פסטיבל דמי ניהול בקרנות נאמנות – המשקיע כבר מזמן לא שבוי

השבוע הזדעקו עיתוני הכלכלה על "עושק הציבור", כשכינוי את ציבור המשקיעים כקהל שבוי בידיהם של מנהלי קרנות הנאמנות. המציאות היא הפוכה לגמרי. נסביר.

תחרות קשה בין הקרנות

להבדיל ממוצרי השקעה אחרים, קרנות נאמנות הוא מוצר סחיר לגמרי. התשואות מתפרסמות (כמעט) בכל יום באתרים השונים, והמשקיע יודע בדיוק ברגע נתון מה יש לו, מה עשתה הקרן שלו ובמה היא מחזיקה. הוא גם יכול להשוות את ביצועי הקרן שלו (אחרי דמי ניהול), לביצועים של קרנות אחרות, ואם הוא לא מרוצה, בין אם מהביצועים ובין אם מדמי הניהול, הוא פשוט מוכר את הקרן בבורסה.

נתעכב על זה שנייה אחת. המסחר בקרנות נאמנות נעשה בבורסה, ומשקיע יכול לקנות ולמכור ללא מעורבות של סוכן כלשהו. בקרנות מנוהלות (אקטיביות) אם הפעולה נעשית בבנק, גם אין עמלת מסחר, וברוב קרנות הנאמנות גם אין פער מחיר בין שער קניה למכירה. כלומר המוצר נקי כמעט לגמרי מעלויות עסקה. לקוח שלא מרוצה, פשוט בלחיצת כפתור יכול לעבור. מי שיטען שלקוחות לא עוברים, לא מכיר את תנועות ההון המאסיביות בקרנות הנאמנות מדי חודש.

התחרות בין הקרנות, משמעותה שגוף מסוים לא יכול להעלות דמי ניהול עד אינסוף. גם התעשייה לא יכולה לעלות יותר מדי את דמי הניהול, מפני ככל שדמי הניהול גבוהים יותר, זה פוגע בתשואה. בנוסף, אם דמי הניהול יעלו יותר מדי, בסוף יגיע גוף כלשהו ש"יקטוף" את המשקיעים עם דמי ניהול נמוכים. זה קורה כל הזמן.

תחרות קשה בין המוצרים הפיננסיים

בנוסף לתחרות בתוך תחום הקרנות, לקרנות הנאמנות יש תחרות ממוצרים פיננסיים אחרים: פוליסות חסכון וקופות גמל להשקעה, שם ההסדרים נקבעים דרך סוכן הביטוח, או מול בית ההשקעות, אבל יש כאן בהחלט תחרות. כלומר, אם כל תעשיית הקרנות תחליט יום אחד להעלות את דמי הניהול, הכסף יזלוג למוצרים פיננסיים אחרים.

המציאות מוכיחה אחרת. קרנות הנאמנות הם מוצר חסכון שרק לאחרונה מקבל זרימת הון משמעותית, וזה קורה, כפי שאומרים אצלנו בשכונה – לא בגלל העיניים היפות של אף אחד, אלא כי זה פשוט מוצר השקעה טוב, שמאפשר למשקיע שליטה מלאה על אפיק ההשקעה, בנזילות מלאה, ובשקיפות כמעט מלאה.

עמלת ההפצה

דמי הניהול בקרנות הנאמנות הם העלות היחידה שאותה רואה המשקיע (יש גם דמי נאמנות, אולם זה זניח ואחיד לכל הקרנות). אבל הוא לא מודע לעמלה שחלה על מנהל הקרן. העמלה הזו היא עמלת הפצה, המשולמת לבנקים (שריד של רפורמת בכר) על עצם ההפצה של הקרנות דרכם. העמלה היא 0.1% בקרן כספית, 0.2% בקרן שקלית ללא מניות, 0.35% בקרנות אג"ח וקרנות מניות.

המשמעות היא שבקרן כספית, מנהל הקרן מרוויח רק כשדמי הניהול גבוהים מ-0.1%, בקרן שקלית מנהל הקרן מרוויח רק בדמי ניהול הגבוהים מ-0.2%, ובשאר הקרנות, מנהלי הקרנות מרוויחים רק בדמי ניהול הגבוהים מ-0.35%. מתחת לזה, מנהל הקרן פשוט מפסיד.

דמי הניהול כ"טריק" שיווקי

חלק מהקרנות שהעלו דמי ניהול, בהחלט היו קרנות מפסידות, בעיקר הקרנות הכספיות. מנהל הקרן יכול להחליט שהוא יוצא בקמפיין שיווק, בעלות מסוימת, כדי למשוך משקיעים. באותה מידה הוא יכול להציע את הקרן בדמי ניהול נמוכים, ואף הפסדיים, כדי למשוך את הלקוחות לרכוש את הקרנות שלו. אחרי פרק זמן, הוא יכול להעלות את הקרנות. זה "טריק" שמייצר עלות למנהל הקרן, אבל זה הוא שיווקי בדרך כלל.

כדי למנוע מצב שבו מנהלי הקרנות מעלים את דמי הניהול, בלי שהלקוחות ירגישו, הוסכם בין איגוד מנהלי הקרנות לבין רשות ניירות ערך, שרק פעם בשנה ניתן יהיה לשנות דמי ניהול. באופן הזה, המשקיע יודע שדמי הניהול לא ישתנו במהלך השנה, וכאשר מתרחש אירוע שינוי דמי ניהול, המשקיע יכול להחליט אם הוא נשאר או יוצא מהקרן.

פעמים רבות, אחרי שהמשקיע ראה שביצועי הקרן מתאימים לו, הוא נשאר בקרן. כאמור, איש אינו מכריח אותו לעשות זאת, והוא רשאי להחליף את הקרן לקרן אחרת (כאמור ללא עלויות עסקה בבנקים).

לא גזל, ולא חמדנות

מתוך מאות רבות של קרנות, הועלו דמי ניהול במספר קרנות. אגב, איש אינו מדבר על העובדה שיש לא מעט קרנות שהורידו דמי ניהול. כמו כן, אם לוקחים את הקרנות הכספיות כדוגמה, אפשר לראות שגם אחרי דמי הניהול, התשואה בקרנות הכספיות עדיפה על הפיקדונות.

המשקיעים המקומיים הופכים מתוחכמים יותר ויותר: רבים פותחים חשבונות מסחר, פעילים ישירות במניות בחו"ל ובארץ. פעילות שוק ההון עניפה וערה. להסתכל על המשקיע המקומי, כעל לקוח שבוי של תעשיית הקרנות, זה פשוט שטות גמורה.

תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.