השווקים הפיננסיים קיבלו בשבוע האחרון מעט אוויר לנשימה לאחר התבטאויות מרגיעות מצד הפדרל ריזרב ודחיית תעריפים חדשים על מוצרי אלקטרוניקה מצד ממשל טראמפ. למרות זאת, חוסר הוודאות סביב מלחמת הסחר המתמשכת והשלכותיה על הכלכלה הגלובלית מוסיף להעיב על תחושת היציבות.
הנשיא טראמפ הסיר, לפחות לעת עתה, את האיום בהטלת תעריפים על טלפונים חכמים, מחשבים ואלקטרוניקה אחרת – מהלך שנתפס כהתקפלות שנייה מאז ההודעה על הגבלות הסחר ב-2 באפריל. ההחלטה עודדה את מניות הטכנולוגיה, כאשר אפל הובילה את העליות בעקבות השקת דגם iPhone 16e והתחזקות נתח השוק שלה לרמה של 19% ברבעון הראשון של השנה.
עם זאת, הנשיא ממשיך בקידום חקירות סביב יבוא תרופות ורכיבים לתעשיית השבבים, תוך שימוש בנימוקי ביטחון לאומי – מה שעלול להוות בסיס לתעריפים עתידיים בתחומים רגישים אלה. המדדים המובילים בארה"ב רשמו התאוששות מסוימת, אך ה-S&P 500 עדיין נמצא כ-4% מתחת לרמות שלפני ההודעה, ורחוק בכ-8% מתחילת השנה.
משרד המסחר האמריקאי פתח בחקירה שמטרתה לבחון האם ייבוא של תרופות ושבבים מהווה סיכון לביטחון הלאומי. חקירה כזו עלולה להצדיק מהלך של הטלת מכסים, אך יותר מכך – היא מהווה מסר לשווקים ולשותפות סחר של ארה"ב: הממשל אינו מתכוון לרכך את עמדותיו. אלא שהתגובה אינה חד-צדדית: סין, האיחוד האירופי ומדינות רבות אחרות כבר מחפשות ערוצים אחרים, ובחלק מהמקרים אף מגלות העדפה ליחסים עם סין, הנתפסת כיום כשותפה יציבה יותר.
בסנאט, הסנטור ג'ון קנדי מתאר את המצב כ"אומנות ולא מדע". לטענתו, חוסר העקביות הוא חלק מאסטרטגיית משא ומתן מתוחכמת, אך מודה בעצמו: "אני לא בטוח מה הכוונה האמיתית מאחורי כל החלטה". לדבריו, יש לעסוק גם ברפורמות כמו קוד מס חדש והפחתת רגולציה – לא רק במכסים.
בינתיים, סקר רחב בקרב מנכ"לים מצביע על תחזית עגומה: יותר מ-60% צופים מיתון בחודשים הקרובים. השילוב של תנודתיות בשוק ההון, אינפלציה, והיעדר יכולת לתכנן עסקית – משאיר את המגזר העסקי באוויר. גם ענקיות כמו אפל, דלתא ונבידיה מתקשות לספק תחזיות פיננסיות לטווח קצר.
בצד השני, יש מי שמרוויחים זמנית: תעשיית הפלדה באוהיו, לדוגמה, מדווחת על הזמנות ממדינות כמו קנדה, איטליה ובריטניה – לאחר שנים של קיפאון. בינתיים מדובר בתופעות נקודתיות, שלא מעידות בהכרח על שיפור כלל-מערכתי.
שוק האג"ח מגיב אף הוא לאי-הוודאות, כשהתשואות על אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים ירדו ל-4.35%, על רקע דבריו של חבר הפדרל ריזרב כריסטופר וולר, שציין כי הסיכונים להאטה גוברים על אלה של אינפלציה מואצת – במיוחד אם השפעות ההתייקרות עקב התעריפים יתבררו כזמניות.
נתוני סקרי הצרכנים בארה"ב מעידים על פערים בין תחושת הציבור לבין הציפיות הכלכליות: בעוד הסקר של הפד בניו יורק משקף יציבות בציפיות האינפלציה לטווח הארוך, מדד אוניברסיטת מישיגן מצביע על עלייה בציפיות לשנה הקרובה לרמה הגבוהה מאז 1981. במקביל, 73% מהאמריקנים סבורים שהמחירים צפויים להמשיך ולעלות בתקופה הקרובה.
גם בעולם ניכרת השפעה של המתח הסחרי: בדרום קוריאה הוכרז על חבילת תמיכה חדשה בהיקף של 33 טריליון וון לתעשיית השבבים – עלייה של 25% לעומת השנה שעברה. באירופה הבנקים מדווחים על הקשחת תנאי אשראי לעסקים, מה שמעיד על חששות גוברים מהאטה אפשרית.
ראשי הבנק המרכזי בארה"ב מודים בפה מלא כי לא ניתן לקבוע את כיוון הריבית בטרם תתבהר התמונה סביב מדיניות הסחר, אותה תיאר נשיא סניף אטלנטה של הפד, רפאל בוסטיק, כ"ערפל סמיך במיוחד".
