שוק המניות האמריקאי חותם את 2025 בנימה חיובית, לאחר שנה תנודתית במיוחד. מדדי וול סטריט מסיימים את השנה בעליות חדות, למרות זעזועים משמעותיים בדרך ובראשם מלחמת הסחר המחודשת שהצית נשיא ארה"ב דונלד טראמפ באביב.
מדד S&P 500 מסיים את השנה עם עלייה של כ-17%, השנה השלישית ברציפות של תשואות דו-ספרתיות. מדד הנאסד"ק, המוטה לטכנולוגיה, רשם זינוק של כ-21%, בעוד מדד ראסל 2000 של החברות הקטנות עלה בכ-12%.
באפריל נדמה היה שהמגמה עומדת להתהפך: הכרזת טראמפ על מכסים רחבים על שותפות סחר מרכזיות דחפה את S&P 500 כמעט לטריטוריית "שוק דובי" והנאסד"ק וראסל 2000 אף חצו לזמן קצר ירידה של 20% מהשיא. אולם נסיגה חלקית של הבית הלבן מהמכסים הקיצוניים הרגיעה את השווקים והובילה לראלי חד שנמשך עד סוף השנה.
שוק חזק – אך ריכוזי
למרות העליות הרוחביות, שוק המניות האמריקאי נותר ריכוזי במיוחד. חמש ענקיות הטכנולוגיה: אנבידיה, אפל, מיקרוסופט, אמזון ואלפבית מהוות כמעט 30% ממשקל מדד S&P 500. אנבידיה לבדה מחזיקה בכ-8% מהמדד, לאחר זינוק של עשרות אחוזים השנה ויותר מ-1,000% מאז סוף 2022.
הריכוזיות הזו מעצימה את הביצועים, אך גם מחדדת את הסיכון: האטה במומנטום של מניות הטכנולוגיה הגדולות עלולה לפגוע במדד כולו.
פחד מבועת AI – וסימני התרחבות
בשנה האחרונה השקעות עתק בבינה מלאכותית דחפו את מניות הטכנולוגיה לשיאים, אך בחודשים האחרונים גובר החשש בשוק מהערכת יתר. שווי החברות הקשורות ל-AI זינק במהירות, בעוד ההוצאות ממשיכות לטפס – שילוב שמעורר דאגה מבועה.
עם זאת, אנליסטים מציינים התפתחות מעודדת: הצמיחה ברווחי החברות מתחילה להתרחב מעבר לענקיות הטכנולוגיה. גם חברות בינוניות וסקטורים שאינם טכנולוגיים הציגו שיפור ברבעון השלישי של 2025, תהליך שעשוי לרכך פגיעה אם הראלי של ענקיות הטכנולוגיה ייחלש.
ההימור הגדול של 2026: המניות שנשארו מאחור
בזמן שהמדדים בשיא, חלק גדול מהמניות נותר הרחק מאחור. כ-170 מניות ב-S&P 500 סיימו את 2025 בירידה, ו-51 מהן נפלו ביותר מ-20%. דווקא כאן מזהים אנליסטים הזדמנויות: בכ-20 מהמניות שנפגעו קיימת כיום המלצת קנייה מצד רוב האנליסטים, עם פוטנציאל עלייה של עשרות אחוזים ובחלק מהמקרים עד כ-65% במהלך 2026.
ההנחה: חלק מהירידות משקפות תגובת יתר של השוק, ולא בהכרח הידרדרות יסודית בפעילות העסקית.
לא רק מניות: זהב וביטקוין
אי-הוודאות הכלכלית והגיאופוליטית הגבירה השנה גם את הביקוש לנכסי חוף מבטחים. מחיר הזהב זינק בכ-70% ב־2025 – אחת השנים החזקות בתולדות המתכת היקרה.
לעומת זאת, הביטקוין התקשה להדביק את הקצב. למרות תמיכה רגולטורית יחסית מצד ממשל טראמפ, המטבע הדיגיטלי הגדול בעולם צפוי לסיים את השנה בירידה קלה, לאחר נסיגה חדה מהשיאים שנרשמו באוקטובר.
מבט קדימה: פחות זוהר, יותר זהירות
למרות האופטימיות, התחזיות לטווח הארוך מתונות יותר. בוונגארד מעריכים תשואה שנתית ממוצעת של כ-3.5%-5.5% בלבד לשוק המניות האמריקאי בעשור הקרוב, נמוך משמעותית מהקצב של השנים האחרונות.
2026 עשויה להיות שנה חזקה נוספת, במיוחד אם הריבית תרד ותתמוך ברווחי החברות. אך המשקיעים נכנסים אליה זהירים יותר: עם הנהגה חדשה בבנק המרכזי, חשש מבועות תמחור ושוק שנראה חזק מתמיד, אך גם פגיע מתחת לפני השטח.
