בשנה האחרונה נרשמה עלייה חדה במדדי המניות בישראל, תהליך שנבע מגורמים כלכליים ומבניים משמעותיים שהובילו לתנופת השקעות בשוק המקומי. השינוי המהותי בשוק הפנסיה, שביטל את מנגנון התשואה המובטחת והסיט את הון קרנות הפנסיה לשוק ההון החופשי, הפך לאחד המניעים המרכזיים של מגמה זו.
עד סוף 2022, קרנות הפנסיה בישראל החזיקו כ-30% מנכסיהן באג"ח מיועדות שהנפיקה המדינה, שהעניקו להן תשואה ריאלית מובטחת של 4.86%. בנובמבר 2021 הוחלט על ביטול המנגנון הזה, והחל מאוקטובר 2022 הקרנות החלו להשקיע את אותם 30% בשוק ההון במסגרת חשבון מיוחד. המדינה קבעה יעד תשואה של 5.15%, כך שביצועים העולים על יעד זה יועברו לקרן ייעודית, בעוד שביצועים נמוכים ממנו יקבלו השלמה מהמדינה.
ביטול האג"ח המיועדות שיחרר סכום עצום של כ-100 מיליארד שקל, שניתב את דרכו אל השוק החופשי. בשנת 2024, המקורות הפנויים להשקעה של הגופים המוסדיים הגיעו לכ-100 מיליארד שקל, גידול של כ-30 מיליארד שקל לעומת השיא הקודם שנרשם בשנת 2021. ההון שהתפנה יצר גידול משמעותי בביקוש לנכסים פיננסיים, במיוחד למניות ואג"ח קונצרניות, דבר שהוביל לעליית מחירים משמעותית במדדים המקומיים.
השפעה ישירה של תהליכים אלה ניכרת בביצועי הבורסה בתל-אביב. מחזור המסחר החודשי הממוצע עמד על 1.8 מיליארד שקל, אך הזרמות ההון הגדולות הפכו את השוק לדינמי יותר. מדד ת"א 90 הציג ביצועים בולטים עם תשואה של 42% בשנה האחרונה, בהשוואה למדדי Small Cap עולמיים. גם שוק האג"ח הקונצרני הישראלי רשם תשואות עודפות בהשוואה למדדי אג"ח חברות בעולם.
לאחר שנה וחצי של ביצועי חסר של הבורסה בתל-אביב מול השוק האמריקאי, 2024 מסתמנת כשנה של פריחה מחודשת. בשנת 2022, לדוגמה, שוק ההון הישראלי ירד בכ-10%, בעוד שמדד S&P500 והנאסד"ק 100 רשמו ירידות של 20% ו-33% בהתאמה. כעת, לנוכח ההתאוששות הכלכלית המקומית, נראה כי משקיעים שהתרכזו בשוק האמריקאי בלבד עשויים לשקול שילוב של השוק הישראלי בפורטפוליו שלהם.
בהסתכלות קדימה, מספר תהליכים יכולים לתמוך בהמשך המגמה החיובית בשוק המקומי. הצפי להפחתת ריבית במחצית השנייה של 2025 עשוי לספק דחיפה נוספת למניות ולנכסים מסוכנים, כמו גם אפשרות לנורמליזציה ביחסים עם סעודיה, אשר יכולה לחזק את הכלכלה המקומית. בנוסף, במישור הביטחוני נראה כי הסיכונים המרכזיים בעקבות העימותים מול חיזבאללה וחמאס הולכים ומתמתנים.
השוק הישראלי עבר שינוי משמעותי בעקבות ביטול האג"ח המיועדות, מהלך שהגביר את הסיכון אך גם פתח אפשרויות לתשואות גבוהות יותר. העליות שנרשמו בבורסה נבעו מהזרמות הון מאסיביות של גופים מוסדיים, ביצועים חזקים בשווקים הגלובליים, שיפור בתנאים הכלכליים המקומיים והשפעות טכניות נוספות. לפיכך, ניתן לראות בשנת 2024 נקודת מפנה חיובית בשוק ההון הישראלי, המסמנת אפשרויות חדשות למשקיעים ולקרנות הפנסיה.
הכותב הוא מתכנן פיננסי ופנסיוני
