חילופי הנהגה בברקשייר: כך היורש של וורן באפט משנה את תיק ההשקעות

עם זאת, בשנים האחרונות לכהונתו צמצם באפט באופן ניכר את החשיפה של ברקשייר לחברה. בתשעת הרבעונים שבין אוקטובר 2023 לדצמבר 2025 מכרה ברקשייר כ-75% מהחזקתה באפל.

כאשר באפט החל להשקיע באפל, מכפיל הרווח ההיסטורי שלה, המבוסס על רווחי 12 החודשים האחרונים, נע בטווח של 10-15. כיום הוא עומד על 38, נתון המעיד על התרחבות משמעותית של התמחור שבו נסחרת החברה ביחס לרווחיה.

אלא שגרג אבל אינו ממהר להמשיך במגמת המימושים. במכתבו הראשון לבעלי המניות התייחס מנכ"ל ברקשייר לאפל כאל עסק שיכול להמשיך להגדיל את ערכו לאורך עשרות שנים. בין הגורמים שעשויים לתמוך בצמיחתה נמצאים המעבר לשירותי מנויים בעלי שיעורי רווחיות גבוהים יותר והטמעת מערכת הבינה המלאכותית Apple Intelligence במכשיריה.

אמריקן אקספרס: השקעה שמניבה תשואה חריגה

ההחזקה השנייה בגודלה בתיק היא אמריקן אקספרס, חברת שירותי האשראי שברקשייר מחזיקה במניותיה ברציפות מאז 1991. מדובר באחת ההשקעות הוותיקות המזוהות עם באפט, והמשך החזקתה בתיק תחת אבל מעיד על החשיבות שמייחסת ברקשייר למודל העסקי שלה.

אחד היתרונות המרכזיים של אמריקן אקספרס הוא היכולת לייצר הכנסות ממספר מקורות במקביל. החברה היא ספקית שירותי התשלום השלישית בגודלה בארה"ב, ולכן גובה עמלות מבתי עסק המקבלים את כרטיסיה. במקביל, היא פועלת גם בתחום האשראי ומייצרת הכנסות מדמי שימוש שנתיים בכרטיסים ומתשלומי ריבית של לקוחות.

יתרון נוסף נובע מהרכב קהל הלקוחות שלה. אמריקן אקספרס מושכת לקוחות בעלי הכנסה גבוהה, שלפי הניתוח נוטים לשמור על הרגלי הצריכה שלהם גם בתקופות של האטה כלכלית ולהמשיך לעמוד בהתחייבויותיהם. מאפיין זה עשוי להפוך את החברה לרגישה פחות למיתון בהשוואה לחלק ממתחרותיה, ולסייע לה להתאושש במהירות יחסית מתקופות של חולשה כלכלית.

אולם אחד הנתונים הבולטים ביותר מבחינת ברקשייר הוא התשואה שמייצרת ההשקעה באמריקן אקספרס ביחס למחיר הרכישה המקורי. עלות הרכישה הממוצעת של מניות החברה בתיק של ברקשייר עומדת על כ-8.49 דולר למניה, בעוד שהדיבידנד השנתי הבסיסי שלה מסתכם כיום ב-3.80 דולר למניה. המשמעות היא תשואה שנתית של כמעט 45% ביחס לעלות ההשקעה המקורית.

הנתונים ממחישים כיצד גם לאחר חילופי ההנהגה, חלק מרכזי מתיק ההשקעות של ברקשייר ממשיך להתבסס על חברות ותיקות שבהן באפט זיהה יתרונות עסקיים ארוכי טווח. אבל אמנם מבצע התאמות בתיק, אך בשלב זה נראה כי הוא אינו ממהר לנטוש את ההשקעות המרכזיות שהפכו לחלק משמעותי מהאסטרטגיה של קודמו.