חברת דקרס אאוטדור (DECK), בעלת המותגים HOKA ו-UGG, נמצאת בתקופה שבה המשקיעים מענישים את מניות הצריכה, אך יש מי שסבורים כי הירידה במחיר המניה אינה משקפת את עוצמת המותגים.
בתוכנית "סטוק טוק" עם משה מימון, אופיר נבות, CIO כספא פמילי אופיס, התייחס למניית החברה ולשאלה האם הירידה האחרונה מייצרת הזדמנות השקעה.
צפו בקטע מתוך "סטוק טוק":
לדבריו, דקרס היא אמנם חברת הלבשה והנעלה ותיקה שאינה מתבססת על טכנולוגיה או חדשנות פורצת דרך, אך היא מחזיקה בשני מותגים חזקים מאוד בשוק: HOKA בתחום נעלי הריצה והביצועים, ו-UGG בתחום נעלי הקז’ואל והנוחות.
"הוקה זה מותג פרימיום של נעלי ריצה. זה התחיל כנעלי ביצועים, אבל היום הרבה אנשים קונים אותן גם בגלל הנוחות והעיצוב", אמר נבות.
לדבריו, אחד היתרונות של HOKA הוא העיצוב הייחודי – סוליה גבוהה ומבנה רחב – מודל שבהמשך אומץ גם על ידי חברות גדולות אחרות כמו נייקי ומותגים נוספים. "הם היו בין הראשונים שהלכו על המודל הזה, והיום הרבה מתחרים התחילו לחקות אותם".
עם זאת, הצמיחה המהירה של המותג גם הגבירה את התחרות. נבות ציין כי HOKA ממשיכה לצמוח בשווקים מחוץ לארצות הברית בקצב של כ-15%, אך המניה איבדה חלק משמעותי מערכה לאחר שהגיעה לשיאים בעבר.
לדבריו, בין הגורמים שהכבידו על החברה ניתן למצוא שחיקה מסוימת ברווחיות התפעולית ומדיניות המכסים שהשפיעה על התוצאות.
נייקי איבדה שטח – ומותגים קטנים יותר נכנסו
נבות התייחס גם לשינוי בשוק נעלי הספורט, כאשר מותגים כמו HOKA ו-ON הצליחו לצמוח על רקע חולשה של ענקיות כמו נייקי.
"נייקי כבר תקופה ארוכה סובלת מחוסר חדשנות במוצרים, וזה מחלחל למתחרות הקטנות יותר שהצליחו לקחת חלק מהשטח שלה", אמר.
לדבריו, בעוד HOKA ממוקדת יותר בתחום הפרפורמנס והריצה, המותג השני של דקרס, UGG, פועל בעיקר בעולם הקז'ואל והנוחות. "UGG הוא מותג שצומח חזק מאוד, עם דיגיטל גבוה גם בארצות הברית וגם בשווקים הגלובליים".
מותגי פרימיום – אבל המשקיעים הורידו את המכפיל
לדברי נבות, היתרון המרכזי של שני המותגים הוא המיצוב שלהם כמוצרי פרימיום.
"תמצא מעט מאוד מבצעים על המוצרים שלהם. הם תמיד נמכרים במחירים גבוהים", אמר. עם זאת, לדבריו, הירידה ברווחיות פגעה באמון המשקיעים והובילה לירידה במכפיל שבו נסחרת החברה.
כיום, לדבריו, המניה נסחרת סביב מכפיל רווח של כ־13 לשנה הקרובה, לעומת מכפילים של מעל 20 בתקופות החזקות יותר.
"זו חברה שקיבלה בעבר מכפילים גבוהים יותר, והיום היא בערך בחצי מהמחיר שבו הייתה בשיא", אמר.
"צריך לבדוק אם הירידה במניה מוצדקת"
נבות הסביר כי בתחום הצריכה הוא בוחן בעיקר את הפער בין ביצועי המניה לבין ביצועי העסק עצמו.
"הכלל הפשוט הוא להשוות את הירידה במניה לירידה בהכנסות וברווח. אם המניה יורדת אבל אין ירידה מקבילה בעסק, חלק גדול מהירידה נובע מסנטימנט", אמר.
לדבריו, תחום הצריכה כולו סובל בתקופה האחרונה, בין היתר בגלל שחיקה בהכנסה הריאלית ושינויים בהרגלי הצריכה של הצרכן האמריקאי.
"הצרכן היום מאוד סלקטיבי. יש אופנות משתנות, ויש יתרון למותגי נישה חזקים ולאונליין, בלי צורך בנוכחות גדולה בחנויות".
תמחור מעניין?
לדברי נבות, לאחר תקופה ארוכה של דשדוש במניות הצריכה, המשקיעים צריכים להיות סלקטיביים ולחפש חברות איכותיות במחירים נמוכים.
"התחום עבר מקטגוריה של צמיחה לקטגוריה של ערך. צריך למצוא את היהלומים, מתוך הנחה שלא כל התעשייה תישאר ברמות נמוכות ובסופו של דבר המותגים הטובים יחזרו לצמיחה".
לסיכום, הוא ציין כי התמחור הנוכחי של דקרס עשוי להיות מעניין למשקיעים שמאמינים בכוחם של המותגים.
"במכפיל 13 זה באמת באזור התחתית של המכפילים שבהם החברה נסחרה בעבר. בפעמים קודמות שבהן היא הגיעה למכפיל כזה, המניה הגיבה לאחר מכן", אמר.
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
