אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב בתחזית פסימית לכלכלת ארה"ב, וזאת למרות ההתקפלות של ממשל טרמאפ בנושא המכסים וההבהרות כי נשיא ארה"ב לא מתכוון לפטר את יו"ר הפד. בעיקרי הדברים, אומרים במיטב כי סקרי העסקים בארה"ב ממשיכים לשקף ציפיות לירידה בפעילות. כמו כן, הם מציגים לא רק ציפיות לעליות מחירים, אלא גם לשיבושים בשרשרת ההספקה, מצב שמזכיר במקצת את תקופת המגפה.
אולם, בנוסף, גם סימנים לפשרה עם טראמפ: ה-FED צפוי להתחיל להוריד ריבית במחצית השנייה של השנה ואף עשוי לבצע זאת בחדות.
לדברי ז'בז'ינסקי, הממשל האמריקאי מתחיל "לרדת מהעץ" לאחר שאיומים לא הביאו להתקפלות מהירה של שותפי הסחר והתברר שדווקא עמדתה של ארה"ב פגיעה יותר מבחינה כלכלית ופיננסית מהמדינות האחרות. בכך, למרות ההקלה בשווקים, תמהיל המדיניות המרסנת שמפעיל הממשל שמורכבת מהמכסים (הנחה – בגובה מינימלי של 10% למעט סין), הצעדים בתחום ההגירה, הפיטורים וקיצוצי התקציב הממשלתי וההשפעות השליליות של התנודתיות בשווקים הפיננסיים מעלה משמעותית סיכון להאטה חריפה ואף למיתון בכלכלה האמריקאית.
במיטב אומרים כי לעת עתה, נתוני הפעילות עדיין משקפים במידה רבה היערכות לקראת הטלת המכסים. הרעה בנתונים הכלכליים צפויה לבוא לידי ביטוי החל מהפרסומים בחודש הבא. בינתיים, על ההשפעות הצפויות ניתן ללמוד מסקרי העסקים:
סקר ספר הבז' של ה-FED משקף האטה בפעילות הכלכלית. בחלק מהאזורים הנסקרים כבר אין צמיחה או שהפעילות אפילו מתכווצת. שוק העבודה פחות הדוק. חלק מגיוסי עובדים הוקפאו ואף היו דיווחים על פיטורים. התחזיות קדימה נחלשו. העסקים מצביעים על התקררות בביקושים ועל חוסר וודאות גבוהה.
בנוסף, הסקר הדו-שבועי של הלשכה לסטטיסטיקה האמריקאית המשיך לשקף עלייה בשיעור החברות שצופות לירידה בביקושים לתוצרתן ועלייה בשיעור החברות שמתכננות להקטין מצבת כוח האדם.
בהתייחס לשינויים הצפויים במחירים, כל הסקרים העסקיים מציגים תמונה שמזכירה מעט את תקופת הקורונה. מצד אחד, העסקים מדווחים על עליית מחירים שהם משלמים לספקים וגובים מלקוחות, אומרים במיטב, אולם, מלבד עליות המחירים, העסקים גם צופים שיבושים בשרשרת ההספקה. אומנם המדדים ללחצים בשרשרת ההספקה לחודש מרץ בינתיים רגועים, אך המצב צפוי להשתנות.
בכך אומר הכלכלן הראשי בבית ההשקעות במיטב, הנתונים האחרונים משקפים ירידה חדה בכמות המכולות שנשלחות מסין לארה"ב. סקר הלשכה לסטטיסטיקה מדווח על עלייה חדה בשיעור העסקים שמצפים התארכות זמני ההספקה ועל מחסור צפוי במלאים. ממצאים אלה מראים שמלחמת הסחר לא רק צפויה להוביל לעליית מחירים, אלא לגרום גם לקשיים בהספקה. מצב זה מזכיר את ההתרחשויות בתקופת המגפה. אז עליות המחירים לא נבלמו בעצמן. נדרשה עליית ריבית אגרסיבית כדי לעצור גל התייקרויות.
במיטב אומרים: מדוע אנחנו מניחים שהפעם עליית מחירים תהיה בכל זאת חד פעמית?
ההבדל נמצא בצד הביקושים. בקורונה נוצר ביקוש נדחה עקב הסגרים אשר עוד התחזק בזכות התמריצים. הפעם, הביקושים דווקא הוקדמו לפני הטלת המכסים ובמקום תמריצים צפויה מדיניות מרסנת. לכן, מעריכים במיטב שעליית המחירים תהיה חד פעמית ותבלם בלחץ של עצירת הביקושים. אולם, אם הביקושים לא יחלשו מספיק, לא ניתן לבטל אפשרות שהמחירים ימשיכו לעלות. ה-FED ירצה להיות בטוח שזה לא קורה.
סיכום השבוע בכלכלה: טראמפ נסוג מפיטורי יו"ר הפד וגל פיטורים באינטל
ה-FED יוריד ריבית אם החולשה בכלכלה תהיה ברורה וניכרת. תרחיש זה טוב לשוק האג"ח, אך לא בהכרח לשוק המניות. מנגד, אם חולשה בביקושים לא תהיה משמעותית, עלול לחזור התרחיש האינפלציוני שהתממש אחרי המגפה שיהיה רע גם למניות וגם לאג"ח.
