רשות לני"ע תסדיר את השימוש במיקור חוץ בניהול ההשקעות בקרנות נאמנות

הרשות לניירות ערך פרסמה היום (שני) טיוטת הוראה חדשה שמטרתה להסדיר את השימוש במיקור חוץ בניהול ההשקעות בקרנות נאמנות הן במודל ה"הוסטינג" והן בשימוש ביועצים חיצוניים.

ההסדרה החדשה מאפשרת להכניס שחקנים חדשים לשוק, מעודדת חדשנות וגיוון באסטרטגיות ההשקעה ומרחיבה את התחרות בענף, לצד התאמת מסגרת רגולטורית שתבטיח ניהול סיכונים ופיקוח אפקטיבי.

טיוטת ההוראה מסדירה את התקשרות של מנהל קרן עם גורם חיצוני כך שהיא יכולה להתקיים בשני אופנים:

– במסגרת מודל הוסטינג בו תחת המעטפת של מנהל הקרן מנהל תיקים חיצוני מנהל ומבצע את פעולות ההשקעה בקרן נאמנות
– ⁠במסגרת התקשרות של מנהל הקרן עם יועץ חיצוני שמעביר המלצות השקעה ומסייע למנהל הקרן לקבל החלטות בניהול ההשקעות בקרן נאמנות.

הגידול בהיקף הפעילות של שימוש במיקור חוץ לניהול השקעות בקרנות נאמנות ופערים ביישום הוראות בתחום עוררה את הצורך בהסדרת התקשרויות אלו בהוראה ייעודית.

הסיכונים המרכזיים בפעילויות ה"הוסטינג" והייעוץ החיצוני, נובעים מהעברת השפעה מהותית על ניהול ההשקעות לגורמים חיצוניים שאינם כפופים לאותה מסגרת רגולטורית, באופן היוצר פער בין אחריות לסמכות, קושי בפיקוח אפקטיבי של מנהל הקרן וסיכון מוגבר לניגודי עניינים ולפגיעה בהגנת המשקיעים.

טיוטת ההוראה מציעה מסגרת ברורה לפעילויות:
– קביעת תנאי סף להתקשרות עם מנהלי תיקים חיצוניים
– קביעת חובות ברורות להתקשרות עם מנהלי תיקים ויועצים חיצוניים לצד חיזוק מנגנוני הפיקוח השוטף על פעילותם
– חיוב מנהלי הקרנות לבצע בדיקות עומק ליועצים חיצוניים ומנהלי התיקים
– יצירת מודל מדורג המחיל חובות באופן הדרגתי בהתאם להיקף הנכסים המנוהלים
– הטמעת מנגנונים לניהול אפקטיבי של ניגודי עניינים פוטנציאלים

הרשות שואפת לאזן בין עידוד חדשנות ותחרות בשוק הקרנות לצד צמצום סיכונים וקביעת מסגרת ברורה המותאמת להיקף הפעילות ולרמת הסיכון, תוך שמירה על אמון הציבור והגנה מיטבית על בעלי היחידות.

טיוטת ההוראה ודוח הערכת השפעות האסדרה (RIA) פורסמו להערות הציבור, כך שהערות ותגובות תתקבלנה עד ליום 28 במאי 2026.

יו"ר הרשות לניירות ערך ספי זינגר אמרי כי "טיוטת ההוראה הינה עוד נדבך בצעדים שמבצעת הרשות להגנה על המשקיעים ולהגברת אמון הציבור בשוק ההון. בהוראה אנו מבקשים להמשיך ולאפשר את התפתחות שוק קרנות הנאמנות ואת הגדלת התחרות, לצד הגדרת גבולות ברורים ומניעת פגיעה פוטנציאלית בבעלי היחידות".