זינוק של כמעט 100% במניית AMC: האם הראלי הנוכחי מוצדק?

אחת הביקורות המרכזיות נוגעת להנפקות המניות שביצעה החברה לאורך השנים, שהגדילו משמעותית את מספר המניות ופגעו בחלקם היחסי של בעלי המניות הקיימים. במקביל, AMC צברה חובות בהיקף משמעותי.

נכון לסוף המסחר ביום שישי, שווי השוק של החברה עמד על כ-2.7 מיליארד דולר, בעוד ששווי הפעילות שלה (Enterprise Value), הכולל גם את החוב, הגיע לכ-9.7 מיליארד דולר. הפער הזה ממחיש את נטל החוב ואת האתגר שעומד בפני החברה בדרך לשיפור מצבה הפיננסי.

גם השינויים בהרגלי הצפייה מהווים איום ארוך טווח. שירותי הסטרימינג הפכו את הצפייה בסרטים בבית לנוחה ונגישה יותר, ואולפני הסרטים עצמם מפעילים כיום פלטפורמות דיגיטליות שמייצרות להם הכנסות. מכירות הכרטיסים בארה”ב הגיעו לשיא כבר ב-2002, והשאלה היא האם בתי הקולנוע יצליחו לשמור על מקומם בעידן שבו יותר ויותר תוכן זמין בבית.

הצד האופטימי: הקהל חוזר לאולמות

לצד הסיכונים, תעשיית בתי הקולנוע מציגה סימני התאוששות. מכירות הכרטיסים בארה”ב צפויות לחצות השנה את רף 10 מיליארד הדולר, לראשונה מאז 2019. גם ברמה הגלובלית מסתמנת שנה חזקה: לפחות חמישה סרטים צפויים לחצות את רף מיליארד הדולר בהכנסות ממכירת כרטיסים, בפעם השנייה בלבד בהיסטוריה.

גם אולפני הסרטים, שבעבר האיצו את המעבר להפצה דיגיטלית בעקבות מגפת הקורונה, חוזרים להעניק חשיבות לחלונות ההפצה בבתי הקולנוע. במקביל, מפעילות האולמות מנסות להגדיל את ההכנסה מכל מבקר באמצעות שדרוג המזנונים, מוצרי אספנות ושירותים בתשלום נוסף.

AMC נהנית מהמגמה הזו. מעט יותר ממחצית מהכנסותיה מגיעות ממכירת כרטיסים, אך החברה מנסה להגדיל את ההכנסה מכל לקוח באמצעות תוכניות נאמנות ומנויים, בהן AMC Stubs ו-AMC Stubs A-List, המאפשרת צפייה בסרטים במסגרת מנוי חודשי.

לפי תחזיות האנליסטים, AMC עשויה לסיים את 2026 עם שלושה רבעונים רווחיים רצופים ולרשום רווח שנתי מתואם ראשון מאז 2018. התחזיות מצביעות גם על התרחבות שולי הרווח בשנים הקרובות ועל אפשרות שהרווחיות תצמח בקצב מהיר יותר מההכנסות.

אז האם AMC היא הזדמנות השקעה?

כותב הניתוח מציין כי לאחר שנים שבהן היה ספקן כלפי החברה, הוא עצמו הפך לבעל מניות ב-AMC במהלך הקיץ האחרון. לדבריו, למרות החששות מההנהלה, הוא מזהה הזדמנות בחברה מובילה בענף שמציג סימני התאוששות, כאשר המניה עדיין נסחרת במחיר נמוך משמעותית מרמותיה בעבר.

עם זאת, הוא מדגיש כי עתידה של AMC תלוי במידה רבה ביכולתם של אולפני הסרטים להמשיך לספק תוכן אטרקטיבי שיחזיר את הקהל לבתי הקולנוע. החברה אמנם מציגה סימני שיפור, אך עדיין צריכה להוכיח שהיא מסוגלת לייצר רווחיות יציבה ולשמור על המשמעת הפיננסית שלה.

המסר למשקיעים הוא שההתאוששות של תעשיית הקולנוע עשויה לספק ל-AMC הזדמנות משמעותית, אך הדרך לשיקום מלא עדיין ארוכה. אחרי שנים של הפסדים ודילול בעלי מניות, השאלה המרכזית היא האם הפעם החברה תצליח להפוך את ההתאוששות העסקית לערך אמיתי עבור המשקיעים.