שוק המניות האמריקאי נהנה השנה מעליות חדות, אך ההתפתחויות האחרונות בבנק הפדרלי עשויות לשנות את התמונה. שלושה מתוך 12 חברי ועדת השוק הפתוח של הפד הצביעו בחודש יולי בעד העלאת ריבית, וזאת לעומת חודש יוני שבו אף חבר לא תמך במהלכים מסוג זה.
הסיבה המרכזית לשינוי היא האינפלציה שממשיכה להיות גבוהה מיעד 2% של הפדרל ריזרב, כאשר מדד ה-PCE נמצא מעל יעד זה מאז פברואר 2021. בחודש מאי זינקה אינפלציית ה-PCE ל-4.1% על רקע שיבושי אספקת הנפט במלחמה מול איראן והמתיחות סביב מצר הורמוז, וביוני התמתנה ל-3.7%.
השוק כבר מתמחר העלאות ריבית
לפי תמחור החוזים בשוק, המשקיעים צופים העלאת ריבית של 0.25 נקודת אחוז בספטמבר 2026, ולאחר מכן העלאה נוספת בתחילת 2027. תחזיות חברי הפד מיוני הראו כי תשעה מתוך 18 חברים צפו העלאת ריבית אחת לפחות עד סוף 2026, ושישה צפו שתי העלאות, לעומת מרץ שבו אף חבר לא צפה העלאה.
אם הפד אכן יעלה את הריבית, זו תהיה העלאת הריבית הראשונה מאז דצמבר 2025, אז ביצע הבנק המרכזי את המהלך האחרון שלו שהיה הורדת ריבית. העלאת ריבית שכזו תסמן למעשה פתיחה של מחזור הידוק מוניטרי חדש, כאשר לפי התחזיות האינפלציה צפויה להישאר ברמות דומות בחודשים הקרובים.
מה ההשפעה הצפויה על וול סטריט?
בחמשת מחזורי העלאות הריבית האחרונים בשלושת העשורים האחרונים, מדד S&P 500 ירד בממוצע בכ-10% בשלושת החודשים שלאחר העלאת הריבית הראשונה, ואילו מדד נאסד"ק ירד בכ-12%. במחזור שהחל במרץ 2022 הירידה המקסימלית עמדה על 17% ב-S&P 500 ועל 22% בנאסד"ק.
העלאות הריבית מייקרות את עלויות המימון של החברות, עלולות לפגוע בצמיחת הרווחים והופכות את ההשקעה באג"ח לאטרקטיבית יותר ביחס למניות. מתחילת השנה מדד S&P 500 עלה בכ-13% והנאסד"ק הוסיף כ-14%, על רקע תוצאות עסקיות חזקות, חוסן משקי והשקעות עתק בתחום הבינה המלאכותית.
עם זאת, האינפלציה העיקשת, השפעת המכסים והשלכות המלחמה מול איראן על מחירי האנרגיה עלולות להקשות על החזרת האינפלציה ליעד 2% ללא הידוק נוסף. אם תבוצע העלאת ריבית בספטמבר, המשקיעים ייאלצו להתמודד לא רק עם ריבית גבוהה אלא גם עם אפשרות לתיקון בשוק.
