לעידוד הנזילות בשוק האג"ח הקונצרני: תוכנית עשיית שוק חדשה בבורסה

דירקטוריון הבורסה אישר את השקת הרפורמה החדשה בעשיית שוק באג"ח קונצרני, לעידוד הנזילות והסחירות. הרפורמה החדשה היא חלק מפיתוח שוק ההון המקומי והמעבר של הבורסה למסחר שני-שישי, שמעודד את ההשקעות הזרות בשוק ההון המקומי.

שוק האג"ח בבורסת ת"א נחשב לאחד המשוכללים בעולם, כאשר איגרות החוב נסחרות בשיטת הרצף, להבדיל מהעולם, שם המסחר באג"ח מתבצע במסחר מחוץ לבורסה (OTC). עם זאת, מתוך למעלה מ-850 סדרות אג"ח קונצרני הנסחרות בבורסה, כ-20% מהן נסחרות במחזור חציוני הנמוך מ-100,000 שקל.

בבורסה מעריכים שהגברת הנזילות בשוק הזה תוזיל את עלויות המימון של החברות, תמשוך שחקנים חדשים, ובהם משקיעי ריטייל ומשקיעים זרים, תקטין את התנודתיות ותשכלל את שוק ההון כולו.

התוכנית החדשה מתבססת על עקרונות רפורמת עשיית השוק במניות, כאשר נתוני הרבעון הרביעי של 2025 מצביעים על ההשפעה החשובה של הרפורמה לנזילות והסחירות במניות: מחזור המסחר במניות מדד ת"א-90 זינק בכ-44% בהשוואה לרבעון הראשון של 2025; חובת הציטוט השתפרה מהותית והכמות עלתה מ-6,000 שקל ל-25,000 שקל, עלייה של מעל 300% והמרווחים הצטמצמו מ-3% ל-0.5% בלבד.

עיקרי רפורמת עשיית השוק באג"ח הקונצרני, תוכנית שתנוהל ותפוקח ע"י הבורסה, תחלק את סדרות האג"ח לשתי קבוצות, בהתאם לשווי השוק:

1. סדרות אג"ח גדולות (מעל 400 מיליון שקל): הבורסה תבחר שני עושי שוק לכל סדרה על מנת לעודד תחרות; עלות התוכנית לחברה תעמוד על סך של עד 10,000 שקל בחודש. התגמול מורכב מחלק קבוע (2,500 שקל לכל עושה שוק) ותגמול משתנה (5,000 שקל סה"כ) המחולק בין השניים בהתאם לחלקם היחסי במחזור המסחר.

2. סדרות אג"ח קטנות (עד 400 מיליון שקל): הבורסה תבחר עושה שוק אחד עבור הסדרה; עלות התוכנית לחברה תעמוד על 4,000 שקל בחודש, אם חלקו של עושה השוק במחזור גבוה מ-6%, או 2,500 שקל אם חלקו נמוך מ-6%. הבורסה תשתתף במימון התוכנית באמצעות החזר עמלות Maker (עד גובה של 15% מהמחזור בסדרה).

בחירת עושי השוק תתבצע באמצעות הליך תחרותי שבו יגישו המועמדים הצעות לפרמטרים לציטוט – כמות מינימלית ומרווח מחיר מקסימלי. בנוסף, עושי שוק באג"ח ייהנו מהקלות בביצוע מכירות בחסר (שורט) ללא השאלה, בתנאים דומים לאלו שנקבעו ברפורמת המניות.

חברות שיצטרפו לתוכנית יקבלו מהבורסה דוח נתונים חודשי על ביצועי עושי השוק וכן את דוח TASE Insight ללא תשלום, המספק מידע על התפתחות הסחירות ופעילות גופים מוסדיים ובעלי עניין.

התוכנית תהיה בתוקף למשך שנתיים, עם אפשרות להארכה על ידי הבורסה.