קרן המטבע הבינלאומית (IMF) פרסמה אזהרה חריפה במסגרת כנס הקיץ השנתי שלה בבנגקוק, לפיה תשואות אגרות החוב הממשלתיות עלולות לרשום זינוק חד ובלתי מבוקר, כך מדיווח ב-CNBC.
השילוב בין חובות עתק היסטוריים, אינפלציה מתחדשת וזינוק בעלויות האנרגיה בעקבות הלחימה במזרח התיכון, מעמיד את שוק החוב הממשלתי בסיכון גבוה לזעזועים תכופים.
אינפלציה, חובות עתק וסיכוני מחזור
לפי דוח היציבות הפיננסית הגלובלי של הקרן, החוב הציבורי העולמי מתקרב לרמות שיא שלא נראו מאז מלחמת העולם השנייה, וצפוי לחצות בקרוב את רף ה-100% מהתוצר העולמי.
היקף החוב המסיבי יוצר סיכוני מחזור (Rollover) משמעותיים ומותיר את השווקים חשופים מאוד לשינויים במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים, שנאלצים לשקול הידוק נוסף כדי להילחם בעליות המחירים. עלייה חדה בתשואות תביא לשחיקה בשווי נכסים דרך שיעורי היוון גבוהים יותר ותפגע בערך של אגרות חוב ממשלתיות המשמשות כבטוחות.
מהפכת ה-AI מסבכת את שוק החוב
גורם לחץ חדש ומשמעותי שמצביעה עליו הקרן הוא הגידול האקספוננציאלי בגיוסי החוב של ענקית הטכנולוגיה למימון תשתית הבינה המלאכותית. חברות הענק מתחרות כעת ישירות מול ממשלות על כספי המשקיעים, כאשר נתח הגיוסים של חברות אלו מסך אגרות החוב בדירוג השקעה נסק מפחות מ-1% ל-10%.
האג"ח לטווח ארוך שמנפיקות חברות הטכנולוגיה שואבות נזילות רבה ומכבידות עוד יותר על הביקוש לאג"ח ממשלתי.
מינוף הגידור והנזילות ביפן
צד נוסף המעורר דאגה בקרן המטבע הוא מעורבותן של קרנות הגידור, שנתחן בשוק אגרות החוב של ארה"ב כמעט הוכפל וכעת עומד על כ-9%. למרות שהפירוק החלקי של פוזיציות הממונפות עבר באופן סדיר עד כה, רמת המינוף שנותרה מותירה את השוק פגיע מאוד לתרחיש של סגירת פוזיציות מהירה ולא מסודרת.
בעוד שמדדי הנזילות בארה"ב ואירופה נותרים יציבים, יפן מהווה יוצאת דופן חריגה שבה הנזילות בשוק אגרות החוב הממשלתיות ממשיכה להידרדר על רקע תנודתיות גבוהה מאז סיום מדיניות בקרת עקומת התשואות. הקרן ממליצה למנהלי החוב הממשלתי לפרוס את החובות לתקופות ארוכות יותר, כדי להפחית את סיכון הסדרי החוב והמחזור בשנים הקרובות.
