הבנק המרכזי של בריטניה שלח איתות חריף לשווקים הפיננסיים לאחר שפירסם אזהרה לפיה קיים סיכון משמעותי להמשך תיקונים חדים במחירי נכסים ברחבי העולם. לפי פרוטוקולים של ועדת המדיניות הפיננסית שנערכו ב-4 וב-8 באפריל, תנודתיות קיצונית בעקבות הכרזת טראמפ על מכסים הובילה לדרישות ביטחונות נרחבות כלפי קרנות גידור – מגמה שהופכת את השוק לפגיע יותר לזעזועים עתידיים.
למרות שקרנות אלו הצליחו לעמוד בדרישות אלה, הבנק מזהיר שהמערכת הגלובלית מתקרבת לנקודת שבירה. "רמת חוסר הוודאות עלתה באופן משמעותי", נכתב, "וגם ההשפעה האפשרית של אירועים שליליים החריפה". שווקים מרכזיים איבדו טריליונים בערכם, וה-VIX הגיע לרמות שלא נצפו מאז ימי השפל של מגפת הקורונה.
מאמצי הבנק להבין את החולשות המערכתיות במערכת הפיננסית כללו תרחישי קיצון בהם השתתפו מוסדות פיננסיים מרכזיים. מהבחינה הזו, המוסדות עומדים במבחן הלחץ, אך בבנק מציינים כי השילוב בין מינוף גבוה, אסטרטגיות מסחר אגרסיביות וחוסר שקיפות – הופך את המערכת לשברירית במיוחד.
הדגש המרכזי הושם על גידול חד בשימוש באסטרטגיות ממונפות – במיוחד בשוק האג"ח הממשלתיות הבריטיות. קרנות גידור הגדילו את הלוואות הגילט שלהן מ-4 ליש"ט בתחילת 2024 ל-61 מיליארד ליש"ט – רמה חריגה בהשוואה היסטורית. אחת האסטרטגיות המרכזיות, "עסקאות בסיס", יצרה תנודתיות גבוהה גם באג"ח אמריקאיות וגם בגילטים.
אם התנודתיות תימשך, קרנות עשויות להיאלץ לפרק פוזיציות במהירות – תרחיש שעלול לגרום לאפקט דומינו בשווקים ולפגיעה באמון. בבנק מזהירים שגם מוסדות אחרים, כולל בנקים מרכזיים באירופה ובקנדה, מזהים מגמות דומות.
המערכת הכלכלית הבריטית נמצאת גם תחת לחץ מצד קרנות פרייבט אקוויטי, שמהוות כיום מקור מימון ל-10% מהמשרות בסקטור הפרטי. מניות קרנות אלו, כולל KKR, Ares, Apollo, Carlyle ו-Blackstone, ספגו ירידות כואבות של עד 15%. ההשפעה הייתה מיידית: הנפקות ראשוניות של חברות בולטות נעצרו או הוקפאו.
בהקשר זה, הבנק מביע חשש גובר מהתלות של חברות רבות בבעלות פרטית בהשקעות חיצוניות, במיוחד כאשר גיוס הון הופך קשה יותר. גם תהליך היציאה מהשקעות מתעכב – מצב שעלול להוביל לחולשה ממושכת במגזר העסקי.
לדברי הבנק, הסיכון אינו מוגבל למוסדות הפיננסיים עצמם, אלא עלול להתגלגל למשק כולו: "מימון יקר יותר, חשש משוק הון קפוא וחולשה בתמרון פיננסי – כולם יוצרים תנאים לפגיעות רחבה יותר". לא מדובר בתחזית קונקרטית למשבר, אלא בתמרור אזהרה ברור לכך שהמערכת הפיננסית נמצאת על סף תמרון מסוכן.
