שוק שבבי הזיכרון נמצא בשנתיים האחרונות באחד מהבומים החזקים בתולדותיו, בעיקר על רקע הזינוק בביקוש מצד מרכזי נתונים של בינה מלאכותית. שתי הנהנות המרכזיות מהגל הזה הן החברות האמריקאיות מיקרון וסנדיסק, שרשמו זינוק חד ברווחים ובמניות שלהן.
אבל מאחורי העליות הללו מסתתר גורם קריטי נוסף – שתי ענקיות קוריאניות שמחזיקות ברוב השוק העולמי: סמסונג ו-SK Hynix.
שתי החברות הללו שולטות יחד ביותר משני שלישים משוק ה-DRAM וכמעט מחצית משוק ה-NAND העולמי. בתחום הקריטי ביותר לעידן ה-AI – שבבי HBM (זיכרון ברוחב פס גבוה המשמש מאיצי AI) הן מחזיקות בכ-80% מהשוק. המשמעות: כל שינוי באסטרטגיית הייצור שלהן משפיע ישירות על המחירים והרווחיות של כל התעשייה.
הענף עצמו מתנהל במבנה מחזורי מאוד. מצד אחד, כל היצרניות נזהרות מהרחבת יתר שעלולה להוביל לקריסת מחירים. מצד שני, אף אחת לא רוצה לפספס ביקוש עצום שמגיע מתעשיות ה-AI. התוצאה היא שוק תנודתי שבו החלטות השקעה של שחקן אחד יכולות לשנות את התמונה העולמית.
כעת, גם סמסונג וגם SK Hynix מגדילות השקעות בקווי ייצור חדשים ומשדרגות מתקנים קיימים. סמסונג מאיצה הקמת מפעלים חדשים וצפויה להרחיב משמעותית את הוצאות ההון שלה, אך חלק מהקיבולת החדשה לא צפויה להיות פעילה באופן משמעותי לפני 2028. במקביל, SK Hynix מרחיבה מתקנים קיימים ומקימה מספר מפעלים חדשים בשיתוף פעולה עם סמסונג.
הרחבת היצע כזו, אם תואץ מעבר לביקוש, עשויה להוביל ללחץ מחירים בענף כולו – מצב שעלול לפגוע ברווחיות של מיקרון וסנדיסק, גם אם הביקוש לשבבים ימשיך לגדול.
במקביל, משקיעים מתקשים לעיתים לקבל חשיפה ישירה למניות הקוריאניות. חלק מהברוקרים אינם מאפשרים מסחר ישיר במניות SK Hynix, ואילו סמסונג נסחרת בעיקר מעבר לדלפק (OTC) עם נגישות מוגבלת.
לכן, אחת הדרכים הפשוטות להיחשף לשוק הקוריאני היא דרך קרנות סל. למשל, iShares MSCI South Korea ETF מעניקה חשיפה רחבה לכלכלה הקוריאנית, כאשר סמסונג ו-SK Hynix מהוות יחד חלק משמעותי ממנה. אפשרות נוספת היא קרן ממוקדת יותר בענף הזיכרונות, כמו Roundhill Memory ETF, שמרכזת חשיפה גם ליצרניות הקוריאניות וגם למיקרון וסנדיסק עצמן.
בסיכומו של דבר, למרות הזינוק המרשים של מניות מיקרון וסנדיסק, עתיד הענף תלוי לא פחות בהחלטות ההשקעה של שתי הענקיות הקוריאניות. עבור משקיעים, השאלה אינה רק מי נהנה מהביקוש ל-AI אלא מי שולט בהיצע שיקבע את המחירים בשנים הקרובות.
