רשות ניירות ערך של ארצות הברית (SEC) קיימה בסוף השבוע האחרון את הישיבה הפומבית הראשונה של כוח המשימה החדש שהוקם לטובת גיבוש מדיניות פיקוח עדכנית על תחום הקריפטו. המפגש, שנערך בוושינגטון, מסמן את תחילתו של מהלך רחב במסגרתו שוקלת הרשות לעדכן את הגדרותיה המשפטיות והרגולטוריות כלפי נכסים דיגיטליים, בהתאם לשינויים הטכנולוגיים והפוליטיים שחלו בשנים האחרונות.
הכנס התקיים על רקע הצהרות חוזרות ונשנות מצד ממשל טראמפ על כוונתו לבצע רפורמה מקיפה במדיניות הרגולציה בתחום המטבעות הדיגיטליים. טראמפ, אשר הכריז במהלך קמפיין הבחירות האחרון כי הוא מתכוון להיות "נשיא הקריפטו", מנסה למצב את ארה"ב כמובילה עולמית בשוק הנכסים הדיגיטליים. במסגרת צעדים אלה, חתם לאחרונה על צו נשיאותי להקמת עתודה לאומית של מטבעות קריפטוגרפיים, ואף כינס פסגה ראשונה מסוגה בבית הלבן בהשתתפות נציגים בכירים מתעשיית הקריפטו.
בראש כוח המשימה עומדת הנציבה הרפובליקנית היסטר פירס, הידועה בגישתה הליברלית כלפי חדשנות טכנולוגית ובקריאתה לרגולציה מקלה לעולם הדיגיטלי. בפתח הדיון ציינה פירס כי "האביב הוא זמן של התחדשות, וגם אנחנו יוצאים לדרך חדשה — רענון מלא של מדיניות הרשות בנוגע לנכסים דיגיטליים".
לדיון הוזמנו מומחים ומשפטנים מהשורה הראשונה, ובהם ג'ון ריד סטארק – לשעבר ראש מחלקת אכיפת האינטרנט ב-SEC, מיילס ג'נינגס – היועץ המשפטי של זרוע הקריפטו של קרן ההשקעות אנדריסן הורוביץ (a16z), וטוי פרדס – חבר לשעבר בוועדת ה-SEC. הנוכחים דנו באופן בו יש להחיל את חוקי ניירות הערך הפדרליים על טוקנים דיגיטליים, או שמא יש לפתח עבורם מסגרת רגולטורית ייחודית ונפרדת.
אחד הנושאים המרכזיים שעלו במפגש נוגע להגדרת מעמדם החוקי של טוקנים דיגיטליים. בשנים האחרונות מתנהל מאבק עיקש בין תעשיית הקריפטו לרשויות הרגולציה סביב הסיווג המשפטי של טוקנים – האם מדובר בניירות ערך החייבים ברישום, פיקוח ודיווח על פי חוק ניירות הערך האמריקאי, או שמא מדובר ב"קומודיטיז" (סחורות) שאינן נופלות תחת תחולת החוק הנוכחי.
ג'נינגס, מטעם תעשיית ההון סיכון, קרא לרשות לאמץ גישה "ניטרלית טכנולוגית", שתתייחס אל מערכות מבוזרות כמו אתריום באופן שונה ממניות בחברות ציבוריות כמו אפל. הוא הדגיש כי ההתפתחויות הטכנולוגיות דורשות התאמה רגולטורית שתשמור על חדשנות מבלי לפגוע ביציבות השוק.
עם זאת, בתוך ה-SEC עצמה ישנם חילוקי דעות מהותיים. הנציבה הדמוקרטית קרוליין קרנשו הביעה הסתייגות מהרעיון של יצירת רגולציה ייחודית לקריפטו. לדבריה, הקלות רגולטוריות למוצר מסוים עלולות להחליש את ההגנות המסורתיות בשווקים הפיננסיים, וליצור השפעות שרשרת שליליות על תחומים מפוקחים נוספים.
מעמדה של ארצות הברית בזירה הבינלאומית בתחום הקריפטו נמצא כיום בנקודת מבחן. בעוד מדינות רבות מפתחות רגולציה ייחודית לנכסים דיגיטליים, ארה"ב נחשבת זה מכבר לשמרנית יחסית בגישתה. שינוי המדיניות שמוביל טראמפ עשוי לסמן תחילתו של עידן חדש, הן מבחינת החוק, הן מבחינת יחסי הממשל עם התעשייה, והן מבחינת מקומה של ארצות הברית בכלכלה הדיגיטלית הגלובלית.
כוח המשימה צפוי להמשיך בדיונים מקיפים ולפרסם המלצות ראשוניות במהלך החודשים הקרובים. התוצאה עשויה להיות חקיקה חדשה, תיקון רגולציה קיימת או יצירת מודל משולב, שיאזן בין הגנה על משקיעים לבין קידום טכנולוגיות פיננסיות חדשניות.
