הבנק המרכזי של הודו (RBI) הודיע היום (רביעי) על הותרת הריבית ללא שינוי ברמה של 5.25%. זוהי ההחלטה הרביעית ברציפות שבה הריבית נותרת ללא שינוי במדינה, וזאת בהתאם לתחזיות המוקדמות של הכלכלנים בשוק.
ועדת המדיניות המוניטרית, המורכבת מששת חבריה בראשות הנגיד סנג'אי מלהוטרה, הצביעה פה אחד על השארת הריבית ושמירה על עמדת מדיניות "ניטרלית".
גישה שונה מול שאר אסיה
החלטת ה-RBI להמתין בולטת במיוחד בהשוואה לבנקים מרכזיים רבים באזור – מיפן ואוסטרליה ועד אינדונזיה והפיליפינים – אשר מיהרו להדק את המדיניות ולהעלות ריבית כדי להילחם בלחצי האינפלציה שנגרמו עקב הלחימה במזרח התיכון.
בבנק המרכזי ההודי רואים כעת בעליית מחירי האנרגיה "זעזוע היצע זמני", וטוענים כי יש מקום להגיב מוניטרית רק אם הלחצים יתרחבו לכלל מוצרי הצריכה.
עם צמיחה חזקה ואינפלציה שעדיין נמצאת בתוך טווח הסובלנות הרשמי של הבנק (2%-6%), לקובעי המדיניות בניו דלהי יש מרחב תמרון ואפשרות להמתין.
סימנים להתרחבות לחצי המחירים
למרות האיפוק של הבנק, הלחצים בשטח מתחילים לעלות כאשר מדד המחירים הקמעונאיים ביוני חצה את יעד ה-4% של הבנק לראשונה זה 17 חודשים.
על פי דיווחים מקומיים נראה שחברות מוצרי הצריכה הגדולות במדינה מתכוננות לסבב שני ברציפות של העלאות מחירים כדי לגלגל את עלויות התשומות הגבוהות לצרכן.
כמו כן רק בשבוע שעבר משרד האוצר ההודי הזהיר רשמית כי האינפלציה מתפשטת מעבר למחירי המזון.
לאור זאת, כלכלנים רבים צופים כי הבנק המרכזי ייאלץ להתחיל ולהעלאות הריבית לראשונה מאז פברואר 2023 כבר בפגישתו הבאה בחודש אוקטובר.
סיכוני צמיחה, מזון ומטבע
לצד האינפלציה, הודו מתמודדת עם מספר סיכונים מקבילים.
ראשית כמות המשקעים הנמוכה בחלקים מהמדינה הובילה לפיגור בשטחי הגידול של יבולים מרכזיים כמו אורז וקטניות. מכיוון שמזון מהווה את הרכיב הגדול ביותר במדד המחירים לצרכן בהודו, מדובר באיום ישיר על יציבות המחירים.
בנוסף, הודו מייבאת כ-90% מתצרוכת הנפט הגולמי שלה, מה שחשוף אותה קשות לכל זינוק במחירי האנרגיה בעולם.
הבעיה העיקרית היא שהרופי ההודי נמנה עם המטבעות החלשים באסיה השנה. אמנם צעדים חריגים שננקטו ביוני למשיכת מטבע חוץ הניבו זרימה של מעל 40 מיליארד דולר ובלמו נסיגה חריפה יותר, אך עדיין אין זה מספיק מול חוזקו של הדולר.
מעט אור למשקיעים
מנגד, נקודת האור המרכזית נותרה הצמיחה הכלכלית:
התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) צמח בקצב מרשים של 7.8% ברבעון הראשון של השנה, מה שממשיך למצב את הודו כאחת הכלכלות הגדולות הצומחות ביותר בעולם.
אך יש לחכות לנתוני התמ"ג המעודכנים שיתפרסמו ב-31 באוגוסט ויספקו תמונה ברורה יותר לקראת הכרעת הריבית הבאה.
