בועת ה-AI מתפוצצת? שוק המניות הסיני צונח בעשרות אחוזים
מדד הטכנולוגיה הסיני Star50 איבד כמעט 40% במחצית הראשונה של השנה, לאחר זינוק חד שהזניק את מכפילי המניות לרמות גבוהות במיוחד • מניות השבבים הסיניות צנחו בכ-50%, ומשקיעים זרים משכו 13.5 מיליארד דולר מהשוק ברבעון השלישי
החששות מהיחלשות ההשקעות בתחום הבינה המלאכותית (AI) מכים בשוק הטכנולוגיה הסיני. מדד Star50, המרכז חברות טכנולוגיה הנסחרות בשנחאי ונחשב למקביל סיני למדדי הטכנולוגיה האמריקאיים, איבד כמעט 40% במחצית הראשונה של השנה והפך למדד הטכנולוגיה המרכזי בעל הביצועים הגרועים בעולם בתקופה זו. במקביל, מדד ChiNext, הכולל חברות צמיחה וטכנולוגיה, ירד ב-36%.
הירידות מגיעות לאחר חודשים של עליות חדות, שבהם המשקיעים הזרימו כספים לחברות סיניות המנסות להתחרות בענקיות הטכנולוגיה העולמיות בתחום ה-AI. כעת, החששות משווי החברות, מהביקוש העתידי ומהיכולת שלהן להצדיק את התחזיות האופטימיות מכבידים על המניות.
שבבים מוליכים למחצה | צילום: שאטרסטוק
בין הנפגעות הבולטות נמצאות MetaX Integrated Circuits Shanghai ו-Moore Threads Technology, שתי חברות שבבים סיניות שאיבדו כ-50% מערכן בתקופה הנבחנת. Moore Threads, שזכתה לכינוי “האנבידיה הסינית”, זינקה בכ-500% ביום המסחר הראשון שלה בדצמבר אשתקד. מאז השיא, שבו נסחרה במחיר של 942 יואן, ירדה המניה ל-327 יואן.
גם מניות נוספות בתחום השבבים והטכנולוגיה מתקשות להתאושש. CXMT, יצרנית זיכרונות סינית שהודיעה על התקדמות בפיתוח שבב זיכרון המתחרה במוצרים של סמסונג ו-SK Hynix, איבדה 27% מהשיא שאליו הגיעה לאחר הנפקתה. מניית Yushu Technology ירדה למחצית משווייה בשיא באוגוסט, זמן קצר לאחר הנפקתה.
מכפילים גבוהים וחשש מגיוסי הון
הירידות מגיעות לאחר שהמשקיעים נהרו למניות הטכנולוגיה הסיניות באביב. בין אפריל ליוני זינק מדד Star50 ב-75%, ואף עקף בביצועיו את מדד KOSPI הדרום קוריאני, שנהנה גם הוא מההתלהבות העולמית סביב הבינה המלאכותית.
הראלי דחף את המדד למכפיל רווח עתידי של פי 80 בשיאו, בסוף יוני. מאז התכווץ המכפיל לפי 40 — עדיין גבוה משמעותית ממכפיל של פחות מפי 5 במדד KOSPI, לאחר הירידות האחרונות, ומכפיל של כ-21 במדד Nasdaq 100.
הפערים ממחישים את החשש שהמחירים שבהם נסחרו מניות הטכנולוגיה הסיניות לא שיקפו באופן מספק את הסיכונים העסקיים ואת יכולת החברות לייצר רווחים בעתיד.
חשש נוסף נוגע למימון פעילותן של החברות. רבות מהן מסתמכות על גיוסי הון כדי לממן את תוכניות הצמיחה שלהן, ולכן ירידות ממושכות במניות עלולות להקשות עליהן לגייס כספים בתנאים נוחים.
לפי Gavekal Capital, חולשה שתימשך עוד שישה חודשים עלולה להקשות על חברות הטכנולוגיה הסיניות לגייס הון ולשקף ספקות בשוק בנוגע להתקדמות הטכנולוגית שלהן. מצב כזה עשוי להקשות גם על סין לקדם את שאיפותיה בתחום הבינה המלאכותית.
מניות השבבים | צילום: אילוסטרציה: שאטרסטוק
המשקיעים הזרים נסוגים
הלחץ ניכר גם בתנועות ההון. לפי נתוני בלומברג, ברבעון השלישי הסתכמו המשיכות נטו דרך מנגנון המסחר המקשר בין הונג קונג לשוק המניות המקומי בסין ב-13.5 מיליארד דולר — היקף המשיכות הגדול ביותר מזה שנה. מדובר בהיפוך מגמה לאחר גל הכניסות לשוק בין אפריל ליוני, שבמהלכו גברו ההימורים על התקדמות תעשיית הטכנולוגיה הסינית.
למרות הירידות, חברות סיניות ממשיכות לגייס סכומים משמעותיים בשוק ההנפקות. לפי בלומברג, ההנפקות בשוק המקומי בסין גייסו השנה 37 מיליארד דולר, הסכום הגבוה ביותר בשלוש השנים האחרונות. כשליש מהסכום הגיע מחברות טכנולוגיה.
עם זאת, אנליסטים מזהירים כי הירידות הנוכחיות אינן בהכרח הזדמנות קנייה, אלא תיקון לאחר עליות חדות. לפי ההערכות המצוטטות בדיווח, בחלק ממניות הטכנולוגיה בעלות פוטנציאל הצמיחה הגבוה ייתכן שיהיה צורך בירידות נוספות של 30%–50% לפני שהשווי שלהן יהפוך לאטרקטיבי.
ההתפתחויות בסין מצטרפות לחששות הגוברים סביב השקעות הענק בתשתיות AI והיכולת של החברות בתחום להצדיק את הציפיות שתומחרו במניותיהן. עבור המשקיעים, המבחן כעת הוא לא רק מי תצליח לפתח את הטכנולוגיה הבאה, אלא גם אילו חברות יוכלו להפוך את ההתקדמות הטכנולוגית להכנסות ולרווחים שיצדיקו את שוויין בשוק.
האמור בכתבה אינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או הצעה לרכישה או למכירה של ניירות ערך, ואינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.
מגיב/ה בתור אורח/ת