מניית אורקל זינקה לשיא של 52 שבועות בתחילת ספטמבר, יום לאחר פרסום תוצאות הרבעון הראשון לשנת הכספים 2026. ההכנסות עלו ב-12% ל-14.9 מיליארד דולר, אך הנתון המרשים באמת היה זינוק של 359% בצבר ההתחייבויות (RPO) לשווי של 455 מיליארד דולר.
התחזיות ארוכות הטווח היו אפילו אופטימיות יותר: אורקל העלתה את תחזית ההכנסות ל-2030 ל-225 מיליארד דולר, וצופה צמיחה שנתית של 28% ברווח המתואם למניה. ועדיין, למרות כל אלה, ההתלהבות התפוגגה. בחודשיים שחלפו מאז, המניה מחקה 36% מערכה.
מה יצר את המפנה?
בראש ובראשונה – החוב. לאורקל יש מעל 111 מיליארד דולר חוב לעומת 11 מיליארד דולר במזומן, והיא אף בוחנת לגייס עוד 38 מיליארד דולר כדי להרחיב במהירות את תשתיות ה-AI. למשקיעים זה מספיק כדי להרים גבה.
אבל יש גם גורם נוסף: התלות ההולכת וגדלה ב-OpenAI. ההסכם הענק בין החברות – חוזה לחמש שנים בהיקף 300 מיליארד דולר מהווה חלק משמעותי מצבר ההזמנות של אורקל. כעת מתעוררות שאלות האם OpenAI תוכל לעמוד בהתחייבויותיה, על רקע תחזיות לשריפת מזומנים של כ-115 מיליארד דולר עד 2029.
למרות החששות, מנכ"ל OpenAI סם אלטמן משדר ביטחון ביכולת החברה להאיץ את הכנסותיה. ואם אורקל אכן תצליח להמיר את הצבר האדיר להכנסות בפועל, הירידה החדה במניה עשויה להתגלות כתיקון זמני ואולי אפילו כהזדמנות.
הזדמנות בעקבות הירידה?
למרות החששות מהחוב ומהתלות ב-OpenAI, יש מי שחושב שהמשקיעים לוחצים על כפתור הפאניקה מוקדם מדי. OpenAI מתכננת להגיע להכנסות שנתיות של מעל 20 מיליארד דולר ב-2025, ומצפה להגיע ל"הכנסות במאות מיליארדים עד 2030", כך לפי מנכ"ל החברה סם אלטמן. בנוסף, החברה בוחנת אפשרות למכירת מניות נוספות כדי לממן את התחייבויות הרכישה שלה, מה שמספק גמישות פיננסית נוספת.
צמיחה מרשימה ב-OpenAI
חברת OpenAI כבר הצליחה להכפיל את ההכנסות החוזרות השנתיות שלה (ARR) ב-2025, עם כ-10 מיליארד דולר, לעומת 5.5 מיליארד דולר בשנה הקודמת. הנתון הזה מצביע על קצב צמיחה מרשים ומעניק ביטחון לכך שההתחייבויות שלה לאורקל יכולות להיות ממומשות, אם כי מדובר בסיכון שמלווה את המשקיעים.
חשוב לציין שאורקל אינה תלויה רק ב-OpenAI. הכנסותיה משירותי Multicloud Database גדלות בקצב מרשים מאוד, כך ברבעון הראשון של שנת הכספים 2026 נרשמה עליה של 1,529% בהכנסות Multicloud. מדובר בשירות שמאפשר ללקוחות להריץ את בסיסי הנתונים של אורקל בעננים של חברות אחרות, כגון אמזון, גוגל ומיקרוסופט.
תשתיות ענן בהתרחבות
ברקע הצמיחה המרשימה בשירותי Multicloud, אורקל מתכננת לבנות 37 מרכזי נתונים נוספים, שיביאו את סך כל מרכזי הנתונים של החברה ל-71. הרחבה זו חיונית כדי לממש את צבר ההזמנות העצום שלה ולהמשיך לשרת את הלקוחות בעידן ה-AI.
