העלייה האחרונה במדד ה-PCE בארצות הברית, מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב, ממשיכה לעורר דאגה בשווקים, אך מבחינת פרופ' אפרים חלמיש, התמונה רחבה הרבה יותר מהנתון עצמו.
בריאיון לתוכנית "תל אביב-ניו יורק" עם נתי כץ מהאולפן בוול סטריט, הסביר חלמיש כי למרות הציפייה לראות האטה באינפלציה, קיימים כוחות עומק בכלכלה האמריקאית שימשיכו לתמוך ברמות מחירים גבוהות גם בשנים הקרובות.
לדבריו, לצד השפעת המלחמה במזרח התיכון, מחירי האנרגיה והמכסים, ארצות הברית נמצאת בעיצומו של תהליך משמעותי של החזרת ייצור ותעשייה לשטחה – מהלך שמוביל לעלייה בביקושים, השקעות ותעסוקה.
"אני עוקב אחרי תעשיות ישנות בארצות הברית, והן עובדות כיום בצורה כמעט אופטימלית", אמר חלמיש. "יש ביקוש אדיר של חברות בינלאומיות להגיע לארה"ב, לייצר מקומות עבודה ולהרחיב פעילות”.
חלמיש הדגיש כי גם אם מחירי האנרגיה יירדו בחודשים הקרובים ויקלו על הצרכן האמריקאי, חלק מהלחצים האינפלציוניים יישארו איתנו לטווח ארוך יותר – בעיקר בשל ההשקעות האדירות בתעשייה, תשתיות ואנרגיה.
במהלך הריאיון הפנה חלמיש זרקור לנקודה שלדבריו רבים מפספסים: הכוח הכלכלי והרגולטורי של המדינות בארצות הברית עצמן.
"כולם מסתכלים על טראמפ או על הממשל הפדרלי, אבל צריך להסתכל על מה שקורה ברמת הסטייטים", אמר. “מדינות שונות בארה”ב מקדמות מדיניות שונה לחלוטין בתחומי אנרגיה, תשתיות, רגולציה ודיני תחרות”.
לדבריו, מדינות כמו קליפורניה, טקסס ופלורידה הפכו בשנים האחרונות למרכזי כוח כלכליים שמעצבים בפועל את המדיניות בתחומים קריטיים – מאנרגיה ותעשייה ועד מזון, מים ותשתיות.
חלמיש התייחס גם להשפעה הישירה על חברות ישראליות המעוניינות להתרחב בארצות הברית, במיוחד בתחום המיזוגים והרכישות (M&A). הוא הזהיר כי גם עסקאות גדולות שכבר נחתמו עלולות להיתקל בקשיים רגולטוריים ברמת המדינות עצמן.
כדוגמה לכך הזכיר את עסקת Paramount Global ואת ההתפתחויות סביב האחים וורנר, שלדבריו ממחישות כיצד תובעים כלליים וממשלים מקומיים במדינות שונות עשויים להקשות על אישור עסקאות גם כאשר הממשל הפדרלי תומך בהן.
"היום כל חברה ישראלית שנכנסת לארה"ב צריכה להבין באילו מדינות היא פועלת, מה מדיניות האכיפה בכל מדינה, ואילו תמריצים אפשר לקבל", אמר.
לדבריו, מדינות רבות בארה"ב מתחרות כיום ביניהן על משיכת חברות והשקעות באמצעות הטבות מס, הטבות נדל"ן ותמריצים כלכליים נוספים, מה שעשוי להשפיע גם על קלות קבלת האישורים הרגולטוריים בעתיד.
לקראת סיום העריך חלמיש כי הפיצול הפוליטי בארה"ב ימשיך להשפיע על המדיניות הכלכלית ברמת המדינות, במיוחד במדינות דמוקרטיות המבקשות לאתגר את הממשל הרפובליקני. עם זאת, הוא הדגיש כי בסופו של דבר לכל מדינה בארה"ב יש אינטרס מרכזי אחד: למשוך השקעות ולייצר מקומות עבודה.
"מי שמתכנן את סבב הגיוס הבא או את האקזיט הבא, צריך לחשוב לא רק על ארצות הברית אלא על איזו מדינה בתוך ארצות הברית", סיכם
