יו"ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, ניצב בפני המבחן המשמעותי הראשון מאז כניסתו לתפקיד, עם ניסיון לשמור על ריבית יציבה למרות חששות מחודשים מאינפלציה. הבנק המרכזי בארה"ב החליט השבוע להותיר את הריבית ללא שינוי, כאשר וורש הדגיש כי היעד המרכזי נותר החזרת האינפלציה לרמה של 2%.
בשוק האג"ח הגיבו להחלטה בספקנות ותשואות האג"ח האמריקאיות רשמו עליות. תשואת האג"ח ל-30 שנה זינקה לרמה של 5.20%, השיא הגבוה ביותר שנרשם מאז שנת 2007. המתיחות נובעת מהפער בין הצהרות הפד לבין המציאות בשטח, כאשר האינפלציה נותרה גבוהה מיעד הבנק כבר יותר משנה.
מה מניע את הלחץ בשווקים?
המשקיעים חוששים כי המתנה ממושכת מדי בהעלאות או בהורדות ריבית עלולה לפגוע באמינות הבנק המרכזי. נתוני האינפלציה הקרובים, ובהם מדד מחירי הצריכה הפרטית (PCE) של חודש יוני, עשויים לספק לפד תמיכה בגישתו הזהירה אם יצביעו על התמתנות, אך עדיין צפוי להישאר פער משמעותי מיעד 2%.
לחששות האינפלציוניים מצטרפת ההסלמה המחודשת במזרח התיכון והחשש מפגיעה באספקת האנרגיה דרך מצר הורמוז, גורם שעלול להשאיר את מחירי הנפט ברמה גבוהה ולהוסיף לחץ על המחירים. אף על פי שהפד מתמקד בעיקר במדדים ללא מזון ואנרגיה, גם מדדים אלו מצביעים כעת על עלייה מחודשת.
כיצד יגיב הבנק המרכזי?
חלק מהכלכלנים סבורים כי החלטת הבנק להמתין מוצדקת, אך שוק האג"ח מאותת שהוא דורש הוכחות ברורות יותר לירידת האינפלציה. האתגר המרכזי של וורש כעת אינו רק ניהול המדיניות המוניטרית, אלא גם שמירה על אמון המשקיעים לאורך זמן.
אם נתוני האינפלציה ימשיכו להשתפר, אסטרטגיית ההמתנה עשויה לקבל חיזוק בשווקים. עם זאת, אם הלחצים המחיריים יתגברו, הפד עלול למצוא את עצמו תחת לחץ לבצע שינוי כיוון. החודשים הקרובים צפויים להיות קריטיים למעמדו של יו"ר הפד החדש וליכולתו להוכיח שליטה במאבק באינפלציה.
