המלחמה מכבידה על הכלכלה הרוסית: בתי הזיקוק נפגעים, האינפלציה מתגברת

הסקירה מצביעה גם על פער הולך ומתרחב בין התעשיות הקשורות למאמץ המלחמתי, הנהנות מהוצאות ממשלתיות גבוהות, לבין ענפים אחרים במשק, ובמיוחד תעשיית הנפט שנפגעה מהתקיפות האוקראיניות.

תפוקת הזיקוק נפגעה, גם יכולת היצוא נמצאת תחת לחץ

אחד הענפים שסופגים את הפגיעה המשמעותית ביותר הוא תעשיית הנפט. לפי סקירת BOFIT, תפוקת זיקוק הנפט ברוסיה ירדה בספטמבר ב-17% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. באותו חודש נרשמה גם ירידה של 4% בתפוקת ענפי הכרייה והחציבה.

היקף הפגיעה בתשתיות האנרגיה עולה גם מדיווח של סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA). לפי הסוכנות, התקיפות האוקראיניות נגד בתי הזיקוק התגברו במהלך השנה, וביוני הגיעה תפוקת הזיקוק לרמה הנמוכה ביותר זה יותר מ-20 שנה. הסוכנות ציינה גם ירידה בייצור הבנזין והסולר, שהובילה את רוסיה לנקוט הגבלות על יצוא דלקים כדי להגן על האספקה המקומית.

גם בימים האחרונים נמשכו הפגיעות. לפי דיווח ברויטרס, התקיפות האוקראיניות מאז סוף אוקטובר צמצמו בכ-30% את כושר זיקוק הנפט של רוסיה. תשעה מתוך 35 בתי הזיקוק הגדולים במדינה נפגעו או נאלצו להתמודד עם שיבושים בפעילות במהלך השבוע שעבר.

הפגיעה אינה מסתכמת בייצור עצמו. התקיפות נגד תשתיות הובלה, אחסון וטעינה מקשות גם על העברת הנפט ומוצריו לשווקים הבינלאומיים. לפי ה-IEA, הפגיעה בתעשיית הזיקוק הרוסית כבר משפיעה על היצע הדלקים בשווקים העולמיים.

תעשיית הנשק צומחת, יתר המשק מתקשה

התמונה הכלכלית ברוסיה הופכת למפוצלת יותר ויותר. בעוד התעשיות הקשורות לצבא ולביקוש הממשלתי ממשיכות להתרחב, ענפים הפונים לצרכנים ולעסקים מתקשים לשמור על התנופה.

לפי סקירת BOFIT, הייצור התעשייתי ברוסיה עלה בספטמבר ב-2% לעומת השנה הקודמת, אך הצמיחה הובלה בעיקר על ידי ענפים המשרתים את צורכי המלחמה. במקביל, המכירות הקמעונאיות עלו ב-4% באותו חודש, בעוד קצב עליית השכר הריאלי נחלש לכ-3% בשנה.

הפער בין התעשייה הצבאית לבין יתר ענפי הכלכלה ממשיך להתרחב. הזרמת כספי המדינה למערכת הביטחון מספקת תמיכה לחלק מהמפעלים, בעוד עסקים אחרים נאלצים להתמודד עם סביבה כלכלית מורכבת יותר.

החברות ברוסיה מתמודדות עם מחנק אשראי

סקר של איגוד התעשיינים והיזמים הרוסי (RSPP) לרבעון השלישי של 2026 מצביע על הקשיים שעמם מתמודדות החברות במדינה.

לפי הסקר, 38% מהחברות ציינו ירידה בביקוש למוצרים ולשירותים כמגבלה מרכזית לפעילותן, בעוד 36% הצביעו על מחסור בהון חוזר ועל עיכובים בתשלומים מצד גורמים עסקיים אחרים.

כמו כן, 19.7% מהמשיבים דיווחו על עלייה בנטל החובות - שיעור שהגיע לרמה הגבוהה ביותר מאז שהסעיף נכלל בשאלון, ברבעון הרביעי של 2025. שיעור דומה ציין קושי בגישה לאשראי.

