מחלקת מאקרו כלכלה של בנק דיסקונט בראשות נירה שמיר, כלכלנית ראשית בבנק דיסקונט, בניתוח ראשוני של המלחמה מול איראן ומבצע "עם כלביא" על הכלכלה המקומית. הניתוח של בנק דיסקונט מגיע על רקע עליות שערים בבורסה בת"א.
במבט קדימה, אומרים בבנק דיסקונט, יש לעשות הבחנה בין השלכות לטווח המיידי לבין השלכות לטווח הרחוק יותר. עם זאת, בשלב זה קשה מאד להעריך לאן תתגלגל המלחמה הנוכחית, כמה זמן תיארך, לאן תגלוש, והאם בסופה אכן יוסר האיום האיראני. לפיכך, קיים מנעד רחב של תרחישים, שמהם תיגזרנה ההשלכות על הכלכלה בטווחי הזמן השונים.
מכל מקום, לנוכח ההתפתחויות עד כה, לרבות, השבתת מערכת החינוך ושיתוק חלק מהפעילות הכלכלית, לפחות למשך שבוע, צפויה הרעה בפרמטרים הכלכליים לחודש יוני, ואולי אף מעבר לכך. עיתוי ועוצמת ההתאוששות ייגזרו, כאמור, מההתפתחויות בהמשך. עם זאת, אין ספק, שהפגיעה הקשה במבנים, תצריך עבודות שיקום גם במרכז הארץ, בנוסף לאלו הנדרשות בדרום ובצפון. במקביל, צפויה, בטווח המיידי, האצה באינפלציה ובציפיות האינפלציה, כאשר המגמות בהמשך מותנות בתרחיש. להערכתנו, הסיכון לאינפלציה בטווח של שנה נוטה מעלה, בשל עליית מחירי הטיסות והנפט.
באשר לתקציב, הוצאות מערכת הביטחון תהיינה גבוהות מהמתוכנן, על אף שלא ברור כמה מעלויות המלחמה מול איראן תוקצבו במסגרת התקציב, ובנוסף העלויות האזרחיות תתרחבנה גם הן, לדוגמה, בשל הצורך לפצות עסקים. לפיכך, קיימת, להערכתנו, הסתברות גבוהה לחריגה השנה מעלה מיעד הגירעון, בהיקף שייגזר, כאמור, מהתפתחויות. נציין, אומרים בדיסקונט, כי כל 10 מיליארד שקל חריגה, פירושה תוספת לגירעון של 0.5% תוצר. עם זאת, חשוב להדגיש, כי, לנוכח עודפי הגיוס הגבוהים שנצברו לאורך שנת 2024 ועד מאי 2025 (קרוב ל-80 מיליארד שקל), החריגה מיעד הגירעון, קרוב לוודאי שתבוא לידי ביטוי חלקי בלבד בחוב השנה, שזה, למעשה, הפרמטר החשוב יותר בעיני השוק וחברות הדרוג.
ומהן ההשלכות של המלחמה על הריבית והשווקים? בדיסקונט אומרים כי ההשפעת הלחימה על השווקים הפיננסיים עדיין לא באה לידי ביטוי במלואה, מכיוון שהם נסגרו ביום שישי, לפני ההתקפה האיראנית על ישראל. באירועים קודמים, נרשמה תנודתיות בפרמטרים הפיננסיים בימים הראשונים, אולם, לאחר זמן קצר נרשמה התייצבות.
השקל התחזק בשבועות שקדמו להתקפה על איראן בעקבות עליות בשוקי המניות בחו"ל, וירד מתחת ל-3.5 שקל לדולר, במקביל להיחלשות הדולר בעולם. הפיחות בשקל החל ביום חמישי בעקבות חששות מפני תקיפה של ישראל באיראן, ומיום רביעי פוחת השקל ב-2.8%. בנק ישראל צפוי להתערב בשוק המט"ח במידה ויירשם מחסור בנזילות או כשל שוק, אולם, סביר להניח כי הפיחות בשקל יימשך בימים הקרובים, לאור אי ודאות באשר למשך המלחמה והיקפה. עם זאת, לאור רזרבות המט"ח הגבוהות של בנק ישראל, היציבות וכושר היציבות בפני משברים שהוכיחה כלכלת ישראל בשנים האחרונות, רגיעה בלחימה תוביל להתחזקות מחודשת בשקל, בהתאם למגמות בשוקי המניות בחו"ל.
מזרחי-טפחות: "התקדמות מוצלחת של המבצע באיראן עשויה להוריד את פרמיית הסיכון של ישראל"
ומה עם הריבית? לפני פרוץ הלחימה עם איראן השוק גילם הורדת ריבית אחת עד סוף 2025 ל-4.25%, אולם ביום שישי, לפני התקיפה האיראנית, נרשמה עליה בציפיות הריבית ל-4.3% בסוף השנה. להערכת בנק דיסקונט, ככל שמשך הלחימה יהיה קצר יותר, הסיכוי להפחתת ריבית ב-2025 יהיה גבוה יותר.
