מחיר הזהב רושם היום (שני) שיא היסטורי חדש, כאשר חצה לראשונה את רף ה-4,600 דולר לאונקיה. העלייה החדה משקפת נהירה גוברת של משקיעים לנכסי חוף מבטחים, על רקע שילוב נדיר של אי-ודאות מוניטרית, מתיחות גיאופוליטית והיחלשות הדולר האמריקאי.
הזהב נסחר בעלייה של כ-2% והוסיף כ-6% לערכו מאז תחילת השנה, זאת לאחר זינוק חריג של כ-65% במהלך 2025 – העלייה השנתית החדה ביותר שנרשמה זה עשרות שנים.
אחד הטריגרים המרכזיים לראלי הוא חקירה פדרלית הנוגעת ליו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, סביב פרויקט שיפוץ בהיקף של כ-2.5 מיליארד דולר במטה הבנק המרכזי בוושינגטון ועדותו בנושא בפני הקונגרס. עצם קיומה של החקירה הצית ספקולציות בשווקים בנוגע ליציבות הנהגת הפד ולאפשרות להקדמת חילופי גברי בצמרת הבנק.
לפי אנליסטים, תרחיש שבו פאוול יפרוש מוקדם מהצפוי ויוחלף בדמות הנוטה למדיניות מוניטרית מרחיבה יותר עשוי להוביל להאצת הורדות ריבית – סביבה שבאופן מסורתי תומכת במחיר הזהב, שכן היא מצמצמת את עלות האלטרנטיבה להחזקת נכס שאינו נושא תשואה.
המומנטום התחזק גם על רקע נתונים כלכליים עדכניים בארה"ב, המצביעים על התקררות מסוימת בשוק העבודה ומגבירים את ההערכות כי הפד יידרש להקל במדיניותו בהמשך השנה.
במקביל, חלה הסלמה בזירות גיאופוליטיות נוספות: המתיחות מול איראן התחדשה לאחר שוושינגטון אותתה כי היא בוחנת צעדי תגובה לאי-יציבות פנימית במדינה, בעוד שבוונצואלה פתחה ארה"ב במבצע צבאי שהוביל ללכידתו של הנשיא ניקולס מדורו בסוף השבוע הקודם. אף שהאירוע בוונצואלה הסתיים במהירות יחסית, הוא הדגיש בעיני המשקיעים את ריבוי מוקדי הסיכון הגלובליים.
בבנקים הגדולים מעריכים כי הסביבה הנוכחית ממשיכה לתמוך בזהב. ב-HSBC ציינו כי המומנטום במסחר עשוי לדחוף את המחיר עד ל-5,000 דולר לאונקיה כבר במחצית הראשונה של 2026, גם אם התנודתיות תישאר גבוהה ותכלול תיקונים חדים.
הבנק מייחס את הראלי לשילוב של ביקוש גובר לחוף מבטחים, דולר חלש ואי-ודאות מדיניות מתמשכת, ומוסיף כי גירעונות פיסקליים הולכים ומתרחבים בארה"ב ובמדינות נוספות מחזקים את האטרקטיביות של הזהב בטווח הבינוני והארוך.
גם הבנקים המרכזיים צפויים להמשיך לרכוש זהב כחלק ממגמת גיוון עתודות המט"ח והפחתת התלות בדולר, אם כי ההערכה היא שהיקף הרכישות יהיה נמוך מהשיאים שנרשמו בשנים 2022-2024, בשל רמות המחירים הגבוהות.
לסיכום, השילוב בין חוסר ודאות מוניטרית, מתיחות גיאופוליטית מתמשכת והיחלשות המטבע האמריקאי ממשיך לבסס את מעמדו של הזהב כאחד הנכסים המבוקשים ביותר בשווקים הגלובליים בתחילת 2026.
