על רקע החשש מאינפלציה "כרונית" שהביאה איתה המלחמה במזרח התיכון, וככזו היא רובה ככולה תוצאה של גורם היצע – כוונתו של נגיד הפד החדש וורש, לחתור בכל מצב לאינפלציה "מדויקת" של 2 אחוזים, עלולה להגביל יותר מבעבר את הכלכלה הגלובאלית. בטור דעה זה אסביר מדוע.
כאמור, יו"ר הפד וורש אמר, בתדרוך העיתונאים שקיים בשולי הודעת הריבית שלו, בצורה נחרצת, שהוא מכוון לאינפלציה של 2 אחוזים ותו לא. בלי שום דבר אחרי הנקודה…
וורש מצהיר: "גל האינפלציה של 5 השנים האחרונות יהיה נחלת העבר"
זו אמירה חשובה תמיד, אך במיוחד כעת, כשיש חשש מאינפלציה דביקה וכרונית.
כן, לא רק מזג האוויר דביק כאן, גם האינפלציה של השנים האחרונות במדינות רבות וארה"ב בכללן.
איך תשפיע האמירה זו? ראשית, היא תיבחן כמובן במעשים וכאמור מדובר בנגיד בתחילת דרכו, שנכנס לנעליו הגדולות, יש אומרים, של ג'רום פאוול.
יחד עם זאת, הרבה תלוי כאן בשוק האנרגיה (הגורם החיצוני) ובציפיות הציבור (הגורם שהפד ניסה, מסורתית, לעצב).
ויש, כמובן, קשר בין השניים, במיוחד כיום: ככל שהמלחמה במזרח התיכון נמשכת, החשש הוא שהציבור יגיב פחות לעליות וירידות קצרות מועד של מחירי הנפט, תולדה של התבטאויות ואמירות שכנגד, חדות ותכופות ככל שיהיו.
במקום זאת, ההבנה תהייה שכל תפנית היא בעצם טרנזיטורית ולכן, לאורך זמן, תישמר "פרמיית סיכון" שתותיר את מחירי "הזהב השחור" גבוהים מרמתם לפני המלחמה.
במצב דברים זה, ההשקעות בענף תהיינה קטנות יותר, ולעניינינו – ריבית שנחוצה להבאת האינפלציה ל-2 אחוזים, בלי "לחפף" קצת , תהייה גבוהה יותר בכל מצב. וכאמור, אין בכוונת וורש לחפף.
זו תהייה בעצם ורסיה חדשה של higher for longer. השאלה כעת היא האם מדובר בקריאת כיוון של נגיד חדש, והאם שאר חברי הפד הבוחרים את הריבית שותפים לגישה הניצית הזו. היות ובהודעת הריבית צוין ששלושה חברים (מתוך 12) ביקשו להעלות את הריבית ברבע אחוז כבר עכשיו, גילינו לפחות שלושה…
קושי נוסף הוא שהאינפלציה בארה"ב כיום כבר גבוהה משמעותית מרמת היעד וזה קורה בגלל גורם היצע – מחירי הנפט. לא זו בלבד שמחירי נפט גבוהים מקטינים את ההכנסה הפנויה לצריכת מוצרים ושירותים אחרים, לריבית הפד ולמדיניות המוניטארית בכלל יש השפעה מוגבלת מאוד עליהם.
לכן, אמירתו של וורש במצב הנוכחי, כשהלחימה והמשבר במזרח התיכון ובגזרות אחרות נמשך – משמעותית עוד יותר.
זו לא רק הצהרת כוונות – זו מציאות חדשה שמשקי בית ,חברות וממשלות יצטרכו לקחת מעתה בחשבון.
ובמאמר מוסגר – אם השוק ציפה לנגיד חדש, "ידידותי" יותר למדיניות אמריקה תחילה של הנשיא טראמפ, אז זהו ש…
