האם מגמת מדד המחירים לצרכן מסמנת שינויים גם בגזרת הריבית? שלושה שבועות לפני החלטת נגיד בנק ישראל, שבמשך תשע פעמים רצוף הותיר את הריבית על כנה, בבנק הפועלים מנתחים את המדד האחרון שהתפרסם ביום שישי האחרון כאשר הוא נותר ללא שינוי, וזאת לעומת ההערכות המוקדמות שהיו סביב עלייה של 0.3%.
בסקירה של המחלקה הכלכלית של בנק הפועלים, אומרים כי עליית המדד הייתה נמוכה הן ביחס לעונתיות והן ביחס לזה שמדובר בחודש לאחר העלאות המע"מ, ובדרך כלל יש מוצרים ושירותים שמתייקרים בפיגור מסוים. סטיית המדד מהתחזית מפוזרת בין סעיפים רבים. ניתן לראות שמחירי השירותים עדיין עולים בקצב מהיר: לדוגמה: תיקונים, שיפוצים ותחזוקת דירה עלו ב- 1.0%, טיפולי שיניים – עלייה של 0.5% וארוחות מחוץ לבית – 0.6%. מחירי הנסיעות לחו"ל (טיסות ושהייה) ירדו ב-0.6%, שיעור נמוך יחסית שמראה אולי שהתנודתיות הגבוהה שאפיינה את תקופת המלחמה כבר מאחורינו. מדד מחירי שירותי דירות בבעלות (שכר הדירה) ירד ב-0.3%, והקצב השנתי של התייקרות סעיף זה עומד עתה על 3.4%. התייקרות שכר-הדירה בעת החלפת דיירים עלתה החודש ועומדת על 4.4%.
בבנק הפועלים מוסיפים כי האינפלציה מושפעת עתה משני כיוונים מנוגדים: מצד הביקושים, נראה שאלו צפויים לפחות באופן ניכר בשל הפגיעה בכוח הקניה של משקי הבית, וכן לאור הסטת ביקושים לחו"ל לאור הגידול בהיצע הטיסות. מנגד, קיים מחסור בעובדים והשכר במשק עדיין עולה בקצב מהיר, שמשפיע עתה בעיקר על מחירי השירותים.
ומה זה אומר לגבי האינפלציה הצפויה? ככל שיחלוף הזמן, אומרים בבנק הפועלים, ההשפעה של ההאטה בביקושים לצריכה תגבר וזו של המחסור בעובדים תצטמצם. האינפלציה צפויה לכן לרדת משיעור של 3.4% כיום לשיעור של 2.3% ב- 12 החודשים הקרובים.
ומה זה אומר לגבי הריבית? ההפתעה במדד פברואר עשויה לקדם מעט את הפחתת הריבית, אך קשה לראות את הריבית יורדת מיידית, כששיעור האינפלציה השנתי גבוה מ-3%, ופרמיית סיכון המדינה עדיין גבוהה. אומרים במחלקה הכלכלית של הבנק ומוסיפים כי לקראת אמצע השנה האינפלציה השנתית צפויה להגיע לשיעור של כ-2%, וזה יספיק כנראה כדי להפחית את הריבית. השווקים מגלמים עתה שתי הפחתות ריבית עד סוף השנה ועוד אחת בתחילת השנה הבאה.
