.4%. עבור דירות בהן התחלף שוכר נרשמה עלייה חריגה של 5.8%. שיעור השינוי השנתי בשכר הדירה זינק ל-4.5% מ-3.8 בחודש הקודם. בנק הפועלים הסביר כי העלייה בסעיף שכר הדירה הייתה גבוהה ביחס לעונתיות דבר שנימק את רוב הסטייה של התחזית מעליית המדד בפועל.

מחירי הדירות שאינם משתקללים במדד, ירדו ב-0.1% בסקר האחרון, בניכוי מכירות דירות מחיר למשתכן, מחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.4%. זאת לאחר עליה מצטברת של 1.7% בחודשיים האחרונים בהשוואה לירידה של כ-0.9% בחודש המקביל אשתקד.

הטיסות לחו“ל התייקרו ב- 2.3%, מנגד נרשמו ירידות במחירי ההלבשה שירדו ב-3.3%, ובירקות טריים שירד ב-1.4%.

תחזית מדד המחירים לצרכן

הבנק צופה התייקרות במחירי משאבי אנרגיה. אפילו אם זה לתקופה של מספר חודשים.  אלו, עשויים לחדש את האינפלציה, שצפויה לעמוד על 2.2%. במדד חודש אפריל שצפוי לעלות ב–1.2%, זאת בשל זינוק במחיר הדלק.

"אלמנט הזמן הוא קריטי – גם אם מחירי הנפט ירדו שוב עם סיום המלחמה, קיימות השפעות ארוכות טווח". לדוגמא, עלויות ההובלה והביטוח של סחורות לארץ, חברות תעופה בינלאומיות שלא חידשו את הקו וחסר בעובדים.

ככל שהמלחמה מתמשכת, גובר החשש ממחסור בעובדים שיעלה את עלויות הייצור. בטווח הזמן הקצר עיקר ההשפעה הוא דרך מחיר הדלק. נכון להיום, מחיר חבית ברנט עובר במקצת את רף ה-100 דולר, אך השווקים צופים שהמחירים ירדו בהדרגה עד סוף השנה.

השפעה על המדיניות המוניטרית

השווקים צופים שריבית בנק ישראל תרד לרמה של 3.75% ותישאר כך עד סוף 2027. זאת לעומת צפי לארבע הפחתות ריבית לרמה של כ-3% בתחילת המלחמה. "לבנק ישראל יש את כל הסיבות למה לא להוריד ריבית בטווח הקרוב – האינפלציה והגירעון בעלייה, הסיכון הגיאופוליטי גבר, וגם בעולם הסנטימנט התהפך והאינפלציה חזרה להיות איום".

היום שאחרי

בנק הפועלים מסביר כי בהנחה שהמלחמה תסתיים תוך שלושה שבועות ישנו צפי לגל עליות מחירים. הדבר יתבטא ברמת אינפלציה גבוהה בחודשים מרץ ואפריל. זאת כאשר בחודש מאי ייתכן כי השווקים יחזרו לגלם אינפלציה נמוכה מאוד, בהשפעה של צפי לירידה במחירי הדלק והטיסות.

נתוני הצמיחה לרבעון הראשון של השנה יציגו ירידה חדה בתוצר, והלחץ להפחית ריבית יגדל. "אנו סבורים שהריבית תתייצב ברמה נמוכה יותר מהמגולם בשווקים כרגע" הבנק סיכם באופטימיות.