כלכלני בנק העושר יוליוס בר השיווצרי, מנתחים היום (רביעי) את היחלשות הדולר בעקבות מלחמת הסחר העולמית בין ארה"ב וסין, ואומרים כי הדולר האמריקאי מאבד מייחודיותו ומעמדו כנכס חוף מבטחים מתערער. על פי דייוויד א. מאייר, כלכלן ביוליוס בר, המדיניות המסחרית התנודתית והגישה הפיסקלית הבלתי יציבה שחקו את המעמד הייחודי של ארה״ב ומערערות את מעמדו של הדולר האמריקאי כנכס חוף מבטחים (safe haven asset).
בכך, ייתכן שהרשויות ינקטו צעדים שירסנו את חוסר האמון וירגיעו את היחלשות הדולר שנגרמה בשל ספקולציות, ובכך יביאו להתייצבות מסוימת. אך בבנק השוויצרי סבורים כי בטווח הנראה לעין הדולר צפוי להיסחר בטווחים נמוכים יותר. בהתאם לכך, עדכנו בבנק את התחזיות ל־EUR/USD לשער של 1.12 בטווח של שלושה חודשים ו־1.15 בטווח של 12 חודשים.
שוקי המטבע חווים טלטלה מאז הכרזתו של נשיא ארה״ב דונלד טראמפ ב"יום השחרור" על חבילת מכסים מרחיקת לכת. לצד המדיניות המסחרית התנודתית עלתה גם המודעות למצב הפיסקלי הלא יציב של ארה"ב, מה שפגע באמון המשקיעים בנכסים אמריקאיים והוביל להערכה מחודשת של מעמדו של הדולר כמטבע הגלובלי המוביל. כתוצאה מכך, גברה הספקולציה כנגד הדולר ונכסים אמריקאיים אחרים, כולל אג"ח ממשלתיות.
בימים האחרונים נרשמה היחלשות של הדולר במקביל לעלייה בתשואות האג"ח. נראה כי חוסר הוודאות בזירת הסחר ובתחום הפיסקלי שחק את המעמד הייחודי של הכלכלה האמריקאית, בייחוד לאור הגירעון התקציבי המופרז שמגביל את יכולת המדינה להתמודד עם סיכוני האטה בצמיחה.
על אף שיתרון הריבית של הדולר נדחק הצידה לעת עתה, קיימת אפשרות ליציבות מסוימת ברמות הנוכחיות, במיוחד אם משרד האוצר האמריקאי ינקוט צעדים לריסון חוסר האמון בנכסים דולריים ולהרגעת השוק. עם זאת, מעמדו של הדולר כנכס חוף מבטחים עומד בפני אתגר משמעותי, במיוחד במידה שיתגברו הסיכונים לצמיחה העולמית.
בכך אומרים ביוליוס בר, נכון לעכשיו, אין כמעט אינדיקציות לכך שהדולר ננטש כמטבע רזרבה עולמי, למשל, לא נרשמה מכירה נרחבת של אג"ח אמריקאיות על ידי בנקים מרכזיים זרים. בסופו של דבר, בבנק מכירים בכך שאובדן האמון בדולר, אשר גבר על אפקט ההתלהבות שלאחר הבחירות, התרחש מהר מהצפוי. לכן מעריכים כלכלני יוליוס בר, כאמור, כי בעתיד הנראה לעין, הדולר ייסחר בטווח נמוך יותר של EUR/USD 1.10–1.20. בהתאם לכך, עדכנו את תחזיתנו לשער של 1.12 בטווח של שלושה חודשים, כדי לשקף התאוששות מסוימת לאחר הפיחות המהיר מדי, ול-1.15 בטווח של 12 חודשים.
הדולר נחלש, אך מה קורה עם מטבעות אירופה? לדברי דייוויד א. מאייר, האירו נהנה יותר מכל מהיחלשות הדולר האמריקאי, כאשר שיפור באמון הכלכלי לאחר שינוי הכיוון הפיסקלי של תחילת השנה מבליט את הניגוד לסיכונים הפיסקליים בארה"ב. תחזית צמיחה אופטימית זו עשויה להאט את קצב הורדות הריבית מצד הבנק המרכזי האירופי, וליישר קו עם תהליך הרחבת המדיניות של הפדרל ריזרב.
הליש"ט מתקשה להדביק את קצב ההתחזקות של האירו ועל אף שהתחזק מול הדולר האמריקאי, מול האירו איבדה כמעט 4% בחודש האחרון. נראה שסיכוני הסחר החזירו את הסיכונים הפיסקליים של בריטניה למוקד, מה שגרם לליש"ט להיחלשות מעבר ל-EUR/GBP 0.86. מאחר שבנק אנגליה שמר על הריבית, יתרון הריבית של בריטניה מול אירופה נותר בעינו, ולכן ייתכן תיקון. עם זאת, התחזקות הליש"ט בטווח הקצר, שהייתה צפויה בעבר, מוטלת כעת בספק. לכן, עדכנו בבנק כלפי מטה את התחזית ל-EUR/GBP בטווח של שלושה חודשים ל-0.84.
בזירת מטבעות הנחשבות למטבעות חוף מבטחים, הפרנק השווייצרי התחזק ב-10% מתחילת השנה ונמצא בראש מטבעות ה-G10, וזאת כתוצאה מהסלמה באי ודאות הגלובלית. עוצמת הפרנק מגבירה את הסיכון להתערבות מצד הבנק המרכזי של שווייץ בניסיון לרסן את התחזקותו, גם אם הפחתת ריבית נראית לא סבירה בשלב זה. בהתחשב בכך ובסבירות לתיקון לאחר העלייה המהירה, ביוליוס בר שומרים על התחזית השורית לפרנק השווייצרי: EUR/CHF ברמה של 0.95 בטווח של שלושה חודשים (רמה שכבר נפרצה לאחרונה בעקבות ההתפתחויות האחרונות), ו-0.93 בטווח של 12 חודשים, וזאת בשל תכונות הפרנק כמטבע חוף מבטחים ובשל יציבות המחירים.
גם הין היפני נהנה מזרימות השקעה לנכסי חוף מבטחים, אם כי לא הצליח לעלות על ביצועי האירו. הספקות לגבי נורמליזציה במדיניות של הבנק המרכזי של יפן, שהועצמו בשל סיכוני הסחר, ככל הנראה הגבילו את העלייה. עם זאת, בבנק עדכנו כלפי מעלה את התחזיות ל-USD/JPY מרמה של 150 ל-145 בטווח של שלושה חודשים, ו-140 בטווח של 12 חודשים.
לבסוף, הדולר הקנדי הרוויח במיוחד מהתחמקות קנדה מרשימת המדינות שחשופות למכסים חדשים של הנשיא טראמפ. שמועות בדבר הסכם סחר מתקרב תרמו גם הן להתאוששות אל רמת USD/CAD של 1.38. לאור הסבירות הגוברת לפתרון הסכסוך, בבנק רואים ירידה בסיכוני downside ומעדכנים את תחזית שלושת החודשים ל-1.40.
