לפני רכישת חברה או רכישת מניות של חברה נסחרת, מתבצעת עבודת הכנה, בדיקה, ניתוח והערכת שווי מעמיקה שיכולה לקחת חודשים. גם לאחר אותה עבודה סיזיפית של בדיקת היתכנות וכדאיות כלכלית לרכישת חברה או מניות נסחרות של חברה לעתים המסקנה תהיה שלא כדאי בשלב זה לבצע את הרכישה. כאמור, יש מתודולוגיות מבוססות וידועות ליישום תהליכי מיזוג, רכישה, קניית מניות של חברות נסחרות. אך האם יש איזה קו מנחה שיכול לאותת לנו מתי כדאי וצריך לצאת מההשקעה? למכור את המניות שרכשנו?
לשם כך בואו נלמד מהגדולים ביותר, כיצד הם התנהלו ובחנו את אסטרטגיית היציאה / מכירה של אחזקותיהם.
וורן באפט וצ'רלי מאנגר – "החזקה לנצח"
נתחיל בצמד המשקיעים האגדיים וורן באפט וצ'רלי מאנגר. שניהם טוענים כי לא צריך למכור בגלל "רעידות שוק", אלא ההחלטה למכור את האחזקות בחברה צריכה להיות נתמכת בתזת ההשקעה שלך או בשינוי מהותי בחברה עצמה או בענף או בפגיעה משמעותית במוניטין של החברה, הנהלה או אתיקה עסקית של החברה. וכאמור אם יש אלטרנטיבה יותר טובה לשימוש בהון אזי גם זו סיבה טובה למכור. יחד עם זאת יש ציטוט מפורסם של וורן באפט בהקשר הזה והוא "Our favorite holding period is forever”.
פיטר לינץ – מכירה כאשר "הסיפור משתנה"
משקיע על נוסף, פיטר לינץ, טוען כי מכירה של אחזקה בחברה תהיה אפשרית כאשר מודל העסקי או מודל הצמיחה מתרסק. זה יכול לקרות כאשר יש ירידה מהותית ברווחים, צבר משמעותי של לקוחות שעוזב את החברה, החברה צומחת בקצב איטי מאוד ועוד. כמו כן, פיטר לינץ מציין כי עדיף לחתוך הפסדים בהשקעה כושלת במהירות יותר מאשר לשמור על "תקווה" שהמניה תחזור למחיר טרם ההפסדים. אל "תתאהב" במניה.
מוניש פאבראי – גמישות והזדמנויות
משקיע על נוסף, מוניש פאבראי, טוען כי העיתוי למכירת אחזקת בחברה יכול להתקיים בכה נסיבות. בד"כ מוניש נוהג להציב מחיר יעד לפני ביצוע ההשקעה ואזי כאשר המניה מגיעה למחיר זה, היא נכנסת לבחינה מחדש האם להמשיך ולהחזיק בה או למכור אותה. בנוסף, במידה שהיתרון התחרותי של החברה נפגע מהותית בשל כניסה של שחקנים חדשים לשוק או שינויים טכנולוגיים שהחברה לא יכולה או מתקשה לאמץ אזי זה גם כן מהווה איתות למכירה. אופציה אחרונה שבגינה מוניש פאבראי ישקול למכור את אחזקותיו היא במצב שעל אף שההשקעה רווחית הוא "יפנה מקום" בפורטפוליו שלו וימכור אותה עבור השקעה עם פוטנציאל תשואה גבוה יותר משמעותית.
אם כן, נראה לכאורה שאסטרטגיית הכניסה להשקעה בחברה היא יותר משמעותית וברת משקל גבוה יותר מאשר אסטרטגיית היציאה, אך לא כך הדבר. גם השיקולים למכירת אחזקה בחברה או במניה צריכים להילקח בכובד ראש ובאופן מושכל כפי שראינו לעיל כיצד משקיעי העל מתייחסים לאיתותים מהחברות המוחזקות שלהם האם הגיעה העת למכור אותם או לא.
הכותב הוא רו"ח, סמנכ"ל כספים, יועץ עסקי ומרצה לפיננסים
תוכן האתר אינו מהווה ייעוץ השקעות
המידע המופיע באתר זה, לרבות כתבות, סקירות, ניתוחים, נתונים וכל תוכן אחר, מיועד למטרות כלליות, אינפורמטיביות ולימודיות בלבד, ואין לראות בו המלצה, חוות דעת, ייעוץ או תחליף לייעוץ השקעות אישי ו/או שיווק השקעות המותאם לצרכים הספציפיים של אדם מסוים.
המידע אינו מהווה הצעה או הזמנה לרכישה או למכירה של ניירות ערך או כל נכס פיננסי אחר. כל אדם המעוניין לבצע פעולות השקעה, חייב לבחון את המידע באופן עצמאי, תוך התחשבות במצבו הכלכלי, צרכיו האישיים ורמת הסיכון המתאימה לו.
השימוש במידע שפורסם באתר הוא על אחריות המשתמש בלבד.
המערכת והחברה המפעילה אינם אחראים לכל הפסד או נזק שייגרמו, במישרין או בעקיפין, כתוצאה משימוש במידע, הסתמכות עליו או ביצוע פעולה כלשהי בהסתמך עליו.
לפני קבלת כל החלטת השקעה, יש להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ובעל רישיון מתאים.
