ענקיות הטכנולוגיה הגדולות בעולם מזרימות סכומי עתק חסרי תקדים לתשתיות, בעוד שמהפכת הבינה המלאכותית אינה מראה סימני האטה. החברות אלפבית, מיקרוסופט, אמזון, מטא ואורקל צפויות להוציא יחד למעלה מ-700 מיליארד דולר בהשקעות הוניות (Capex) בשנת 2026 בלבד.
מה שנראה בעבר כזינוק זמני בהוצאות הפך למרוץ רב-שנתי להשגת קרקעות, שבבים ורכיבים המזינים את שרתי ה-AI. בכל רבעון שחולף, סכומי ה-Capex עולים. ההסבר האחרון מפי מנכ"ל אמזון, אנדי ג'אסי, מצביע על צוואר בקבוק אחד שזכה להתעלמות: הזיכרון.
גולדמן זאקס: השקעות בתשתיות AI עשויות להגיע ליותר מטריליון דולר ב-2027
ניתוח תקציב ה-AI של אמזון
מסלול הוצאות התשתית של אמזון ממחיש מגמה רחבה יותר. בשנת 2025 החברה הוציאה כ-132 מיליארד דולר על פרויקטים הוניים. בשנת 2026, אמזון העלתה את תחזית ה-Capex שלה מכ-200 מיליארד דולר לכ-220 מיליארד דולר. כך לפי הודעתו של מנכ"ל אמזון בשיחה עם המשקיעים כשהציג את התוצאות הרבעוניות של החברה.
עיקר הכסף מנותב דרך חטיבת הענן, AWS, שממשיכה להתרחב ככל שארגונים ומפתחים דורשים קיבולת ענן גדולה יותר. בניית מרכזי נתונים נותרת מקור הוצאה מרכזי, הדורשת מבנים חדשים, תשתיות חשמל ומערכות קירור.
לצד המתקנים הפיזיים, אמזון משקיעה רבות בפיתוח שבבים מותאמים אישית כדי להפחית את התלויות בספקים חיצוניים. בנוסף, מערך הלוויינים של החברה "Project Kuiper" ומאמצי הרובוטיקה והאוטומציה במרכזי ההפצה מהווים חלק משמעותי מתקציב ה-AI.
ביחד, יוזמות אלו הופכות את מה שהיה בעבר תוכנית הוצאות קמעונאית וענן לבנייה תעשייתית מקיפה יותר, שמטרתה לתפוס את העשור הבא של צמיחה דיגיטלית ופיזית.
מסע ההוצאות של ענקיות הטכנולוגיה על AI מכווץ את הקופה לשפל של עשור
אל תתעלמו מהערותיו של ג'אסי על זיכרון AI
ג'אסי הסביר את העלייה בתקציב ה-Capex בשיחת הדיווח לרבעון השני. "אנו מאמינים כי נוציא כ-220 מיליארד דולר במזומן על Capex בשנת 2026. אפילו בסכום זה, לא תהיה לנו מספיק קיבולת לענות על כל הביקוש שיש לנו ב-2026 – למעשה, הביקוש שכבר יש לנו לשנת 2028 הוא מדהים".
כשחברת ענן במעמדה של אמזון נאלצת לעדכן את תקציב ה-Capex שלה כלפי מעלה בגלל עלויות זיכרון, זה מאשר שהביקוש לשבבים אלו עולה על ההיצע.
ההשלכות על שוק זיכרונות ה-AI הכללי ברורות: כוח התמחור נשאר אצל היצרניות, והמחסור בהיצע הזיכרון צפוי להימשך לפחות עוד שנה, אם לא יותר.
מדוע משקיעי מיקרון צריכים לשים לב לאמזון?
על פי אנליסטי ה-The Motley Fool דבריו של ג'אסי משמשים כאישור רב-עוצמה לצמיחה רב-שנתית בביקוש עבור ספקיות DRAM ו-HBM. חברת מיקרון היא אחת היצרניות הבודדות שמסוגלות לספק שבבים אלו בקנה מידה רחב.
כאשר ספקית שירותי הענן הגדולה בעולם אומרת כי עליית מחירי הזיכרון הוסיפה מיליארדים לתקציב שלה, זה מאותת שהלקוחות מוכנים לשלם יותר כדי להבטיח אספקה המצויה במחסור. דינמיקה זו תומכת במחירים גבוהים יותר, בהתרחבות שיעורי הרווח הגולמי ובתזרים מזומנים חופשי חזק יותר עבור יצרניות זיכרון כמו מיקרון.
משקיעים מבינים כי אותן מגבלות קיבולת שגורמות לאמזון להוציא יותר, תומכות גם בהערכה שספר ההזמנות של מיקרון יישאר חזק הרחק מעבר לשנה הנוכחית. על רקע זה, תחזיות הצמיחה של מיקרון נשענות על ביקוש מבני ולא רק מחזורי.
השילוב של הוצאות נוסקות מצד ענקיות הענן, המחסור בשבבי זיכרון ומחזור ביקוש רב-שנתי, יוצר מסלול נקי שהמגזר ידע לעיתים נדירות במחזורי הגאות והשפל הקודמים שלו.
עבור משקיעים המוכנים להתמודד עם תנודתיות לטווח הקצר, התחזית האחרונה של אמזון מחזקת את הטענה שעסקיה של מיקרון ממוקמים היטב להרוויח ככל שמרוץ תשתיות ה-AI מאיץ.
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
