SpaceX מכוונת לקצב הכנסות של 100 מיליארד דולר: "הביטחון ביעד התחזק"

SpaceX משדרת ביטחון גובר ביכולתה להגיע לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר עד סוף 2026. סמנכ"ל הכספים של החברה, ברט ג'ונסן, אמר בכנס של גולדמן זאקס כי "הביטחון ביעד התחזק", בין היתר בעקבות הסכם חדש בתחום תשתיות ה-AI, שצפוי להניב כ-1.11 מיליארד דולר בחודש החל מדצמבר.

אלא שההכנסות לבדן אינן מספרות את כל הסיפור. חטיבת ה-AI, שעליה נשען חלק משמעותי מתוכנית הצמיחה, רשמה ברבעון האחרון הפסד של 1.3 מיליארד דולר. במקביל, תזרים המזומנים החופשי של החברה במחצית הראשונה של השנה היה שלילי בהיקף של כ-25 מיליארד דולר.

מנוע הצמיחה החדש של SpaceX הוא פעילות המחשוב וה-AI. החברה חתמה על הסכם חדש שצפוי להניב כ-1.11 מיליארד דולר בחודש החל מדצמבר, לצד חוזים נוספים בתחום הענן והתשתיות.

חברת החלל של אילון מאסק מתכננת להרחיב משמעותית את יכולת המחשוב שלה: מקצת יותר מ-2 ג'יגה-ואט עד סוף השנה ל-5–10 ג'יגה-ואט ב-2027. עם זאת, כדי להגיע לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר, החברה תצטרך להגדיל ביותר מפי שלושה את קצב ההכנסות החודשי שנרשם ברבעון השני.

הפעילות שאמורה להוביל את הצמיחה העתידית היא גם זו שמכבידה כיום על התוצאות. עסקי הטילים ו-Starlink הניבו יחד כ-1.1 מיליארד דולר ברווח תפעולי ברבעון השני, אך פעילות ה-AI רשמה באותה תקופה הפסד של 1.3 מיליארד דולר – יותר מהרווח שנוצר בשני העסקים האחרים יחד.

גם תזרים המזומנים משקף את היקף ההשקעות

במחצית הראשונה של 2026 רשמה SpaceX תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-25 מיליארד דולר.

למרות ש-SpaceX עקפה את תחזיות ההכנסות ברבעון השני, מניית החברה ירדה ביותר מ-5% לאחר פרסום התוצאות.

מנגד, צבר החוזים בתחום ה-AI ממשיך לגדול, אך היעד של 100 מיליארד דולר מתייחס להכנסות ולא לרווח. במקביל, הפעילות שאמורה להוביל את הצמיחה היא גם זו שדורשת כיום את ההשקעות הגדולות ביותר ומייצרת את ההפסדים המשמעותיים ביותר.

המשמעות היא שהפער בין הצמיחה בהכנסות לבין הרווחיות ותזרים המזומנים עדיין משמעותי. החברה בונה במהירות פעילות AI חדשה וחותמת על חוזים בהיקפים גדולים, אך בינתיים הפעילות הזו דורשת השקעות כבדות ומייצרת הפסדים. לכן, היעד של 100 מיליארד דולר בקצב הכנסות שנתי אינו מעיד בהכרח על רווחיות בהיקף דומה.