מניית דואולינגו טסה ב-83% מהשפל – האם הראלי יימשך?

הצמיחה במספר המשתמשים מואצת

אחד הנתונים המרכזיים שמחזקים את התזה החיובית סביב החברה הוא מספר המשתמשים. ברבעון השלישי של 2026 דיווחה דואולינגו על שיא של 64.9 מיליון משתמשים פעילים מדי יום (DAU), עלייה של 29% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. זהו הרבעון השני ברציפות שבו קצב הצמיחה במספר המשתמשים מואץ.

כדי להרחיב את קהל המשתמשים, החברה משנה את האופן שבו היא משקיעה במוצר ובשיווק. ברבעון השלישי הגדילה דואולינגו את הוצאות השיווק ב-20%, לאחר שבמשך שנים הסתמכה בעיקר על חשיפה אורגנית ברשתות החברתיות ועל הפופולריות של האפליקציה.

במקביל, היא מרחיבה את האפשרויות הזמינות למשתמשים בחינם. בין היתר, שיעור תרגילי הדיבור הקולי באפליקציה הוכפל מתחילת 2026. התרגילים מאפשרים למשתמשים לתרגל שיחה באופן אינטראקטיבי, והם נחשבים לאחד הכלים היעילים בלימוד שפה.

כאן נכנסת לתמונה הבינה המלאכותית: ירידת עלויות השימוש בטכנולוגיה מאפשרת לחברה להציע יכולות שבעבר היו שמורות בעיקר למנויים משלמים גם למשתמשים בחינם. מבחינת דואולינגו, מדובר בדרך לשפר את חוויית הלמידה, להגדיל את השימוש באפליקציה ולשמר משתמשים לאורך זמן.

המחיר של אסטרטגיית הצמיחה

לצד הנתונים החיוביים, יש גם נקודת חולשה שהמשקיעים צריכים להביא בחשבון. בעוד שמספר המשתמשים הפעילים היומיים צמח ב-29%, ההכנסות ומספר המנויים המשלמים עלו ברבעון השלישי ב-14% בלבד.

הפער הזה ממחיש את המחיר של האסטרטגיה החדשה: כאשר החברה מעניקה למשתמשים בחינם גישה ליותר כלים ותכונות, פוחת התמריץ שלהם לשלם עבור מנוי.

ההנהלה, עם זאת, מסתכלת על הטווח הארוך. היעד שהציבה החברה הוא להגיע ל-100 מיליון משתמשים פעילים מדי יום בשנת 2028. ככל שבסיס המשתמשים יגדל, כך יעמוד לרשותה מאגר גדול יותר של לקוחות פוטנציאליים שאפשר יהיה להמיר בהמשך למנויים משלמים.

ההנחה היא שאם החברה תצליח לשמור על קצב הצמיחה הנוכחי ובהמשך לשפר את שיעור ההמרה של משתמשים חינמיים למנויים, היא תוכל להאיץ מחדש את צמיחת ההכנסות.

האם המניה עדיין מתומחרת בזול?

למרות ההתאוששות במחיר המניה, הניתוח שפורסם באתר The Motley Fool מצביע על כך שדואולינגו עדיין נסחרת במכפיל מכירות נמוך יחסית להיסטוריה שלה.

בארבעת הרבעונים האחרונים הסתכמו הכנסות החברה בכ-1.18 מיליארד דולר. לפי נתונים אלה, שווי המניה משקף מכפיל מכירות של כ-6.8, פחות ממחצית מהממוצע ההיסטורי שלה מאז הנפקתה ב-2021, שעומד על 14.9.

תחזיות האנליסטים בוול סטריט, לפי נתוני Yahoo Finance, מצביעות על הכנסות של כ-1.37 מיליארד דולר ב-2027. על בסיס התחזית הזו, מכפיל המכירות העתידי של החברה עומד על כ-5.5.

לפי הניתוח, גם אם מחיר המניה יכפיל את עצמו במהלך 12 החודשים הקרובים, מכפיל המכירות שלה עדיין יהיה נמוך מהממוצע ההיסטורי. עם זאת, מכפיל מכירות נמוך אינו מבטיח עלייה במחיר המניה, והמשך ההתאוששות תלוי ביכולתה של החברה להוכיח שההשקעה בצמיחת המשתמשים תייצר בסופו של דבר הכנסות ורווחים.

האם דואולינגו יכולה לחזור לשיא?

המניה הגיעה בשנה שעברה למחיר שיא של 540 דולר, ומחברה שמנסה כעת לבסס מחדש את אמון המשקיעים היא עשויה להפוך שוב לסיפור צמיחה משמעותי. לפי התחזית שפורסמה ב-The Motley Fool, חזרה לרמות האלה אפשרית בטווח הארוך, במיוחד אם החברה תעמוד ביעד של 100 מיליון משתמשים פעילים ותצליח להגדיל את שיעור המנויים המשלמים.

אבל הדרך לשם אינה מובטחת. בטווח הקרוב, המשקיעים יצטרכו לעקוב לא רק אחר מספר ההורדות והמשתמשים החדשים, אלא בעיקר אחר השאלה האם דואולינגו מצליחה להפוך את הפופולריות שלה למודל עסקי רווחי יותר. זו תהיה אחת השאלות המרכזיות שיקבעו אם העלייה של המניה היא תחילתו של מהלך התאוששות ממושך – או רק תיקון לאחר הירידות החדות.