כלכלת גוש האירו מפתיעה לטובה - אך הריבית עשויה לעלות

התוצר בגוש האירו צמח ב-0.4% ברבעון השלישי, פי שניים מתחזיות האנליסטים • האינפלציה, שנמצאת ברמה כפולה מיעד ה-ECB, מגבירה את הסיכויים להעלאת ריבית נוספת כבר בדצמבר

כריסטין לגארד, נשיאת הבנק המרכזי האירופי | צילום: שאטרסטוק

כלכלת גוש האירו מפגינה חוסן למרות המתיחות הגיאופוליטית והמלחמה באיראן, ומעניקה לבנק המרכזי האירופי מרחב פעולה להמשך הידוק המדיניות המוניטרית בניסיון לבלום את האינפלציה.

לפי נתוני Eurostat שפורסמו היום (שישי), התוצר המקומי הגולמי (GDP) של 21 מדינות גוש האירו צמח ב-0.4% ברבעון השלישי של 2026, בהתאם לאומדן הראשוני שפורסם באוקטובר. מדובר בקצב צמיחה כפול מתחזיות האנליסטים, שציפו לעלייה של 0.2% בלבד.

הנתונים מחזקים את האפשרות שהבנק המרכזי האירופי יוכל להמשיך להעלות את הריבית, גם במחיר של הכבדה על הפעילות הכלכלית.

האינפלציה מחזירה את הריבית למרכז הבמה

מאז פרוץ העימות במזרח התיכון וההתייקרות החדה במחירי האנרגיה, העלה הבנק המרכזי האירופי את עלויות האשראי פעמיים. כעת, כאשר האינפלציה עומדת על פי שניים מיעד הבנק המרכזי, העומד על 2%, גוברים הסימנים להעלאה נוספת כבר בדצמבר.

החשש: האינפלציה תעלה, והצמיחה תיפגע

לצד נתוני הצמיחה המעודדים, בבנק המרכזי האירופי מודעים לסיכונים שמציבים המלחמה באיראן והעלייה האחרונה בתשואות האג"ח. להערכת הבנק המרכזי האירופי, הסיכונים לצמיחה נוטים כלפי מטה, בעוד שהסיכונים לאינפלציה נוטים כלפי מעלה.

המשמעות היא שהבנק המרכזי ניצב בפני אתגר מורכב: מצד אחד, כלכלת גוש האירו מפגינה עמידות ומאפשרת המשך הידוק מוניטרי; מצד שני, העלאות ריבית נוספות עלולות להכביד על הפעילות הכלכלית דווקא בתקופה של אי-ודאות גיאופוליטית ולחצים בשוקי האנרגיה.

כך, גם באירופה, הציפיות להקלה מוניטרית מפנות מקום לאפשרות של העלאות ריבית נוספות.