עוד עולה מהסקר כי יותר מ-80% מהחברות מתכננות לצמצם הוצאות. במקביל, שיעור החברות שמתכוונות לצמצם או לדחות תוכניות השקעה עלה מ-12.3% ל-18.2%.

כתבה קשורה

יצוא הנפט הרוסי בשיא – אך הסכם סיום המלחמה באיראן מאיים על הרווחים

לקריאת הכתבה

הבנק המרכזי מזהיר מפני התגברות הלחצים האינפלציוניים

הפגיעה בכושר הייצור יוצרת אתגר משמעותי עבור הבנק המרכזי הרוסי. כאשר היכולת לייצר ולספק מוצרים נפגעת, אך הביקוש במשק נותר גבוה יחסית, נוצר פער בין ההיצע לביקוש שעלול להוביל להתייקרות נוספת של מוצרים ושירותים.

לאחר החלטתו בספטמבר להשאיר את הריבית ברמה של 14%, ציין הבנק המרכזי כי הלחצים על המחירים התחזקו בחודשים האחרונים. לפי הערכתו, קצב עליית המחירים הבסיסי הגיע ל-5%-6% במונחים שנתיים, בין היתר בעקבות ירידה זמנית בכושר הייצור בענפים מסוימים.

גם בסקירת BOFIT שפורסמה החודש צוין כי הבנק המרכזי הרוסי השאיר את הריבית ברמה של 14% בהחלטתו מאוקטובר, על רקע התגברות הלחצים האינפלציוניים. לפי הסקירה, קצב האינפלציה הרבעוני במונחים שנתיים הגיע ל-8% ברבעון השלישי, לעומת 5% ברבעון השני.

המשמעות היא שהבנק המרכזי מתקשה להקל את תנאי האשראי, גם כאשר הפעילות הכלכלית מאטה. ריבית גבוהה לאורך זמן מכבידה על עסקים שזקוקים למימון, מייקרת השקעות ומקשה על התאוששות של ענפים שנפגעו.

הוצאות הביטחון מכבידות על התקציב

לצד הפגיעה בתעשייה, רוסיה ממשיכה להגדיל את ההוצאות הממשלתיות, בעיקר בתחומים הקשורים למלחמה.

לפי BOFIT, הוצאות התקציב הפדרלי הרוסי עלו ב-15% בתשעת החודשים הראשונים של 2026 לעומת התקופה המקבילה אשתקד. במקביל, הממשלה הגדילה משמעותית את תחזית ההוצאות השנתית, שהפכה לגבוהה ב-4.5 טריליון רובל מהתכנון המקורי.

ההתרחבות התקציבית מגיעה בזמן שהכנסות המדינה מנפט וגז נמצאות תחת לחץ. לפי נתוני משרד האוצר הרוסי, שהובאו בסקירת BOFIT, הכנסות המדינה מנפט וגז ירדו ב-17% בתשעת החודשים הראשונים של השנה לעומת התקופה המקבילה ב-2025.

תחזיות הצמיחה והאינפלציה

גם התחזיות הרשמיות של הבנק המרכזי הרוסי משקפות את האתגרים. באוקטובר צמצם הבנק המרכזי את טווח תחזית הצמיחה שלו לשנת 2026 ל-0.5%-1%, לעומת טווח קודם של 1%-2%. גם תחזית הצמיחה לשנת 2027 עודכנה כלפי מטה, לטווח של 1%-2%.

במקביל, הבנק המרכזי העלה את תחזית האינפלציה שלו לחודשים האחרונים של 2026 לטווח של 7.1%-7.6%.

כתבה קשורה

טראמפ הקפיא סנקציות חדשות על רוסיה

לקריאת הכתבה

התמונה המצטיירת היא של כלכלה שבה הוצאות המלחמה ממשיכות לתמוך בענפים מסוימים, אך במקביל הפגיעה בתשתיות, הירידה בתפוקת הנפט, העלויות הגבוהות והקשיים במימון מכבידים על יתר המשק.

ככל שהפגיעה בתעשייה ובתשתיות האנרגיה נמשכת, כך מתחדדת השאלה עד כמה תוכל רוסיה להמשיך לממן את מאמצי המלחמה, לשמור על פעילות כלכלית יציבה ובמקביל להתמודד עם האינפלציה ועם ההאטה בצמיחה.