בנק אוף אמריקה (BOFA) מעריך שהשוק אולי מתמחר את הסיכונים של אנבידיה בחומרה גדולה מדי, ולכן לדעת הבנק המניה עשויה להיות שווה הרבה יותר ממחירה הנוכחי. לפי הבנק, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט של עד 50% בגלל הסיכונים הקשורים ל-AI.

לפי בנק אוף אמריקה, המשקיעים חוששים מדי מהסיכונים סביב אנבידיה – למשל האטה בביקוש ל-AI, סיכוני מימון או פגיעה בצמיחה. אם החששות מוגזמים, המניה עשויה להיות מתומחרת בחסר.

הטענה היא שמניית אנבידיה עשויה להיסחר בדיסקאונט/הנחה של עד 50%, משום שהמשקיעים מגזימים בהערכת הסיכונים שלוקחת ענקית השבבים בתחום ה-AI. הבנק לא אומר שהמניה בהכרח תעלה ב-50%, אלא שהמחיר הנוכחי עשוי לשקף יותר מדי סיכון. כלומר, אם החששות מוגזמים, המניה עשויה להיות זולה יחסית לשווי שהבנק מייחס לה.

ניתוח "סכום החלקים", שהוא ניסיון להעריך את השווי של חלקים שונים בעסק ולחבר אותם יחד, שבוחן את היכולת של אנבידיה לייצר תזרים מזומנים חופשי (FCF), הביא את בנק אוף אמריקה להערכה שמחיר המניה בשוק נמוך משמעותית מהשווי שהוא מקבל מהניתוח שלו.

במחקר, האנליסט ויווק אריה כתב כי ההנחה שבה נסחרת המניה עלולה לשקף הערכת יתר של הסיכונים וליצור הזדמנות השקעה אטרקטיבית. המשמעות היא שאם החששות של המשקיעים מוגזמים, מחיר המניה הנוכחי עשוי להיות אטרקטיבי.

מחיר מניית אנבידיה ירד היום ב-2.5% ל-219 דולר, כחלק מירידות רחבות יותר במניות הקשורות ל-AI. עם זאת, מתחילת השנה המניה עדיין עלתה בכ-18%, והיא הייתה כ-7% מתחת לשיא שנרשם במאי. לכן, אנבידיה עדיין נמצאת בעלייה משמעותית מתחילת השנה.

אנבידיה משקיעה בכל תחום ה-AI

ענקית השבבים לא מסתפקת רק במכירת שבבים, אלא גם משקיעה כסף בחברות ובתשתיות שצריכות את השבבים שלה.

• היא הסכימה להשקיע עד 105 מיליארד דולר בתמיכה בקמפוס דאטה סנטר באוהיו שיושכר על ידי OpenAI.
• היא חשפה אחזקות משמעותיות ב-SpaceX ובאינטל.

אנבידיה מנסה לבנות מערכת שלמה סביב AI – שבבים, מרכזי נתונים, חשמל, קרקעות, חברות תוכנה ועוד.

אנבידיה התחייבה לכ-300 מיליארד דולר

בנק אוף אמריקה מעריך שאנבידיה התחייבה לספק כ-300 מיליארד דולר של הון לשותפים שלה במערכת האקולוגית של AI.

הסכום מתחלק בערך ל:

• 70 מיליארד דולר – השקעות הון בחברות.
• 230 מיליארד דולר – ערבויות או התחייבויות פיננסיות שנועדו לתמוך בשותפים.

מדובר במספר עצום, והוא מראה עד כמה אנבידיה מעורבת מעבר לפעילות הליבה שלה. מצד אחד, זה יכול לחזק את מעמדה בשוק ה-AI; מצד שני, זה גם חושף אותה לסיכון גדול יותר אם הביקוש ל-AI ייחלש.

האנליסט ויווק אריה אומר שהמטרה האסטרטגית ברורה: אנבידיה רוצה להבטיח לעצמה את כל מה שהיא צריכה כדי להמשיך להתרחב בתחום ה-AI, והוא מזכיר בין היתר אספקת שבבים, קרקע, חשמל ותשתיות מחשוב.

אנבידיה רוצה לוודא שלא יהיה מחסור בתשתיות שימנע מהלקוחות שלה להמשיך לבנות מרכזי נתונים ולרכוש שבבים. בנוסף, ההשקעות מאפשרות לה לגוון את פעילותה ולהפחית את התלות בחברות הענק שמפעילות מרכזי נתונים ועלולות לפתח שבבי AI משלהן.

עם זאת, יש גם סיכון. נכון שאנבידיה משקיעה סכומים עצומים כדי להאיץ את הצמיחה שלה, ואם הביקוש לשבבי AI ימשיך להיות חזק – ההשקעות עשויות להשתלם. אבל אם הביקוש יאט, החברה עלולה להישאר עם השקעות והתחייבויות גדולות, בזמן שהצמיחה בהכנסות וברווחים נחלשת.

למה בנק אוף אמריקה רוצה שאנבידיה תעשה יותר Buybacks?

הבנק אומר שהדרך המשמעותית ביותר להרגיע את החששות לגבי איכות הרווחים ולתמוך במניה היא שאנבידיה תגדיל את החזרת המזומן לבעלי המניות, בעיקר באמצעות רכישה עצמית של מניות – Buybacks.

אם ענקית השבבים האמריקאית משתמשת ביותר מהתזרים החופשי שלה כדי לקנות בחזרה את המניות שלה, מספר המניות הקיימות בשוק יורד. זה יכול להגדיל את הרווח למניה, להחזיר יותר כסף למשקיעים, לחזק את אמון השוק ולהפחית חלק מהחששות לגבי ההשקעות העצומות של החברה.

מחיר היעד

בנק אוף אמריקה מציב לאנבידיה דירוג Buy – קנייה ומחיר יעד של 350 דולר למניה. כלומר, הבנק מעריך שהמניה יכולה להגיע ל-350 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של בערך 60% מהמחיר הנוכחי של 219 דולר.

הסיפור של בנק אוף אמריקה הוא לא שאנבידיה נמצאת ללא סיכונים. להפך, היא לוקחת על עצמה סיכונים גדולים בגלל ההשקעות העצומות שלה ב-AI, אבל לטענתו ייתכן שהשוק מתמחר את הסיכונים האלה בחומרה רבה מדי, ולכן המניה עשויה להיות זולה משמעותית ביחס לשווי הכלכלי שלה.