מחר (רביעי) 31 בדצמבר 2025, נסגר פרק שאין לו מקבילה בעולם ההשקעות. וורן באפט, בן ה-95, מסיים רשמית את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר שישה עשורים רצופים שבהם עיצב לא רק חברה – אלא תפיסת עולם כלכלית שלמה.
כשבאפט נכנס לברקשייר באמצע שנות ה-60, היא הייתה חברת טקסטיל כושלת. היום מדובר בקונגלומרט בשווי של מעל טריליון דולר, עם פעילות רחבה בביטוח, אנרגיה, רכבות, תעשייה, צריכה וטכנולוגיה. התשואה השנתית הממוצעת -כ-19.9% – כפולה מזו של מדד S&P 500 לאורך התקופה. במונחים מצטברים: יותר מ-5 מיליון אחוז תשואה.
השקעה של 1,000 דולר ב-1965 הייתה שווה כיום עשרות מיליוני דולרים. לא בזכות הימורים, אלא בזכות סבלנות, משמעת ואמונה כמעט עיקשת בכוחו של זמן.
הפילוסופיה שהפכה לאימפריה
באפט לא רק משקיע מבריק – אלא מחנך של שוק ההון. הוא הטיף לרכישת חברות איכותיות במחיר הוגן, להחזקה ארוכת טווח, ולהתעלמות מרעש השוק. המושגים שטבע – "חפיר כלכלי", "ערך פנימי", "הקצאת הון אחראית" – הפכו לשפה יומיומית בקרב משקיעים.
אחזקות אייקוניות כמו קוקה קולה, אמריקן אקספרס ובהמשך גם אפל, סימלו את האמון שלו בעסקים עם מותג חזק, תזרים יציב וניהול איכותי. מעבר לכך, באפט בנה תרבות ארגונית ייחודית: ביזור קיצוני, אוטונומיה למנהלים, שקיפות מול בעלי המניות ובעיקר שימוש מתוחכם ב-"float" הביטוחי כמנוע השקעות.
גם בגיל מתקדם, הוא לא קפא על שמריו. הכניסה לטכנולוגיה, ההתאמות בפורטפוליו והצמצום באפל בשנים האחרונות – כולם העידו על זהירות בסביבה של שווקים יקרים במיוחד.
העברת המקל: גרג אייבל נכנס לתמונה
ב-1 בינואר 2026 ייכנס גרג אייבל לתפקיד המנכ"ל. אייבל, בן 63, נחשב ליורש טבעי: הוא נמצא בברקשייר מאז שנת 2000, בנה את חטיבת האנרגיה של החברה לאימפריה בפני עצמה וזוכה לאמון מלא מבאפט עצמו, שיישאר כיו"ר.
ההערכה הרווחת בשוק היא שלא צפוי שינוי דרמטי באסטרטגיה. אייבל מזוהה עם אותה משמעת הונית, אותה חשיבה ארוכת טווח, ואותה זהירות מפני עסקאות יקרות מדי. עם זאת, לראשונה מזה עשרות שנים, ההחלטות הגדולות לא יתקבלו על ידי באפט וזהו מבחן אמיתי.
האם "פרמיית באפט" נעלמת?
כאן נכנסת הדילמה של המשקיעים. ברקשייר פיגרה ב-2025 אחרי מדדי המניות המרכזיים, בין היתר בשל חוסר ודאות סביב המעבר והחזקה של כ-380 מיליארד דולר במזומן – סכום שיא, אך כזה שמניב תשואה נמוכה יחסית בסביבת ריבית וערכים גבוהים.
יש מי שחושש מ"התכווצות מכפילים" – אובדן הפרמיה שהשוק היה מוכן לשלם עבור הגאונות של באפט. היעדר רכישות עצמיות בתקופה האחרונה ומכירת מניות נטו מחזקים את התחושה של זהירות קיצונית.
מן העבר השני, ייתכן שכל זה כבר מתומחר. ברקשייר נסחרת סביב מכפיל הון של 1.5-1.6, קרוב לממוצע ההיסטורי שלה, עם עסקים ריאליים חזקים, מינוף נמוך ויכולת לשרוד כמעט כל תרחיש מאקרו.
אז לקנות או לחכות?
ברקשייר של עידן פוסט-באפט כנראה לא תחזור על הישגי העבר הפנומנליים. אבל היא גם לא צריכה. בעידן של תנודתיות, חובות ממשלתיים עצומים ושווקים יקרים, היא מציעה משהו נדיר: יציבות, פיזור ותזרים מזומנים תמידי.
באפט עצמו אמר כי הוא מאמין ש"ברקשייר תהיה טובה יותר תחת ניהולו של גרג". זו אמירה שלא נאמרת בקלות ובוודאי לא על ידי האיש שבנה את החברה לבדו.
וורן באפט בונה חומת מזומנים – בזמן שהשוק נבהל מהבינה המלאכותית
ביום האחרון שלו כמנכ"ל, וורן באפט לא רק פורש מתפקיד – הוא משאיר אחריו הוכחה חיה לכך שהשקעה סבלנית, רציונלית ומוסרית יכולה לנצח את הזמן.
והשאלה האמיתית אינה אם ברקשייר תשרוד בלעדיו – אלא עד כמה עמוק טבועה בה המורשת שהוא השאיר אחריו.
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
