בנק הפועלים הציג תרחישים האפשריים להמשך הפסקת האש במבצע "שאגת הארי", במקרה שהמלחמה תמשיך ובמקרה שהמלחמה תסתיים.
בישראל
הפסקת האש במלחמה מול איראן התקבלה בברכה בשווקים בעולם, ועוד יותר בישראל לאור התבטאויות בדבר מגעים להסכם עם לבנון.
בפועל, הסבב הראשון של השיחות בין ארה"ב לבין איראן עלה על שרטון.
הפעילות הכלכלית ברוב הארץ חזרה לשגרה מלאה ובכלל זה מערכת החינוך. משקי הבית חוזרים לצרוך בהתאם לרמה של לפני המלחמה.
מהבנק הסבירו כי "פחות עסקים ומשקי בית צפויים לקבל פיצויים מהמדינה, וכיון שלמערכה הנוכחית השפעות גלובליות נרחבות, אלו גם צפויות להשפיע על תוואי הצמיחה. הצמיחה השנה צפויה בתרחיש כזה לעמוד על כ-3%".
הבנק הודיע כי "בתרחיש שלא נשוב למלחמה, הצמיחה ברבעון השני של השנה לא תהיה דומה לזו שנראתה במחצית השנייה של 2025".
בנק הפועלים מסר כי "צופים שהצמיחה תהיה נמוכה מתחזית האוצר – שעומדת על 3.8%".
הנחת הצמיחה, משפיעה על תחזית הכנסות המדינה ממסים, שכן "הכנסות המדינה ממסים עשויות להיות מושפעות גם מרווחי הון נמוכים יותר ומיעוט עסקאות בנדל"ן".
"כל אלו עשויים להביא לחריגה גבוהה של הגירעון מהיעד".
הבנק הסביר כי "תקציב הביטחון – המתוח עד הקצה בנוסף לציפיית הצמיחה הגבוהה – מאיימים על הגירעון התקציבי השנה". במשרד הביטחון מעריכים כי עלות יום לחימה במסגרת שאגת הארי מתקרבת למיליארד שקל.
ההנחה היא כי לאחר הבחירות לכנסת, נראה מדיניות נחרצת יותר לצמצום הגירעון, לצד ירידה במחירי האנרגיה בעולם. בנק הפועלים סבור כי "האינפלציה תשוב למרכז היעד, ואף יותר – 2.2% ב-12 החודשים הקרובים". בנק הפועלים ציין כי שוק הנגזרים משקף אינפלציה בשיעור של 2%.
מחירי אנרגיה
בעולם חוששים מגל התייקרויות בעקבות עליית מחירי האנרגיה. מחירי הדלק עלו בתחילת חודש אפריל בשיעור של 14.7%, ומחיר הסולר זינק בשיעור חד של יותר מ-20%.
"נכון להיום, מחיר הדלק בעולם צפוי לרדת בחודש מאי בכ-5%" כך לפי הבנק.
טיסות
בישראל קיימים גורמים נוספים שמעלים את הסיכון לאינפלציה בטווח הקצר, כמו מחירי הטיסות, שכר דירה, מחירי האירוח בארץ ועוד.
מחירי הטיסות מהווים אתגר מדידה בתקופה בה מרבית חברות התעופה הבינלאומיות ביטלו את טיסותיהן לישראל. התחזית צופה כי בחודשי הקיץ, ישנה סבירות כי תראה התייקרות במחירי הטיסות.
שכירות
המלחמה הקפיצה את מחירי השכירות של דירות עם ממ"ד.
ההתייקרות היא בדרך כלל בעלת אופי זמני, שכן לאורך זמן היא אמורה להתקזז בירידה במחירי השכירות של דירות ללא ממ"ד. אולם בטווח של החודשים הקרובים היא צפויה להעלות את האינפלציה.
הבנק הודיע כי "בשלב זה, נצפית עלייה בשני מדדי המחירים הקרובים של מדד מרץ בכ-0.5% ו-1.2% במדד אפריל".
מידת האינפלציה כתוצאה מעליות המחירים תלויה בגורמים כמו שוק העבודה והמדיניות הכלכלית.
התשואות בישראל נמוכות ביחס לארה"ב ולאירופה
הפער בין התשואה לעשר שנים לזו לשנתיים עומד על כ-0.25% – חצי מזה שבארה"ב ובגרמניה.
הבנק הסביר כי "לאור הפגיעות שספגה ישראל – ציפינו לעקום תלול יותר בישראל שמשקף סיכונים גיאופוליטיים, וצרכי גיוס גדולים של האוצר".
