מדד המחירים לצרכן של אוקטובר הפתיע לטובה ועלה ב-0.5%, ואילו הציפייה למדד נובמבר שיפורסם היום (שני) ב-18:30 היא לתיקון משמעותי. יוני פנינג, כלכלן השווקים של מזרחי טפחות, צופה ירידה של 0.4% בנובמבר.
באשר להשפעות על המדד, מדובר בעיקר ביציאה מתקופת חגי תשרי, שהסתיימו באמצע אוקטובר. לפיכך, עיקר העניין יתרכז במחירי הטיסות – נובמבר עצמו כלל כמות גבוהה יחסית של טסים לחו"ל. מנגד, המחירים באוקטובר היו אחראים במידה רבה לאותה ההפתעה כלפי מעלה במדד הקודם, אמר פנינג.
"היסטורית, לפני הקורונה, קטגוריית המזון נטתה להצביע על ירידות בנובמבר, תיקון של עליות מחירים בחגים. מאידך, בשנים האחרונות, היא דווקא נוטה לעליות, על רקע המגמה החיובית הכוללת במחירי המזון, בעת הזו", הסביר פנינג. "גם האומדן שלנו צופה עלייה קלה, ולמרות זאת, בירקות ובפירות דווקא צפויה ירידה, גם עונתית וגם לפי האומדנים שלנו, שתקזז הרבה מהשפעת המזון".
מדד ספטמבר היה שלילי במעט ביחס למגמה החיובית בשכירויות בחוזים חדשים, ולאחר מכן באוקטובר, במקום תיקון כלפי מעלה, מחירי הדירות ירדו ב-0.3%. מהשוואת העסקאות שבוצעו בתקופת המדד הקודם לעומת התקופה המקבילה אשתקד, קרי אוגוסט-ספטמבר 2025 לעומת אוגוסט-ספטמבר 2024, נמצא כי העלייה במחירי הדירות התמתנה באופן ניכר ועומדת כעת על 0.5%.
לעומת זאת, במדד המחירים האחרון דווח כי מחדשי חוזה עשו זאת בעלייה של 2.5% בשכר הדירה, ואילו שוכרים חדשים עשו זאת בעלייה של 5.5%. "נעריך שבהסתברות גבוהה הפער הזה ייסגר היום – השאלה הגדולה היא לאיזה כיוון", ציין פנינג.
"בהנחה שהמדד יעמוד בצפי, הירידה תותיר את האינפלציה על רמת 2.5%", הוסיף פנינג. "עם זאת, וזה די משמעותי, מדובר בעוד חודש נעדר השפעות מדיניות אינפלציוניות. כלומר, חודש נוסף שמקרב אותנו ליציאת השפעה המע"מ ושאר השפעות תחילת השנה, של ינואר 2024 מהחישוב השנתי".
לדבריו, גם מחירי החשמל, המים והארנונה צפויים לעלות. "אבל לפחות במקרה של הראשון העלייה תהיה מתונה משמעותית מזו של ינואר 2025, וגם במקרה של השני היא ככל הנראה תהיה מתונה במידה מסוימת. במקרה של הארנונה, נותר כמובן לראות כמה מזה יגיע לתעריף הביתי ובכמה רשויות תהיה העלאה חריגה. אבל להערכתנו, לאור האינפלציה הנמוכה יותר בשנה האחרונה והקפאת השכר בסקטור הציבורי, שני הגורמים שנכנסים לנוסחת הבסיס של הארנונה, זה לא מה שישנה את תוואי האינפלציה המתמתן".
בנוסף, בשבוע הבא יחלו להידגם מחירי הבנזין באגן הים התיכון לטובת קביעת מחירי הדלק בתחנה בישראל בינואר. "השקל החזק ומחירי הנפט הנמוכים היסטורית יגברו, כמו שזה נראה כרגע, על עלייה במרווח הזיקוק של הדלק, מה שצפוי להביא לירידה במחירי הדלק המקומיים באותו ינואר", אמר. "ירידה כאמור צפויה לסייע להביא את האינפלציה הכוללת אל סביבת 1.9% – מתחת למרכז טווח היעד של בנק ישראל. בטווח הארוך יותר, ציפיות האינפלציה לשנה בשוק הבין בנקאי התמתנו לאחרונה אל מעט מתחת לרף ה-1.6% – שפל מאז אפריל 2021".
בינתיים, ההתמתנות האמורה בציפיות האינפלציה הביאה לתגובה מוגבלת מאוד בציפיות לריבית בנק ישראל. בהודעת הריבית האחרונה, בנק ישראל ציין ארבעה סיכונים לעלייה מחודשת באינפלציה "ההתפתחויות הגיאופוליטיות והשפעותיהן על הפעילות במשק, עלייה בביקושים לצד מגבלות ההיצע וההתפתחויות הפיסקליות."
"לגבי הביקושים המקומיים, מדד אמון הצרכנים שפורסם לאחרונה ממשיך להצביע על אופטימיות יחסית" אמר פנינג. |אבל לאור יציבותו עולה ספק אם אותם הביקושים המקומיים מהווים לכשעצמם סיכון לעלייה באינפלציה. לגבי שלושת האחרים, נקווה להתבהרות התמונה עד לפרסום אותו מדד ינואר בעוד חודשיים".
