לאחר שנה חזקה בשוקי ההון, 2025 מסתיימת באופטימיות זהירה בקרב בתי ההשקעות הגדולים בעולם. מדד S&P 500 עלה בכ-16% מאז תחילת השנה והציפייה הרווחת בוול סטריט היא להמשך מגמה חיובית גם ב-2026 -אך בקצב מתון יותר ועם סביבה מורכבת יותר למשקיעים.
על פי תחזיות שוק שמרכזות הערכות של גופים פיננסיים מובילים ובהם גולדמן זאקס, מורגן סטנלי ומורנינגסטאר, מדד S&P 500 עשוי לעלות בכ-11% במהלך 2026 כולה, כאשר עיקר האופטימיות מתמקדת במחצית הראשונה של השנה. הצמיחה צפויה להיתמך בירידה הדרגתית בריבית, המשך גידול ברווחי החברות והאצה בהשקעות בתחום הבינה המלאכותית.
הפד מאותת: הקלה – אבל בזהירות
ב-10 בדצמבר הוריד הבנק הפדרלי את הריבית לטווח של 3.5%-3.75%, במהלך שנתפס כצעד "ביטוחי" לשוק העבודה. לפי מורנינגסטאר, השוק ייחס להחלטה הסתברות של 87% עוד לפני פרסומה. עם זאת, בניגוד לציפיות של חלק מהמשקיעים, הפד רמז כי ייתכן והוא מתקרב להפסקה זמנית בהורדות הריבית.
ב"וול סטריט ג'ורנל" ציינו כי עצם האיתות להפוגה הפתיע את השווקים, במיוחד על רקע שלושה קולות מתנגדים בקרב חברי ועדת השוק הפתוח – שניים שהתנגדו להורדה ואחד שתמך בהורדה חדה יותר. במקביל, סיום כהונתו של יו"ר הפד ג'רום פאוול במאי הקרוב מוסיף אי-ודאות, שכן מחליפו עשוי לאמץ קו מרחיב יותר גם אם האינפלציה תישאר מעל היעד.
מתי תגיע ההורדה הבאה?
בבתי ההשקעות חלוקים לגבי עיתוי הצעד הבא. במורגן סטנלי מעריכים כי הורדת ריבית נוספת עשויה להגיע כבר בינואר 2026, בעוד שבגולדמן זאקס צופים שהפד ימתין, ידלג על ינואר ויבצע הורדה במרץ. בגולדמן ובגופים נוספים מעריכים כי במהלך המחצית הראשונה של השנה עשויות להתבצע עוד הורדות, כך שהריבית תתקרב לאזור של 3%-3.25% עד אמצע 2026.
אינפלציה, מכסים ושוק עבודה חלש
למרות תחילת ההקלה המוניטרית, האינפלציה עדיין גבוהה בכנקודת אחוז מיעד ה-2% של הפד. חלק מהאנליסטים מעריכים כי הלחצים האינפלציוניים ייחלשו בהמשך השנה, גם אם מכסים על יבוא ממשיכים להתגלגל לצרכנים.
לפי ההערכות, הגורם המרכזי להיחלשות שוק העבודה אינו הריבית – אלא שילוב של עלויות גבוהות, אוטומציה והטמעה מהירה של פתרונות AI שמאפשרים לחברות לייצר יותר עם פחות עובדים.
AI, אנרגיה ורווחי חברות
במרכז התחזיות החיוביות לשוק המניות עומדת הבינה המלאכותית. הון ממשיך לזרום לפיתוח תשתיות, מרכזי נתונים וחברות אנרגיה המספקות חשמל לענף, כאשר המעבר ל-AI אוטונומי נתפס כשלב הבא בחדירת הטכנולוגיה לכלכלה הריאלית. לצד זאת, צמיחה צפויה ברווחי החברות אמורה להמשיך ולתמוך במחירי המניות – גם בסביבה של שוויי שוק גבוהים יחסית.
השורה התחתונה
וול סטריט נכנסת ל-2026 עם תחזית חיובית, אך מפוכחת יותר. הריבית צפויה להמשיך לרדת, שוק המניות עשוי להציג תשואות נוספות, וה-AI נשאר מנוע הצמיחה המרכזי. מנגד, אינפלציה עיקשת, אי-ודאות רגולטורית ותנודתיות גבוהה מחייבות את המשקיעים להיות סלקטיביים יותר ולהבין שהשוק של 2026 צפוי להיות מורכב יותר מזה של השנה החולפת.
