בנק דיסקונט פרסם היום (שלישי) את דו"ח הרבעון הרביעי ולכלל שנת 2024, מהם עולה כי הבנק של אבי לוי רשם רווח נקי של 4.3 מיליארד שקל והציג עלייה של 21% לעומת שנת 2023. הרבעון הרביעי של השנה הסתכם הרווח הנקי ב-1.1 מיליארד שקל לעומת 919 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, עלייה של 14.1%.
למרות הדו"ח הטוב, ובכך שברבעון הרביעי של השנה עמדה התשואה להון על 13.4% – גבוהה מעט מהתחזיות המוקדמות (13%), המשקיעים ככל הנראה התאכזבו מהנתונים שהוצגו, והמניה יורדת במעל 7% מאז פרסום הדוח"ות.
לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר ב-IBI בית השקעות, מנתח את דו"חות דיסקונט ואת צניחת המניה והוא מתייחס בעיקר לתוכנית האסטרטגית שהשיק הבנק – דיסקונט 2030, במסגרתה הוצבו יעדים כמותיים שאכזבו את המשקיעים בעיקר ביחס למספרים שהציבו פועלים ולאומי ולתמחור היחסי של הבנק עם פרסום הדו"ח.
נתחיל מהסוף: IBI בית השקעות עדיין רואה את הביצועים הציג בנק דיסקונט כטובים ובבית ההשקעות מעלים מעט את מחיר היעד לבנק ל-31 למניה המשקף אפסייד של 12% למחיר המניה הנוכחי ושומרים על המלצת תשואת יתר למניית דיסקונט.
לדברי לובלין, דיסקונט הציג בסך הכול דו"ח טוב ובהתאם לציפיות המוקדמות, אולם כשמסתכלים על התוכנית האסטרטגית של דיסקונט ביחס לפועלים ולאומי "היא עלולה להיראות קצת פחות מרשימה" כדבריו. מנהל מחלקת מחקר ב-IBI מוסיף אמנם כי יש לזכור כי דיסקונט מגיע מנקודת מוצא שונה בהיבט מבנה ההוצאות, ועומד בפני מכירת כאל שתביא לתרומה חד פעמית משמעותית לרווח (התמורה לא ביעדי התוכנית).
בשורה התחתונה, להערכת IBI האכזבה מהתוכנית היא בעיקר מחוסר הוודאות שנוצרה לשנים שבין 2025 ל-2030 אליה מכוונים יעדי התוכנית וזאת ברקע ליעדים הקרובים יותר שפרסמו לאומי ופועלים.
עוד הוסיפו בבית ההשקעות: במבט להמשך, תוצאות הרבעון הראשון לשנת 2025 יושפעו ממדדים חיוביים (אנו מעריכים 0.6%) שיתרמו להכנסות הריבית של הבנק אך שיעור המס ישוב להיות גבוה. תשומת הלב צריכה להיות לסעיפי ההוצאות שכן זהו עקב האכילס של דיסקונט.
ומה יקרה ברבעון הראשון לשנת 2025? לאור התוצאות לרבעון הרביעי, בבית ההשקעות מעריכים כי דיסקונט יציג תשואה להון לרבעון הראשון של 2025 של כ- 13.5% ותשואה להון שנתית של 13.9% (ללא הכנסות חד פעמיות). התשואה הנגזרת ביחס למכפיל ההון הבוקר (X1.16) להמשך השנה עומדת על כ-12% ותשואת הדיבידנד החזויה לשנה עומדת על קצת מעל 6%. בתמחור הנוכחי ישנם בנקים אטרקטיביים יותר אבל עדיין מדובר במספרים יפים מאוד.
