איך מור הרוויח מיליונים ממניית מצלאוי - למרות הצניחה?

עכשיו בחזרה למיקרו – בדיוק לפני שנתיים, ב-04/11/2024 למניינם מכר סמיר מצלאוי, בעל השליטה בחברת מצלאוי הציבורית כמות משמעותית מהמניות שלו בחברה, כ-13% במניות החברה בהנחה משמעותית למור בית השקעות. סך הכל קנו מור מניות של מצלאוי בהיקף של כ-36 מיליון שקלים ובמחיר של כ-1,196 אגורות למניה.

מאז, עם שאר הענף צנחה מניית מצלאוי עד לשער נוכחי של כ-1,078 אגורות נכון למועד כתיבת שורות אלו, מה שהיה אמור להניב למור בית השקעות הפסד של מיליוני שקלים – אך המנגנון הבא שמסתתר בביאור בדיווח גרם לה להרוויח מיליונים:

לקונה הובטחה תשואה של 8% לשנה למשך שנתיים ממחיר הרכישה שכוללת בתוכה התאמה לחלוקת דיבידנד עתידית. כמו כן, במסגרת ההסכם התחייב המוכר, בין היתר כי למשך תקופה של 12 חודשים ממועד מכירת המניות הנמכרות הוא לא ימכור כל מניות של החברה במחיר הנמוך משער העסקה ו/או במחיר המשקף הנחה של יותר מ- 10% משער מניית החברה וכן כי במהלך תקופת ההתחשבנות החזקותיו בחברה לא יפחתו מ- 45% מההון המונפק והנפרע של החברה.

מתוך דיווח מצלאוי לבורסה

במילים אחרות – מור קיבלה הגנה מלאה מפני בעל השליטה מפני ירידת רווח וכן הבטחה לתשואה שנתית של 8%. היום (יום ג'), נכון למועד כתיבת שורות אלו אמורה להסתיים תקופת החישוב של המגנון. כלומר מצלאוי יהיה חייב להחזיר למור כ-7 מיליון שקלים. מה שיעביר את העסקה לרווח ויאפשר למור לעשות תשואה יפה על ההשקעה, בתקופה בה שאר המניות צונחות.

מור עולה להתקפה ומגנה על זכויות בעלי מניות המיעוט

ללא ספק צריך לתת למור קרדיט על היותו בית השקעות אקטיביסטי היודע לתמוך בחברה אך גם להגן על זכויות בעלי מניות המיעוט כשצריך. ראינו את זה באוריון וגם כעת במצלאוי – מור סירב לאשר את הזינוק בשכר של בעל השליטה לעלות שכר שנתית של כ-2.6 מיליון שקלים וכן זינוק בעלות השכר של אשתו לעלות שכר שנתית של כ-800 אלף שקלים.

כלומר מעבר לעסקה הפיננסית, שהייתה ללא ספק מוצלחת מור גם עומד על המשמר מפני עליות שכר וגידול משמעותי בהוצאות ההנהלה וכלליות של החברה - בתקופה בה ללא ספק צריך להדק את החגורה.