עונת הדוחות הכספיים לרבעון השני מציגה תמונה דרמטית בשווקים הגלובליים: ה-AI עברה באופן רשמי מסטטוס של "הרפתקה יקרה" ומרכז עלויות בתקציבי הפיתוח, למנוע רווחיות אגרסיבי שמדפיס מזומנים ומקפיץ את הפריון של אמריקה התאגידית לשיאים חדשים.
נתוני בלומברג אינטליג'נס מראים כי רווחי חברות מדד S&P 500 זינקו ב-31% ברבעון השני לעומת אשתקד – קצב הצמיחה החזק ביותר שנרשם מחוץ לתקופות התאוששות ממיתונים.
הזינוק נשען על התרחבות חסרת תקדים בשולי הרווח הנקי, שטיפסו מאזור ה-14% לקרוב ל-16%, כאשר הייעול הטכנולוגי בעזרת ה-AI תרם תוספת ישירה של כ-150 נקודות בסיס לרווחיות החברות.
התפתחות מרתקת נוספת של פריחת הרווחים היא מה שמכנים בוול סטריט "איפוס הערכות השווי". על אף שמדד S&P 500 קבע שיא כל הזמנים, המניות נסחרות כעת במכפיל רווח עתידי של כ-22, בהשוואה למכפיל 26 בתחילת השנה.
המשמעות היא שהעלייה במחירי המניות נשענת על גידול מוחשי ברווחים ולא על התנפחות בועתית, מה שהוביל אנליסטים לשדרג את התחזית השנתית לצמיחת רווחי המדד ל-27%.
בנוסף, הראלי כבר אינו שייך בלעדית ל"שבע המופלאות". כ-75% מתוך 1,500 חברות אמריקאיות שדיווחו עקפו את התחזיות, כשהבשורה מתפשטת גם לחברות בגודל בינוני וקטן, לבנקים באירופה ולמוסדות פיננסיים באסיה.
המגמה מפגינה חסינות מרשימה אפילו מול הזינוק במחירי האנרגיה בעקבות הסלמת המלחמה במפרץ הפרסי.
אולם, לצד האופטימיות הגורפת, צפה גם אזהרה נוקבת מכיוונו של סטיב אייסמן, מנהל התיקים המפורסם שידוע בשל הסרט "מכונות הכסף".
בראיון ל-CNBC הצביע אייסמן על סיכון מבני ועל תלות קריטית ומסוכנת של ענקיות הטכנולוגיה בשתי שחקניות בלבד.
על פי הנתונים שהציג אייסמן, כ-70% מכלל הכנסות ה-AI של ענקיות הענן (ההיפר-סליירס כמו מיקרוסופט, אמזון, גוגל ואורקל) מגיעות משני לקוחות בלבד: OpenAI וחברת אנתרופיק.
הכנסות אלו מהוות כיום בין 25% ל-35% מסך הכנסות הענן הכוללות של אותן ענקיות.
"העתיד של חברות הענק האלו הפך למעשה לתלויות בהימור ישיר על כך ש-OpenAI ואנתרופיק יצליחו", מזהיר אייסמן, ומדגיש כי כל זעזוע או קושי אצל אחת מחברות אלו עלול להכות קשות במערכת האקולוגית כולה.
בנוסף, אנליסטים אחרים צופים מלחמת מחירים קרבה מצד מודלים סיניים זולים יותר שינסו לתפוס נתח שוק, ומזכירים למשקיעים שהדרך של ה-AI לביסוס ארוך טווח עוד רצופה אתגרים.
