הצמיחה בארה"ב ברבעון האחרון של 2025 צפויה להיות חזקה יחסית, גם בהתחשב בחולשה שנרשמה ברבעון הראשון. מודל הפד GDPNow צופה צמיחה של 5.13% ברבעון הרביעי של 2025 (הנתון בפועל יפורסם ב- 22 לינואר). אם הערכה זו תתממש, מדובר בקצב הצמיחה הרבעוני החד ביותר מאז ההתאוששות מהקורונה (הרבעון הרביעי של 2021).
גם בהתחשב בירידה בתוצר ברבעון הראשון של 2025 מדובר בקצב חזק. ראשית, נזכיר כי בשני הרבעונים שלפני כן כבר נרשמו קצבי צמיחה חזקים שכבר חיפו על הירידה ברבעון הראשון. למעשה, הגידול המצטבר בפועל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2025 (1.9%) הייתה די דומה למצב ב-2024 או לממוצע ב-5 השנים שלפני הקורונה (מבחינת 3 רבעונים ראשונים).
שנית, נציין כי אם התחזית של מודל ה-GDPNow של הפד אכן תתאמת – הכלכלה האמריקאית צמחה ב-3.14% (ריאלי) בין הרבעון הרביעי של 2025 ל-2024. מדובר בקצב חד לעומת קצב צמיחה חציוני של 2.37% על פני העשור החולף (כלל התצפיות בעשור החולף, רבעון מול מקבילו בשנה קודמת).
מאידך, נדגיש כי מודל אחר ה-Nowcast (פחות תנודתי) חוזה צמיחה מתונה יותר של 2.6% וחציון התחזיות של האנליסטים (רק אלו שעדכנו תחזיות השנה) צופה 1%, אך אנו מעריכים כי הצמיחה בפועל תהיה חדה יחסית להערכות המתונות. נזכיר כי מודל ה- GDPNow רגיש יותר לנתונים האחרונים שפורסמו ולפי מודל זה התרומה החיובית לצמיחה תהיה בשל הצריכה הפרטית (תצמח בכ-3%) וההשקעות.
העדכון כלפי מעלה בהערכות המודל לאחרונה התרחש בעיקר בשל השפעה חדה במיוחד של היצוא נטו. פרסום נתוני הסחר החזקים יחסית בארה"ב (גירעון סחר מתון משמעותית מתחזיות האנליסטים מהצפי) גרם לגידול בתרומת היצוא נטו בהשוואה לאומדנים מלפני כחודש.
בראיה קדימה נראה כי מספר מגמות ישפיעו על הצמיחה בארה"ב ב-2026. מהצד החיובי נציין את המשך ההשקעות ב-AI, שככל הנראה כבר מביאות לעלייה חדה בפיריון. כלומר, תרומת הבינה המלאכותית תתרום לצמיחה הן מההשקעות עצמן והן מהשיפור בפיריון כתוצאה מהשימוש בה. לצד זה, יש להוסיף את הצמצום בגירעון המסחרי, מגמה שאם תימשך תהווה מקור נוסף לגידול. גם התמתנות השפעת המכסים – בפרט במחצית השנייה של 2026 – תסיר משקולת מעל לצמיחת הכלכלה.
שוק העבודה בארה"ב בדצמבר: תוספת משרות נמוכה מהצפוי, האבטלה ירדה
מאידך, ההאטה בהגירה לתוך ארה"ב והחולשה בשוק העבודה יהוו משקולות מסויימות על הצריכה הפרטית ובפרט לאור שיעור החיסכון הפרטי הנמוך (כאחוז מההכנסה הפנויה). יחד עם זאת, תמריצי המס, מחירי בנזין נמוכים (מחיר ממוצע בארה"ב בשפל מאז 2021) ושוק מניות גבוה (אפקט העושר) יהיו גורם חיובי בהקשר הצריכה הפרטית.
בשורה התחתונה אנו מעריכים כי הצמיחה בארה"ב בשנת 2026 תעמוד על 2.3%-2.8%, כלומר גבוה מתחזית הקונצזנוס (2.1%), לצד חולשה יחסית בשוק העבודה בארה"ב.
הכותב הוא שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים פיננסיים בבנק דיסקונט
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
