מדד התנודתיות של CBOE (ה-VIX), המכונה "מדד הפחד" של וול סטריט, ירד בסוף אוגוסט 2026 לרמה של 14.13 נקודות – רמת השפל שלו מתחילת השנה.
מדובר ברגיעה משמעותית לעומת קפיצות התנודתיות שנרשמו באביב האחרון ברקע האירועים הביטחוניים מול איראן.
עם זאת, נתוני העבר מלמדים כי השקט הזה נוטה להתפוגג בתקופה זו של השנה: מבחינה היסטורית (מאז 1990), מדד ה-VIX נוהג לטפס מרמה חציונית של כ-16.5 בסוף אוגוסט לכיוון 18 באמצע ספטמבר, ולהגיע לאזור ה-19 בתחילת אוקטובר.
מבחינה עונתית, מדד ה-S&P 500 נחשב לחלש ביותר בחודש ספטמבר, עם ירידה ממוצעת של 0.6% מאז שנת 1950 (וירידה ממוצעת של 0.8% בשנות בחירות אמצע הקדנציה בארה"ב).
ואולם, ההיסטוריה מראה כי לאחר התנודתיות של ספטמבר מגיעה תפנית חיובית: חודשים אוקטובר ונובמבר מציגים לעיתים קרובות התאוששות חזקה (עם עליות ממוצעות של 0.9% ו-1.9% בהתאמה, ובשנות אמצע קדנציה אף 3.0% ו-2.8%).
האם הסטטיסטיקה תיכשל השנה?
למרות המוניטין השלילי של ספטמבר, מומחים רבים בשוק טוענים כי הנסיבות השנה שונות לחלוטין. ריאן דטריק, אסטרטג השוק הראשי ב-Carson Group, ציין ב-CNBC כי ספטמבר נוטה להיות חלש בעיקר בשנים שבהן השוק מגיע אליו כשהוא כבר נרפה ומוחלש.
"זה לא המצב כרגע", הסביר דטריק. "אנחנו מגיעים אחרי אחד חודשי אוגוסט הטובים ביותר, כשכמעט 70% מהמניות ב-S&P 500 נסחרות מעל הממוצע הנע ל-200 ימים שלהן – עדות להשתתפות רחבה מאוד בעליות ולא רק להובלה של מספר מומנטומים בודדים".
גם התרחיש הפונדמנטלי מספק רוח גבית יציבה. מאט פאוורס, שותף מנהל, ציין כי צמיחת רווחי החברות היא החזקה ביותר שנרשמה מאז הרבעון השלישי של 2021, כאשר 10 מתוך 11 המגזרים במדד הציגו צמיחה דו-ספרתית ברווחים.
השתתפות רחבה כזו בצמיחת השורה התחתונה מקשה על יצירת גל מכירות חד ופתאומי, בניגוד לשנים שבהן חודש ספטמבר לווה בעדכוני רווח שליליים מטה.
סיכוני האג"ח והמדיניות המוניטרית
מנגד, האזהרה המרכזית עבור המשקיעים מגיעה משוק האג"ח. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עמדה בסוף אוגוסט על 4.67% – קרוב לשיא השנתי שלה (באחוזון ה-92 של הקריאות בשנה האחרונה).
תשואות גבוהות לטווח ארוך מפעילות לחץ מתמשך על המכפילים והתמחורים בשוק המניות, ללא קשר לנתוני לוח השנה.
במקביל, השווקים דרוכים לקראת החלטת הריבית הקרובה ב-16 בספטמבר. לאחר נאומו של יו"ר הפד, קווין וורש, בסימפוזיון בג'קסון הול, הסוחרים בוחנים מקרוב האם הריבית (שעומדת על 3.75% מזה זמן מה) תרד או שמא הפד ישמור על מדיניות מרסנת.
בשורה התחתונה, בעוד שלוח השנה מאותת על פוטנציאל להתרחבות טווח התנודתיות, הנתונים הפונדמנטליים הרחבים של החברות והרוחב של שוק המניות מצביעים על כך שוול סטריט נכנסת לסתיו מנקודת פתיחה חזקה ועמידה בהרבה מהממוצע ההיסטורי.
