שלהי 2025 מסתמנים כרגע היסטורי בשוקי הסחורות: הזהב, הכסף והפלטינה שברו בימים האחרונים שיאים של כל הזמנים והשלימו ראלי חריג בעוצמתו, שממחיש עד כמה משקיעים ברחבי העולם מחפשים מקלט בתקופה של אי-ודאות גוברת.
מחיר הזהב טיפס עד לשיא של מעל 4,530 דולר לאונקיה, לאחר עלייה יומית של יותר מ-1%. בסיכום שנתי, המתכת הצהובה משלימה זינוק של כ-70% – הביצוע הטוב ביותר מאז סוף שנות ה-70.
הכסף אף מרשים יותר: קפיצה של מעל 150% השנה, עם מחיר שחצה את רף 75 הדולר לאונקיה. גם הפלטינה הצטרפה לחגיגה, כשהיא נסחרת מעל 2,400 דולר לאונקיה – רמה שלא נראתה מאז החלו המדידות של בלומברג ב-1987.
מאחורי הראלי עומד שילוב נדיר של גורמים כלכליים ופוליטיים. בראשם, ההסלמה הגיאופוליטית: ארה"ב החריפה את הלחץ על משטרו של ניקולס מדורו בוונצואלה, חסמה מכליות נפט ואף רדפה אחרי מכלית שלישית, במטרה לפגוע בצינור המזומנים של קרקס. במקביל, וושינגטון ביצעה תקיפה צבאית נגד דאעש בניגריה בשיתוף עם הממשלה המקומית. צעדים אלה מחזקים את מעמד הזהב והכסף כנכסי "חוף מבטחים" בעיתות משבר.
גם בשוק המטבעות נרשמת רוח גבית: הדולר נחלש בכ-0.7% בשבוע האחרון – הירידה החדה ביותר מאז יוני. דולר חלש מייקר נכסים הנקובים בו עבור משקיעים מחוץ לארה"ב, ותומך בביקוש למתכות יקרות.
לצד זאת, המדיניות המוניטרית משחקת תפקיד מרכזי. הפדרל ריזרב ביצע השנה שלוש הפחתות ריבית והשווקים כבר מתמחרים קיצוצים נוספים ב-2026. סביבת ריבית נמוכה מיטיבה עם מתכות יקרות, שאינן נושאות תשואה והופכת אותן לאלטרנטיבה אטרקטיבית לאג"ח ולפיקדונות.
הביקוש אינו מגיע רק ממשקיעים פרטיים: בנקים מרכזיים ברחבי העולם המשיכו לרכוש זהב בקצב גבוה וגם תעודות סל מגובות זהב רושמות זרימות חדות. אחזקות קרן SPDR Gold Trust, הגדולה מסוגה בעולם, עלו ביותר מ-20% מתחילת השנה, זו עדות לאמון הגובר של המוסדיים במתכת הצהובה.
אצל הכסף, הסיפור דרמטי אף יותר. לאחר "שורט סקוויז" היסטורי באוקטובר, נוצרו עיוותים בשרשרת האספקה בין מרכזי המסחר הגדולים בלונדון ובניו יורק. סוחרים מחזיקים פוזיציות נייר עצומות, אך מתקשים לגבות אותן בכסף פיזי.
הפלטינה נהנית מסיפור דומה: ביקוש פיזי חזק מצד תעשיית הרכב והצורפות, לצד גירעון עולמי שלישי ברציפות בהיצע -בעיקר בשל שיבושים בדרום אפריקה, היצרנית הגדולה בעולם. התוצאה: זינוק של יותר מ-40% רק החודש.
הראלי במתכות משתלב במגמה רחבה יותר של מה שמכונה בשווקים "עסקת השחיקה" (debasement trade) – חשש מהתנפחות החובות הממשלתיים ומהיחלשות המטבעות, שמוביל משקיעים להתרחק מאג"ח ריבוניות ולחפש נכסים מוחשיים. לכך מצטרפים מהלכיו האגרסיביים של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לשינוי כללי הסחר העולמי ואף רמזים לאיומים על עצמאות הפד – צעדים שהוסיפו דלק לעליות מוקדם יותר השנה.
למרות העליות החדות, שוקי המניות בעולם נותרו רגועים יחסית ואף עלו לשיא של שבוע, כאשר המשקיעים מהמרים על סיום חזק לשנה. אולם לקראת 2026, בוול סטריט כבר מדברים על שוק שיתנדנד בין אופוריית ה-AI לפחד מבועה.
בשורה התחתונה, המתכות היקרות מאותתות שהעולם אולי מסיים שנה של עליות, אך עושה זאת עם הרבה מאוד חששות. כשהזהב חוזר שוב ושוב לשבור שיאים, המסר מהשוק ברור: אי-הוודאות כאן כדי להישאר והמשקיעים מעדיפים להיאחז במה שנחשב כבר אלפי שנים לעוגן של יציבות.
