הכלכלה בגוש האירו מספקת ניצנים ראשונים של התאוששות בחודש מרץ, עם גידול בפעילות העסקית שמגיע לשיא של שבעה חודשים – כך עולה מנתוני סקר מנהלי הרכש (PMI) שמפרסם הבנק המסחרי של המבורג (HCOB) בשיתוף S&P Global. על פי הנתונים, מדד ה-PMI המשולב של הגוש עלה לרמה של 50.4 נקודות, לעומת 50.2 בפברואר – הרמה הגבוהה ביותר מאז אוגוסט האחרון.
מדד PMI (Purchasing Managers’ Index) הוא כלי כלכלי נפוץ אשר מודד את פעילותם של מנהלי רכש במגזרים שונים – בעיקר בייצור ובשירותים. המדד מתבסס על סקר בו נשאלים מנהלי רכש בנוגע להזמנות חדשות, תפוקה, תעסוקה, זמני אספקה ומחירים. קריאה מעל 50 מצביעה על התרחבות כלכלית, בעוד קריאה מתחת ל-50 מעידה על התכווצות.
למרות שהעלייה האחרונה מתונה, היא משקפת מגמה חיובית בגוש האירו, במיוחד לאור ההתאוששות בענף התעשייה – שעד כה היה החוליה החלשה ביותר בכלכלה האירופית. מדד ה-PMI של המגזר התעשייתי עלה מ-47.6 בפברואר ל-48.7 במרץ – הרמה הגבוהה ביותר מזה למעלה משנתיים. אמנם הוא עדיין נמצא מתחת לרמת הצמיחה (50), אך מדובר בהאטה בקצב ההתכווצות, אשר נתפסת כאיתות ראשון להתאוששות ממשית. מדד תפוקת המפעלים, שמזין את המדד המשולב, אף רשם לראשונה מזה שנתיים קריאה חיובית – 50.7 נקודות, לעומת 48.9 בחודש הקודם.
לעומת זאת, מגזר השירותים – שהיווה את מקור היציבות בחודשים הקודמים – רשם דווקא ירידה קלה, כשמדד ה-PMI ירד ל-50.4, מתחת לתחזיות. הירידה בענף זה מצביעה על התמתנות קלה בביקושים, אך אין מדובר בכניסה למיתון.
אחד הסממנים החיוביים העולים מהנתונים הוא התאוששות בתחום התעסוקה. מדד התעסוקה הכללי בגוש עלה ל-50.1 – הפעם הראשונה שהוא חוצה את סף ההתכווצות מאז יולי 2023. הנתון מעיד על שיפור באמון של עסקים אשר מתחילים לגייס עובדים מחדש, תופעה שנחשבת לאינדיקטור חשוב של תחושת ביטחון כלכלי.
במקביל, המחירים בתעשייה רושמים עלייה – כאשר גם עלויות התשומות וגם המחירים ללקוחות עלו בקצב המהיר ביותר מזה שבעה חודשים. לעומת זאת, בשירותים נרשמה עלייה מתונה בלבד במחירים, דבר שעשוי להרגיע את קובעי המדיניות המוניטרית בכל הנוגע ללחצי אינפלציה.
הגורמים לאופטימיות בשווקים מגוונים: יוזמות השקעה ממשלתיות רחבות, במיוחד בגרמניה – בכל הנוגע לתשתיות, ביטחון ומעבר לאנרגיה ירוקה – עשויות להאיץ את קצב הפעילות העסקית. לצד זאת, תחזיות הצמיחה המתונה, הירידה באינפלציה והיציבות בשוקי העבודה מעודדות את הסקטור העסקי.
עם זאת, כלכלנים מזהירים מפני שאננות: "לא כדאי להיסחף על בסיס נתון חודשי בודד", מציין סיירוס דה לה רוביה, הכלכלן הראשי של HCOB. "אך העובדה שמגזר הייצור מרחיב את התפוקה לראשונה מזה שנה מצביעה על שינוי מגמה אפשרי".
בעתיד הקרוב, עיני המשקיעים יהיו נשואות להחלטות הבנקים המרכזיים, להתפתחויות הגאו-פוליטיות וליישום בפועל של תוכניות ההשקעה. אלו יקבעו האם האביב הכלכלי של אירופה הוא תחילתו של עידן חדש – או אפיזודה חולפת ברצף של אי-ודאות.
