ברקשייר האת'וויי חשפה השקעה חדשה ומשמעותית בחברת האם של גוגל, אלפבית, בשווי 4.3 מיליארד דולר, לצד צמצום נוסף של אחזקותיה באפל. מדובר בעדכון אחרון לתיק ההשקעות של החברה לפני שוורן באפט יסיים את כהונתו בת 60 השנים כמנכ"ל, ב-1 בינואר, אז יעביר את המושכות לגרג אייבל.
על פי הדיווח לרשות ניירות הערך האמריקנית, נכון ל-30 בספטמבר החזיקה ברקשייר 17.85 מיליון מניות אלפבית – מה שהפך אותה לעשירית בגודל האחזקות של החברה בארה"ב. מנגד, אחזקת אפל צנחה ל-238.2 מיליון מניות, לעומת 280 מיליון ברבעון הקודם, לאחר שמכרה כמעט שלושה רבעים מכ-900 מיליון מניות שהחזיקה בעבר. למרות מכירות הענק, אפל נותרה האחזקה הגדולה ביותר בתיק, עם שווי של 60.7 מיליארד דולר.
ההשקעה באלפבית הפתיעה את השוק, שכן באפט נמנע במשך שנים מהשקעה עמוקה בחברות טכנולוגיה. עם זאת, כבר ב־2019 הוא וסגנו המנוח צ'רלי מונגר הודו כי "פספסו" את ההזדמנות להיכנס לגוגל מוקדם יותר, ואף השוו את מודל הפרסום המצליח של החברה לזה של GEICO, חברת הביטוח שבבעלות ברקשייר.
הדוח לרבעון השלישי מציג מגמה בולטת נוספת: ברקשייר ממשיכה להיות מוכרת נטו בשוק. בין יולי לספטמבר רכשה מניות בשווי 6.4 מיליארד דולר, אך מכרה מניות ב-12.5 מיליארד דולר – רבעון 12 ברציפות שבו החברה מוכרת יותר משהיא קונה. ברקשייר אף צמצמה כ-6% מאחזקותיה בבנק אוף אמריקה, שנותר האחזקה השלישית בגודלה ומכרה לחלוטין את החזקתה בבונה הבתים DR Horton. במקביל, הגדילה את השקעותיה בחברות כמו Chubb ודומינוס פיצה.
היקף המזומן של ברקשייר זינק ל-381.7 מיליארד דולר – שיא חדש, בזמן שהחברה מתכוננת למעבר לדור הבא של הנהלתה. Analysts מעריכים כי המכירות הנרחבות באפל מהוות חלק משמעותי ממכירות הרבעון, על רקע הרצון של באפט ואייבל להגדיל את גמישותם בתקופה של תנודתיות בשווקים.
מדוע ההשקעה של ברקשייר באלפבית נחשבת מפתיעה?
באפט לאורך רוב הקריירה נמנע מהשקעה בחברות טכנולוגיה, מתוך תפיסה שהמודלים העסקיים שלהן קשים יותר לחיזוי ארוך-טווח. למרות זאת, בשנים האחרונות החל לשנות כיוון, בעיקר דרך ההשקעה המאוד גדולה באפל, שאותה הגדיר כחברת מוצרי צריכה.
הכניסה לאלפבית מסמלת התקרבות נוספת לעולם הטכנולוגי ובעיני משקיעים רבים זה סימן לכך שבאפט ויורשו גרג אייבל מוכנים להרחיב את התיק לחברות עם מנועי צמיחה דיגיטליים.
מה המשמעות של מכירת נתח כה גדול מהחזקות אפל?
אפל הייתה במשך שנים העוגן המרכזי של תיק ההשקעות של ברקשייר, ובשיא החברה החזיקה יותר מ-900 מיליון מניות. העובדה שכיום נותרו רק כ־-38 מיליון מניות מסמלת שינוי מגמה משמעותי.
אפשר למצוא לכך כמה סיבות: רצון לצמצם תלות במניה אחת, צורך במזומן לקראת העברת ההנהגה לגרג אייבל, או הערכה שהמניה קרובה לשווי מלא. למרות המכירות, אפל עדיין האחזקה הגדולה ביותר בתיק, כך שמדובר באיזון מחדש ולא ביציאה דרמטית.
כיצד משפיע רצף של 12 רבעונים שבהם ברקשייר מוכרת יותר משהיא קונה?
ברקשייר הפכה למוכרת נטו במשך שלוש שנים רצופות, ומחזיקה כיום בשיא מזומן של כמעט 382 מיליארד דולר. באפט ידוע בהמתנה להזדמנויות במחירים נמוכים, ולכן רמות מזומן גבוהות יכולות להעיד שהוא רואה את השוק כיקר מדי.
בנוסף, צבירת מזומן עשויה להיות חלק מהיערכות להעברת שרביט הניהול לאייבל – מה שיאפשר לדור הבא של המנהלים גמישות אסטרטגית רחבה יותר. עבור השוק, כל רבעון של מכירות ברקשייר מאותת על גישה זהירה לסיכון.
אילו מהלכים נוספים ביצעה ברקשייר?
החברה הפחיתה 6% מהחזקותיה בבנק אוף אמריקה, מכרה את כל אחזקותיה ב-DR Horton, ובה בעת הגדילה חשיפה בחברות כמו Chubb ודומינוס פיצה.
ההעדפה של חברות ביטוח ושל מותגי צריכה יציבים תואמת את ה-DNA של באפט: מודלים עסקיים פשוטים, תזרים יציב וערך ארוך-טווח. מהלכים אלה עשויים גם לשקף את טביעת היד של מנכ"ל – מינוי גרג אייבל, שבא מרקע של אנרגיה ותשתיות אבל תומך בגישה שמרנית ומבוזרת.
