מאבק השליטה שמטלטל את צים – ולמה המניה מזנקת?

מניית צים (ZIM) נמצאת לאחרונה בכותרות ומושכת הרבה עיניים של משקיעים. למה? מאבק שליטה. פעמים רבות שיש נכס אשר מתנהל סביבו מאבק שליטה אנחנו רואים את מחירו עולה, שכן ההיצע הוא אותו היצע, הנכס הבודד, וכאשר מתנהל מאבק שליטה פעמים רבות שחקנים נוספים מצטרפים למרוץ, הביקוש עולה ואיתו מחיר המניה.

וזה בדיוק מה שאנחנו רואים בחודש האחרון, חודש בו מניית החברה זינקה ב-20%. על אף שהיו דיווחים על כך עוד בטרם זה קרה בפועל, ברגע שהקבוצה בראשותו של מנכ"ל החברה אלי גליקמן הגישה הצעה לרכישת צים (אשר נדחתה על ידי החברה), ראינו את המניה מזנקת בחדות. לפי דיווחים שונים (אין לנו אישוש רשמי לכך), הקבוצה בראשותו של גליקמן הגישה הצעה לרכישת החברה ב-20 דולר למניה. בעת כתיבת שורות אלו, המניה נסחרת ב-18.76 דולר למניה, עדיין מתחת למחיר ההצעה שכאמור נדחתה, כלומר דירקטוריון החברה סבור שהחברה שווה יותר.

לאחר שההצעה הוגשה באופן רשמי, מאבק השליטה אשר התנהל מאחורי הקלעים עד שלב זה יצא לאור, ואיתו הגיעו גם הצעות נוספות. מדיווחים שונים בתקשורת אנחנו יודעים כי עוד שתי הצעות נוספות הוגשו לרכישת החברה.

הצעה אחת של חברת הענק הגרמנית האפג לויד, אשר לא אחרת מקטאר מחזיקה בה 12.5% והצעה נוספת של ענקית הספנות השוויצרית msc. שתי החברות הללו הן חברות זרות, מה שמעלה שאלו אסטרטגיות בדבר רכישה אפשרית על ידם של צים. ועד העובדים של צים כבר הודיע שהוא מתנגד לכך, ופנה לשרת התחבורה מירי רגב שתחסום את המהלך, שכן למדינת ישראל יש מניית זהב בחברה אשר מאפשרת לה לדחות הצעה לרכישת חברה אם היא לא מעוניינת בכך. צים היא ברה בעלת משמעויות אסטרטגיות למדינת ישראל, שכן מדובר בחברה הדומיננטית ביותר בכל מה שקשור לסחר הימי של המדינה.

מבחינת תמחור המניה, קודם כל צריך להסתכל על נתוני המאקרו. לאחר המשבר בשרשראות האספקה שגרמה הקורונה והטיסה את מחירי השילוח, כעת אנו עדים לסייקל שלילי במחירי השילוח (שלילי לחברות הספנות). מחירי ההובלה הימית ירדו בצורה משמעותית, מה שפוגע ברווחיות של צים. ועדיין, מדובר בחברה שגם לאחר הזינוק האחרון נסחרת בשווי של 2.2 מיליארד דולר, ומחזיקה במאזן נכסים שוטפים בשווי של 2.7 מיליארד דולר, רובם במזומן. החברה לא שורפת מזומן למרות מחירי השילוח הנמוכים וממשיכה לייצר תזרים מזומנים חיובי.

החברה חילקה מאז ההנפקה דיבידנד עצום והשיאה ערך רב לבעלי המניות שלה, אשר לא מתבטא במחיר המניה שכן כאשר מחולק דיבידנד סכום הדיבידנד נגרע ממחיר המניה. בארבע השנים האחרונות החברה חילקה בממוצע 57% דיבידנד, סכום חריג בהחלט שמצביע על כך שההנהלה יודעת לתגמל גם את בעלי מניות המיעוט עם חלוקת רווחים שוטפים, וזאת למרות ביקורת שנשמעת כעת כלפיה שהיא מנסה לכאורה לגרום למחיר המניה לא לעלות בשביל לקנות את החברה בזול. בהחלט סיטואציה מעניינת וחריגה, ונראה שעוד צפויות לנו לא מעט התפתחויות שם.

תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.