בנק הפדרל ריזרב צפוי לשמור על הריבית ללא שינוי בהחלטת הריבית הקרובה, תוך שהוא ממשיך לדבוק במדיניות התלויה בנתונים. לפי ניתוח עדכני של BofA Global Research, אין ציפייה להפתעות משמעותיות מהפד בשלב זה, בעיקר בשל חוסר ודאות בנוגע להשפעתם של מכסים חדשים והשלכותיהם האינפלציוניות. גם בשוק המט"ח וגם בשוק האג"ח האמריקאי אין ציפייה לתנודתיות גבוהה סביב מועד ההחלטה.
הפד חושש מהשלכות חיתוך ריבית מוקדם מדי, שעלול לערער את אמינותו במאבק נגד אינפלציה. עם זאת, אם יופיעו סימני היחלשות חדים בשוק העבודה, עשויה לבוא תגובה מוניטרית בהתאם. יו"ר הפד ג'רום פאוול צפוי להדגיש במסיבת העיתונאים הקרובה את מחויבות הבנק לשני יעדיו: יציבות מחירים ותעסוקה מלאה, מבלי לפסול אפשרות להפחתת ריבית ביוני – אם יהיה בכך צורך.
השוק מעריך כיום סיכוי גבוה יחסית להפחתת ריבית עד יולי, עם תמחור של כמעט 40 נקודות בסיס. BofA מזהירה שהתמחור הזה עשוי להיות מופרז, במיוחד לאור העובדה שתחזיות המאקרו האחרונות לא הצביעו על התדרדרות ממשית. בשוק הסופרה (SOFR), בולטת נטייה להעריך יתר על המידה את קצב ההפחתות, ובנק ההשקעות ממליץ על פוזיציה לפיה יישמר תשלום ריבית ביולי (OIS), תוך התרחקות מקניית אג"ח ל-5 שנים.
במבט רחב יותר, הפד ניצב בין פטיש המדיניות הפיסקלית המתרחבת ובין סדן אי-הוודאות הכלכלית. אחת הדילמות שצוינו בדו"ח היא החשש מ"סיכון מוסרי": הפחתת ריבית תוזיל את עלות המימון לממשלה, ובכך תקל עליה להוביל חקיקה להרחבה פיסקלית נוספת – תוצאה שלדעת הפד יש להימנע ממנה בעת הזו.
בזירת המט"ח, הדולר האמריקאי מתקשה להתחזק למרות תנודתיות בשוק העולמי. BofA מציינים שמדובר בשינוי מבני שעשוי להצביע על שחיקה במעמדו של הדולר כהשקעה בטוחה, במיוחד כאשר גופים מוסדיים גלובליים שוקלים להקטין חשיפה לנכסים אמריקאיים או להגביר גידור מט"ח עליהם.
