הזהב זינק במהלך 12 הימים של המלחמה מול איראן בשנה שעברה, ולאחר מכן צנח בחזרה כאשר הוכרזה הפסקת אש. עם זאת, כשבועיים וחצי לאחר תחילת מבצע "שאגת הארי", מחירו נותר ברובו ללא שינוי.
מחיר הזהב עלה מ-5,296 דולר ל-5,423 דולר לאונקיה לאחר שארה"ב וישראל פתחו בתקיפות על איראן ב-28 בפברואר, בהתאם לאקסיומה לפיה טלטלה גיאופוליטית דוחפת משקיעים לעבר נכסי "מקלט בטוח" מסורתיים.
אבל מכירה פומבית הביאה לירידה של יותר מ-6% במחירים ל-5,085 דולר ב-3 במרץ. ככל שהתקיפות החריפו, הוא נסחר בין 5,050 דולר ל-5,200 דולר. זהב ספוט נסחר לאחרונה בירידה של כ-0.3% לכ-4,990 דולר לאונקיה.
מספר גורמים יכולים להסביר את היעדר המומנטום העולה, כולל דולר חזק יותר ותשואות גבוהות יותר על אג"ח ממשלתיות, כך אמר רוס נורמן, מנכ”ל אתר המתכות היקרות Metals Daily, לרשת CNBC.
לדבריו, עליית מחירי הנפט עלולה להוביל לאינפלציה ממושכת ולריביות גבוהות יותר, שכן בנקים מרכזיים מתקשים לבלום את הנשורת מסגירת מצר הורמוז, המסדרון הימי הקריטי לנפט וגז, דרכו עוברת כחמישית מהאספקה העולמית.
ריביות גבוהות יותר נוטות להגביר את האטרקטיביות היחסית של נכסים מניבים כמו אג"ח ממשלתיות לעומת מתכות יקרות שאינן מניבות תשואה כמו זהב.
"תנועות המחירים של זהב וכסף נראות חסרות ברק כרגע, אבל אולי זו הדרך להרגיש אחרי כמה עליות עצומות בחודשים האחרונים”, אמר נורמן והוסיף כי חלק מהמשקיעים המוסדיים חששו מהחזקת מטילים משום שהם היו תנודתיים באופן יוצא דופן.
הסבר נוסף הוא שסכסוכים גורמים לגל של מכירות פאניקה בקרב משקיעים, מה שגורם ל"שטף" שבו סוחרים נאלצים למכור את פוזיציותיהם ככל שהמחירים יורדים, לדברי עאמר חלאווי, ראש מחלקת המחקר באל ראמז.
"אם יהיה משבר נזילות, הכל יימכר עד שאנשים יבינו את זה והנכסים הנכונים יתמקדו מחדש", אמר בראיון ל-CNBC ביום שלישי. "באופן מסורתי, כשיש הלם, אפילו הזהב נמכר ועולה מאוחר יותר".
תחזיות הבנקים נותרות אופטימיות למרות התנודתיות בטווח הקצר. ג'יי.פי מורגן צופה שהמחירים יגיעו ל-6,300 דולר לאונקיה עד סוף 2026, בעוד דויטשה בנק הציב יעד של 6,000 דולר לאונקיה לסוף השנה, לפי ההערכות האחרונות.
