שוק ההנפקות ההודי, שנחשב לאחד הפוריים והעמוסים ביותר בעולם, ניצב כעת בפני טלטלה משמעותית.
לאחר פתיחה איטית ומתונה במחצית הראשונה של שנת 2026, השוק המקומי החל לצבור תאוצה ונערך לגל הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) בהיקף חסר תקדים של כ-50 מיליארד דולר.
תוכניות אלו קרמו עור וגידים בחודש האחרון, בעיקר הודות לרגיעה זמנית במתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון.
מחירי הנפט מזנקים: המתיחות בין ארה"ב לאיראן מעלה את החשש לשיבושים
אולם, החלטתו הדרמטית של נשיא ארצות הברית, דונלד טראמפ, לסיים את הפסקת האש עם איראן, טורפת את הקלפים ומציבה סימן שאלה גדול מעל עתידן של החברות הגדולות במדינה, כך עולה מסקירה שפורסמה ב-CNBC.
התגובה של השווקים הפיננסיים להצהרתו של טראמפ הייתה מיידית וחריפה, כאשר הבורסות בהודו צנחו ביותר מ-2%.
נפילה זו מדגישה פעם נוספת כיצד סיכונים גיאופוליטיים גלובליים מסוגלים לשתק שווקים מקומיים בן רגע.
המצב מורכב עוד יותר לאור העובדה שהשוק ההודי סובל השנה מביצועים מדשדשים, שנובעים משילוב של לחצים מקרו-כלכליים ומחוסר יחסי במניות טכנולוגיה הקשורות לבינה מלאכותית (AI), מנוע הצמיחה המרכזי בשאר העולם.
הפער הגלובלי
עד כה, שנת 2026 לא האירה פנים לשוק הראשוני (IPO) המרכזי של הודו, במיוחד בהשוואה לביצועים המרשימים של שווקים מובילים אחרים בעולם.
לפי דוח שביצעה חברת EY, חברות בארצות הברית גייסו עד חודש יוני סכום עתק של 128 מיליארד דולר על פני 72 הנפקות, בעוד שבהונג קונג נרשמו 84 רישומים שגייסו 27 מיליארד דולר.
לעומת זאת, השוק ההודי הציג תמונה קודרת בהרבה, עם גיוסים של 4 מיליארד דולר בלבד מתוך 102 הנפקות.
לפי נתונים של חברת מודיעין ההנפקות Prime Database, מרבית ההנפקות הללו כלל לא הגיעו לבורסה הראשית אלא נשארו בשוק המשני לחברות קטנות ובינוניות, כאשר בפועל, רק 31 חברות נרשמו בבורסה המרכזית במחצית הראשונה, כשהן מגייסות סכום צנוע של 2.6 מיליארד דולר (כ-244 מיליארד רופי).
תוכניות להמשך
לפי נתוני Prime Database, הנפקות בשווי של 29 מיליארד דולר כבר קיבלו את האישורים הרגולטוריים הנדרשים, בעוד שהנפקות בשווי 22 מיליארד דולר נוספים נמצאות בעיצומו של התהליך.
בין השמות הבולטים שכבר קיבלו אור ירוק ניתן למצוא את חברת המסחר המהיר Zepto ויצרנית הלוחות הסולאריים Avaada Electro, שכל אחת מהן מכוונת לגיוס של כמיליארד דולר.
בנוסף, חברת הטלקום הגדולה בהודו Jio Platforms והבורסה הלאומית לניירות ערך (NSE) הגישו מסמכים לגיוסים המוערכים ב-3.5 מיליארד דולר ו-3.1 מיליארד דולר בהתאמה, בעוד ענקית התשלומים הדיגיטליים PhonePe, שנמצאת בבעלות וולמארט, ממתינה גם היא לאישור.
כניסת המותגים הבינלאומיים
הודו חווה בשנים האחרונות תהליך עמוק של פורמליזציה ומסוד, המונע מאימוץ נרחב של טכנולוגיות דיגיטליות מתקדמות ושינויים מבניים במערכת המס.
מדיניות ממשלתית תומכת הובילה לצמיחתם של מגזרי ייצור חדשים, במקביל להזרמת כספים מאסיבית מצד קרנות פרייבט אקוויטי שגידלו חברות טכנולוגיה צרכניות ורשתות בתי חולים ענקיות כמו Manipal Health Enterprises המגובת על ידי קרן העושר של סינגפור (Temasek), המתכננת הנפקה של למעלה ממיליארד דולר.
הפוטנציאל הגלום בשוק ההודי קרץ בשנתיים האחרונות גם לתאגידים רב-לאומיים ענקיים שביקשו להנפיק את החברות הבנות המקומיות שלהם.
למשל מבשלת הבירה Carlsberg India שהגישה מסמכי הנפקה בשבוע שעבר, לצד חברת קוקה-קולה הודו שבוחנת מהלך דומה.
כל העסקים הללו מנסים כעת למצוא את העיתוי הנכון לפרוץ לבורסה כדי לממן את שלב הצמיחה הבא שלהם, אך הם תלויים לחלוטין בהרגעת הרוחות בזירה הבינלאומית.
זעזועים בשוק המקומי
לצד הדרמה בשוק ההנפקות, חברות בולטות רבות בהודו מתמודדות עם אתגרים פנימיים משלהן.
כך למשל חברת Trent, אחת מקמעונאיות האופנה הגדולות במדינה המפעילה את המותגים הפופולריים Westside ו-Zudio, דיווחה על הכנסות של כ-595 מיליון דולר (56.66 מיליארד רופי) לרבעון שהסתיים ביוני.
למרות שמדובר בצמיחה של 19% לעומת השנה שעברה, הנתונים היו נמוכים מתחזיות האנליסטים, מה שהוביל לצניחה חדה של יותר מ-10% במניית החברה בבורסה.
הצרות של מטא
ברקע של כל אלו, גם ענקית הטכנולוגיה מטא (Meta), של מארק צוקרברג מצאה את עצמה בתסבוכת רגולוטרית מול הממשל ההודי, כאשר משרד הטכנולוגיה ההודי הורה לחברה להסיר לאלתר את כל התכנים והפרסומות המערבים ניצול ופגיעה מינית בילדים בראשן פלטפורמת אינסטגרם של החברה, כך עלה מדיווח של סוכנות הידיעות רויטרס.
הדרישה הזאת הגיעה בעקבות תחקיר של רשת ה-BBC, שחשף כי חומרים המציגים פגיעה בילדים שימשו לכאורה כחלק מקמפיינים פרסומיים באינסטגרם בשטח הודו.
שורה תחתונה
בסיכומו של דבר, המשבר הנוכחי מוכיח שגם הכלכלה בעלת קצב הצמיחה המהיר בעולם אינה חסינה מפני טלטלות גלובליות, וכי עוצמה פנימית אינה מספיקה כשהזירה הבינלאומית בוערת.
כדי שגל הנפקות הענק בהיקף של 50 מיליארד דולר יקרום עור וגידים, הודו זקוקה נואשות ליציבות פוליטית במפרץ הפרסי ולשקט בגזרת מחירי האנרגיה.
במקביל, הצרות של מטא מול הממשל בניו דלהי מזכירות שחברות הטכנולוגיה הגלובליות פועלות תחת זכוכית מגדלת, וכי לצד האתגרים המקרו-כלכליים, הודו לא תהסס להפעיל יד רגולטורית קשה כדי להגן על האינטרסים הפנימיים שלה.
