האם כדאי לנצל את הנסיגה במחירי הנפט ולהיכנס למניות האנרגיה?

הירידה הזו הגיעה בעקבות תקוות להתקדמות דיפלומטית בין ארה"ב לאיראן, וזאת אף על פי שחילופי המהלומות הצבאיות במצר הורמוז טרם שככו לחלוטין.

צווארי בקבוק פיזיים מול תקוות דיפלומטיות

ההקלה במחיר מחקה חלק מפרמיית הסיכון הגיאופוליטית, אך התמונה בשוק הפיזי ממשיכה לשקף מציאות הדוקה ושברירית. תנועת הנפט הגולמי במצר הורמוז ובצינורות העוקפים, שעמדה לפני המלחמה על כ-19.9 מיליון חביות ביום, השתקמה חלקית בלבד לרמה של כ-18.8 מיליון חביות בשלושת השבועות הראשונים של אוקטובר.

מעבר למתקפות על מכליות, מגבלות ביטחוניות ופעולות תדלוק מורכבות בין ספינות ממשיכות להגביל את קיבולת השינוע.

לכך מצטרפת שחיקה מתמשכת ברשתות הביטחון של השוק העולמי. המאגרים הגלובליים המדווחים הצטמצמו ביותר מ-500 מיליון חביות בין פברואר לספטמבר, במידה רבה כתוצאה משחרור עתודות אסטרטגיות.

במקביל, עלויות ההובלה הימית של מכליות ענק מתוואי המזרח התיכון לסין נסקו לטווח של 30 עד 40 דולר לחבית, בהשוואה לדולר עד שלושה דולרים בלבד בעשור האחרון, נתון המקשה אף הוא על המערכת.

תחזית הבנק מציבה את מחיר הברנט על 110 דולר בסוף השנה, עם צפי להתמתנות הדרגתית ל-95 דולר במרץ 2027 ועד ל-85 דולר בספטמבר הבא.

מניות האנרגיה כבר תמחרו את הגאות

עבור המשקיעים בשוקי המניות, השאלה המרכזית היא האם הנסיגה במחירים מייצרת הזדמנות קנייה.

ב-UBS שומרים על דירוג נייטרלי הן לסקטור האנרגיה האמריקאי והן למקבילו האירופי. בארה"ב זינק מדד האנרגיה של ה-S&P 500 ב-59.9% מתחילת השנה, לעומת עלייה מתונה של 11.8% במדד הכללי.

חברות האנרגיה האמריקאיות שמרו אמנם על משמעת הונית הדוקה, כשהן מתעלות את תזרימי המזומנים החזקים לפירעון חובות, רכישה עצמית של מניות ותשלומי דיבידנד, אולם המכפילים כבר מגלמים חלק ניכר מהרווחיות הזו.

מדד האנרגיה האמריקאי נסחר כיום במכפיל EV/EBITDA של כ-7.3 לשנת 2027, מעל הממוצע התלת-שנתי שלו. גם באירופה, החברות המשולבות אמנם נהנות ממאזנים איתנים, ממרווחי זיקוק חזקים ומסביבת גז טבעי תומכת, אך רמות התמחור הנוכחיות כבר מביאות בחשבון את פרמיות הסיכון והמחירים הגבוהים.

משום כך, בבנק סבורים כי אין הצדקה להגדיל את החשיפה הרחבה לסקטור מעבר למשקלו הטבעי במדדים.

סלקטיביות בענף לצד פיזור לסחורות נוספות

במקום רכישה רוחבית של מניות אנרגיה, האסטרטגיה המומלצת מתמקדת בגישה סלקטיבית. שירותי וציוד נפט וגז זוכים לדירוג אטרקטיבי נוכח התחזית להאצת ההוצאות הבינלאומיות ופרויקטי האוף-שור בשנת 2027.

בנוסף, תחום האחסון והתובלה (מידסטרים) מספק עוגן איכותי הנהנה מגידול בנפחי הזרימה בצינורות, הוצאות הון מבוקרות ומאזנים חזקים.

במקביל, מומלץ למשקיעים לבחון חשיפה לסל סחורות מגוון יותר, הכולל מתכות יקרות, מתכות תעשייתיות וחקלאות לצד אנרגיה.

נכסים אלה מספקים הגנה היסטורית יעילה בתרחישים של עליות באינפלציה ואינם תלויים בנתיב מחיר בודד של חבית נפט. הם נשענים על מגמות מבניות ארוכות טווח כמו חישמול, גידול בביקושים לחשמל והשקעות עתק בתשתיות בינה מלאכותית, המבטיחות תמיכה רחבה בשווקים אלו.

תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות

המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.

המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.

השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.

המערכת והחברה המפעילה אינן אחראיות לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.

לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.