בפועל, שיפועי העקומים הושפעו יותר מהציפיות לאינפלציה שעלו בחו"ל, ובד בבד השקל התחזק.
גלובלי
השיחות בין ארה"ב לאיראן לגבי הפסקת המלחמה, לא נשאו פרי, ומצר הורמוז נותר סגור ואף נודע כי ארה"ב גם היא מטילה שיבושים על ספינות באזור.
לאחר דבריו של טראמפ: איך ארה"ב מתכננת לחסום את התנועה במצר הורמוז?
אמנם לאחר ההודעה על הפסקת אש, מחירי הנפט ירדו אך הם עדיין ברמה גבוהה של כ- 95 דולר לחבית, ובמדדי המניות בעולם נרשמו עליות שערים. בארה"ב, מדד הנאסד"ק עלה ב‑4.7% ומדד ה‑S&P 500 עלה ב‑3.6%.
באירופה, מדד היורוסטוקס 50 עלה ב-4.1%, ומדד ה-CAC עלה ב‑3.7%.
גם באסיה נרשמו עליות שערים. בסין מדד שנחאי עלה ב‑2.7%, וביפן מדד הניקיי עלה ב‑7.2%.
"איראן מחזיקה את הכלכלה העולמית כבת ערובה, עם דרישות שארה"ב תתקשה להשלים עימן", כך לפי בנק הפועלים.
הלחץ בארה"ב עולה כשצרכנים משלמים יותר מארבע דולר לגלון נפט. ברמה הגלובלית ארה"ב היא לא הנפגעת העיקרית, שכן היא מייצאת נפט וגם מייבאת אותו.
לראשונה מאז 2022: מחירי הדלק בארה"ב חוצים את רף ה-4 דולר לגלון
איראן החלה לגבות דמי מעבר לאוניות שחוצות את המצר. עמלה זו, פוגעת בעיקר במדינות המפרץ היצואניות האחרות כמו סעודיה, איחוד האמירויות, עיראק וכווית.
אם אכן תתקיים, ההשפעה של עמלת המעבר על מחיר הנפט העולמי "צפויה להיות נמוכה", כך לדברי הבנק.
איראן דאגה שמחירי הנפט יוותרו גבוהים בתקופה הקרובה, אם זה דרך פגיעה בתשתיות הפקה או בצינור הובלת הנפט בסעודיה. המחיר צפוי להישאר על כנו עד חודשי הקיץ.
שעות ספורות לאחר הפסקת האש: איראן תקפה את צינור הנפט של סעודיה
עליית מחיר האנרגיה מתחילה לתת אותותיה באינפלציה ובהפחתת ציפיות צמיחה. כמו כן השווקים דוחים את הורדות הריבית של הפד ל‑2027. באירופה השווקים מוסיפים לתמחר עליות ריבית מצד הבנקים המרכזיים.
ארה"ב
ציפיות האינפלציה לשנה שעולות מהסקר קפצו ל-4.8% מ-3.8% בחודש הקודם, ואינפלציה של 3.4% לטווח של חמש עד עשר שנים, לעומת 3.2% בחודש פברואר.
ההסתברות להפחתת ריבית בחודש דצמבר הקרוב, לרמה של 3.5% עומדת כעת על כ-30% בלבד. זאת כאשר ביולי היא עומדת על 65% ביולי 2027. שוק ההון בארה"ב צופה שבחודשים הקרובים הפד יותיר את הריבית ללא שינוי. אך תתכן הורדת ריבית לקראת סוף השנה.
נתוני התוצר לרבעון הרביעי של 2025 עודכנו שוב כלפי מטה, והציגו תמונה חלשה יותר מההערכות הראשוניות. קצב הצמיחה ברבעון עודכן ל‑0.5% בלבד, לעומת 1.4% באומדן הראשון. בנוסף, הצריכה הפרטית עודכנה ל‑1.9% במקום 2.4%.
מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ עלה ב- 0.9%, בדומה לציפיות, והקצב השנתי עלה לרמה של 3.3%. סעיף האנרגיה עלה ב‑10.9%.
התשואה לשנתיים באג"ח הממשלתיות בארה"ב ירדה ל- 3.8%.
אירופה
הציפייה לעליות ריבית משקפת בעיקר חשש גובר מלחצי אינפלציה משמעותיים על רקע העלייה במחירי האנרגיה והשיבושים במצר הורמוז.
